大成基金：信贷额度控制不会冲击证券市场

　　对于市场担心的信贷额度控制影响证券市场上涨的问题，大成基金近期发表报告，认为在当前的宏观经济和市场运行条件下，这种担心是不必要的。这主要基于以下考虑。

　　信贷额度控制对证券市场的影响，要看过往经验，2003年10月和2006年4月的信贷额度控制是很好的例子。2003年10月，信贷额度开始控制，货币供应量在11-12月份见顶，股票市场在2004年3月份见顶。三个原因导致后续的经济回落与股市见顶：一是基础货币供应不足；二是通胀率和债券收益率偏高；三是商业银行放贷动力不足。2006年4月份开始的信贷控制，导致2006年4月和7月的股市震荡。当时没有出现下跌的原因有两个：一是通胀率较低；二是没有采取激进的行政调控。此后股市出现大涨，动力在于基础货币的大量出现，也就是外汇占款的大量流入。

　　这两个实例说明：信贷额度并不必然导致证券市场下跌；通货膨胀率比较低的时候，股市的支撑力度会比较大。具体到当前的证券市场，由于整体经济运行仍处于正反馈局面，通胀率不高，而且政府不会采取极端的行政控制措施，因此信贷额度控制导致证券市场动荡的概率并不大。

　　大成基金进一步表示，下一阶段证券市场的运行将呈现显著的行业轮动特征，即部分板块的表现将大幅度领先于指数。在信贷额度控制的情况下，周期性行业受到的影响较大，而消费类行业将会有较高表现。具有行业轮动投资特点的基金产品，相比于其他类型的品种，能够更加灵活的进行行业配置的切换，更有可能在当前的市场环境下受益。