上投摩根：今年是进攻之年

　　□研究报告

　　上投摩根基金公司日前发布的2009年下半年投资策略报告认为，今年资产配置的主要特点是进攻。下半年经济复苏以及拉动经济的三驾马车走向均衡，将带来结构性的投资机遇，行业配置将围绕“一条主线、两个主题”展开，即以受益经济复苏、景气回升的金融、地产、消费以及相关拉动的机械、家电行业为主线，两大主题性投资机会分别为央企整合及区域振兴中的盈利超预期机会以及低碳经济、新能源政策推动下的结构性机会。

　　上投摩根的中期投资策略围绕着三大热点话题展开：下半年流动性与宽松的货币政策还能持续多久？大宗商品涨价与通胀预期如何？下半年的市场估值与企业盈利如何？

　　上投摩根认为，年内流动性不会出现根本性转折。因新增信贷水平处于历史高位，同时基金和股票开户快速增加，居民存款活期化趋势有所加速，为下半年市场带来了充裕的流动性。从全球范围来看，目前还没有一个国家采取紧缩政策。从历史经验看，货币政策转向的时机将在CPI转正，私人投资惯性增长，经济动能回复之后。

　　大宗商品方面，上投摩根认为，美元走势将改变单边下跌局面，大宗商品价格将由货币因素推动转向经济复苏拉动；对新兴市场而言，农产品和糖价上涨将对新兴市场通胀产生更大影响；着眼于国内市场，在目前的价格体系之下，产能过剩会对以铝为代表的金属类大宗原材料价格的上涨空间形成一定压制。

　　至于下半年的市场估值与企业盈利状况，上投摩根认为，估值提升的第一阶段已近尾声，经济复苏将成为行情发展的内在推动，金融地产、汽车等经济先导型行业仍具估值优势。电力设备、石化等主要行业盈利增速有所回升；中游制造业为代表的工业企业盈利将在下半年逐步好转。        

　　《证券时报》