摩根士丹利华鑫：短暂的调整亦属常态

　　本周中国人民银行发布了二季度货币政策执行报告，报告中指出下阶段中国人民银行将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。货币政策的调整预期开始影响投资者心理，市场偏好也由前期的通胀预期向补涨行情演绎，从本周的行业表现看，年初以来表现落后的食品饮料、医药生物、农林牧渔等行业涨幅居前，表明投资者近期的投资心态已经或多或少开始转向防御性。

　　上周我们曾提示到市场的一些负面因素正在悄然靠近我们，其中之一即是货币政策的调整预期，此外，外部经济企稳过程中可能存在的反复性、市场估值水平偏高以及新股发行进程对市场资金面的影响等因素仍然需要我们密切关注。

　　长期来看，经济踏上复苏之路不容怀疑，但是复苏之路并非一帆风顺，市场向上过程中出现短暂的调整亦属常态，目前我们必须持续跟踪宏观经济先行指标和微观实体经济的表现来加以判断市场调整空间的大小。