基金经理：股市进入“三高”阶段 新基金或更具优势

　　震荡市次新基金领先近期，在7 29大跌以及五连阴的走势下，股票型基金今年来首次出现集体下跌行情。值得注意的是，其中一些成立不足6个月的次新基金，充分把握了6个月内建仓期，开始展现出明显的业绩优势。

　　据wind统计，7月29日沪指大跌5%当日，已成立的207只股票型基金平均跌幅达到4.36%，而仍处在建仓期(成立不足6个月)的26只股票型基金平均跌幅为3.24%，其中万家精选、广发聚瑞等7只基金净值甚至没有下跌。

　　对此，即将于本周五结束募集的博时策略灵活配置基金经理表示，由于年初至今，上证综指涨幅已超过85%，沪深300指数更是已经翻番。目前沪深300市净率为3.6倍(历史上沪深300市净率的合理运行范围基本在2-4倍之间)，动态PE接近25倍。A股在单边上扬的过程中估值变得不再便宜，估值压力开始显现。一般来说，在市场持续上涨阶段，老基金由于仓位高会涨得更快；但在震荡行情中，仓位高的老基金也会与市场同步调整，而拥有6个月建仓期的新基金则具备低成本建仓机会，因为基金经理可以根据对市场的专业判断把握建仓节奏，如果看好就迅速建仓，反之则放慢建仓节奏，从而帮助投资者降低风险。

　　正在发售中的信诚优胜精选基金经理也表示，在股市进入“高点位、高震荡、高估值”的“三高”阶段，老基金最低60%的高仓位显得较为被动，而新基金可以根据市场行情控制建仓的速度和时间，优势凸现。以去年同期首发的信诚盛世蓝筹基金为例，该基金成立之初面临单边下跌的市场，同样充分发挥建仓期间的优势。截至今年7月底，在从去年3400点到今年3400点的V字行情里，该基金获取了70%以上的净值增长率。与之同时段成立的基金也都有平均超过30%的收益。

　　正在发行的鹏华精选成长基金经理则认为，目前股价的波动对新基金来说或许是个不错的建仓机会。在单边上涨的行情中，新基金建仓很难找到合适的价位，同成立较早的老基金相比处于劣势。但在震荡行情中，老基金受合同要求难在短期内对持仓大幅调整，而新基金在封闭期内可根据市场情况灵活把握仓位，采取更加灵活的策略逢低买入，以相对较低的成本建仓。

　　投资宜选主动型基金在上述26只次新基金中，如果剔除5只指数基金，其余21只主动型股票基金的跌幅更是不到3%，充分显示了主动型基金的优势。在7.29大跌之后的一周内，上证指数累计下跌2.39%，整体股票型基金平均跌幅为2.13%，而这21只主动投资的股票基金平均跌幅仅为1.43%，其中更有7只实现了正增长，最高回报达到1.77%(数据截至8月6日)。

　　业内人士认为，由于不像指数基金那样以跟踪误差作为衡量基金管理水平的因素，主动型新基金可以完全主动地完成建仓，从而更好地把握买入时机，为基金资产实现收益最大化。同时，与被动型新基金可能为原有指数基金“抬轿”不同，主动型新基金在个股和行业上的选择性更大。

　　从近期市场来看，各行业轮动非常频繁，继银行、地产板块走强之后稍事休整，钢铁、有色、石化等资源类板块相继发力。同时，市场风格也在进行转换。在这种行情下，主动型新基金因为全部为现金资产，不必进行调仓换股，能够根据市场表现从容布局建仓，因而运作成本比老基金更低，并能够充分把握市场风格轮动带来的超额收益。

　　在主动型基金中，灵活配置型基金的股票仓位还可以动态调整，如博时策略灵活配置基金的股票投资比例可在30%-80%之间浮动，不仅能够在市场点位的轮回中获得收益，也能够在市场的反弹中迅速收复失地。