大成基金姚瑢：双重维度控制风险获得超额收益

　　主持人张远：在股市都在涨的情况下，您这个基金投资的理念还有以后把脉基金的走向，您在这个方面觉得哪些可以跟我们需要交流一下的吗？

　　姚瑢：我们这个产品，大成现在是15只基金，股票型的基金应该是12只，这是第16只产品。我们这个产品在设计中间也结合了我们过去十来只基金在操作中间的一些经验，是一只新产品。

　　大家知道整个证券市场上，从最初的上海市场最早是老八股，只有八只股票，到现在有一千多只股票，投资可选择的范围越来越多。但是对于基金的管理人来说，包括这个研究团队来说，这么多品种，每一个公司都能够非常深入、非常密切地跟踪它的动态变化，理论上是非常有难度的。打个比方，这一千多只上市公司的股票就像一千多个商品，我需要找到下一阶段跑得最快的股票，需要找出性价比更好的产品。个股去寻找可能是有难度，怎么做？相对比较简单的方法，因为我们整个沪深股市大概分了30多个行业，哪些公司会在这类行业，哪些公司会在下一类行业，是因为之间有一些共性。

　　简单来考虑，哪些行业会在下一阶段表现得更好？相对而言我可能会考虑超出这个行业的资产，这样基金经理研究的重心会相对更集中，去盯行业，盯一些运行指标，这样简化了我们投资过程中间以前过分注重于细节的缺点，更宏观把握股票，避免出现只见树木不见森林的误区。

　　主持人张远：这么多板块中选择板块投资的逻辑又是哪些？

　　姚瑢：毫无疑问经济是一个有机体，是相辅相成的。大的来说会分成第一产业、第二产业和第三产业。每一个产业再大了的角度，基金本身会有周期性，不同的周期不同的资产会表现的属性会不一样，同一个产业也有自己的生命周期，有成长期，有成熟期，到衰退期。行业来说，不同行业之间是属于生命周期的哪个阶段，毫无疑问成长期肯定比成熟期好一些。这是纵比，在同一经济周期里，不同的行业之间可能表现差异也会比较大。比如在经济过热的时候，可能大宗原材料会表现得更好。经济比较平稳的时候，可能消费品行业会表现得更好。我们会结合两个维度，本身自身的维度和经济的维度，两个维度选择下一个阶段可能会有超额收益的行业，来做这种超额配额。不会说无限放大，比如配到10倍，比如配到50个点。这种不过度超配的主要目的是为了控制风险，因为所有的基金管理人毕竟也是人，经济预测有他自己的局限性，一旦出现判断失误，过度的超配，会给基金的持有人带来不必要的风险。我们也希望通过这样一些约束，使我们的整个资金在控制风险情况下获得超额收益，避免基金净值波动过大带来风险。