华夏复兴如何跟紧大盘

　　基本资料：华夏复兴基金是一只成立于2007年9月份的创新基金，目前暂停申购，基金份额规模为44.8亿元，基金经理为孙建冬。

　　目前在净值返回6124点高点的基金中，华夏基金旗下的华夏大盘和华夏复兴是最特别的两只，华夏大盘属于混合型基金中偏积极的基金，而华夏复兴是股票型基金。

　　如果从过往的操作来看，华夏复兴的操作更值得称道，与同时回到6124点净值上方，包括华夏大盘在内的基金相比，华夏复兴基金在其中脱颖而出不是单纯靠仓位，也并非靠选黑马，而是以其精准无比的对市场趋势判断取胜，在合适的时候选择合适的行业，没有踏错2007年底以来节奏的任何一步，这种“神奇”更容易为一般投资者所看懂和接受。

　　行业配置调整吻合市场趋势

　　华夏复兴基金成立第一年处在封闭期，而这只基金成立的时间，恰好处在上一轮牛市的高点附近。

　　华夏复兴的仓位下限是60%，从其历次的仓位来看，其2007年底的仓位是70.14%，不过此时华夏复兴的基金经理已经意识到第一季度将出现整理行情，2008年的第一季度仓位略有下降，降至69.74%，随后两个季度则维持在62%-63%附近，离基金的仓位下限不远。

　　2008年第四季度华夏复兴开始增仓，仓位再度回到69%附近，2009年第一季度末达到72.39%，而第二季度更是大幅提高了20个百分点，仓位突然升至93%，逼近95%的上限。

　　囿于仓位下限的限制，华夏复兴基金在2008年的仓位变动不大，不过从行业的调整看，华夏复兴的调整吻合市场趋势。

　　2008年第一季度该基金仓位变化虽不大，但减持了与宏观经济周期关联较高的行业，增持了通信设备、高档机床、化工、医药等行业；第二季度增持了信息科技和煤炭，减持了地产；第三季度则减持了焦煤等上游行业，第四季度增持了信息技术和新能源等股票。

　　从2008年全年的投资看，医药和信息科技成为最佳的防守配置行业。而新能源则在2008年第四季度和今年第一季度有良好的表现。

　　选股：“大盘”风格明显

　　不过导致净值快速反弹的操作主要在2009年。1月份，华夏复兴的基金经理指出，由于货币政策放松的力度很大，预期市场有一波资金驱动的反弹行情，且行情启动的时间可能早于市场预期，机会可能主要来自于新兴成长股与主题投资两个方面。

　　市场第一季度的走势与此完全契合。华夏复兴的操作也恰到好处，1月份该基金集中配置于上海本地股、节能减排、风电核电，2月中下旬增持了地产、白色家电、家电连锁等行业的股票。

　　第二季度该基金重点配置了银行、钢铁等行业，其中在金融股上的配置达到了惊人的35.41%，第二季度的净值增长达到了31.69%。这一点与华夏大盘精选远离金融股的特点形成鲜明的对比。从这一点上来说，华夏复兴基金的选股“大盘”风格更明显。

　　在前两个季度的良好表现帮助下，截至上周五(8月7日)，华夏复兴基金的回报率是96.5%，净值增长位居主动型基金的第二名。

　　从契约来看，华夏复兴有一套完整的筛选上市公司的模型，其中行业配置是最后被提及的一点；而从实际操作看，行业配置得当对于基金的贡献应该是最大的。在每一个时间点都基本把握了市场的特点和行业特征，投资者也能更容易理解该基金的投资逻辑。

　　持股较为分散

　　华夏复兴在行业配置上的成功一定程度上会减少基金对于单个股票贡献的依赖。从单个持股来看，华夏复兴的持股集中度是较低的。

　　与华夏基金旗下的其他基金相比(如华夏大盘、华夏策略)，华夏复兴分散投资于大盘股，极少出现在上市公司十大流通股股东中。

　　从前十大重仓股看，前十大重仓股所占仓位只有42%，与同类基金60%以上的水平有明显差异。该基金从成立以来基本保持了这种风格。不过个股的集中度虽低，但华夏复兴的股票投资在行业上的集中度却相当高。单是出现在十大重仓股中的银行股比重就占22.47%。

　　■ 点评

　　投资者“能看不能买”

　　华夏复兴基金经理孙建冬的行业配置能力突出，华夏基金对于市场趋势的判断也很准确。但记者联系采访基金经理时，基金公司称媒体采访要求太多，不能一一回复。

　　据记者了解，封闭绩优基金是华夏基金的一贯做法，此前的华夏大盘精选是如此，如今的华夏复兴也是如此，投资者“能看不能买”，或许会转投华夏旗下的其他基金，从这一点看，比基金投资能力更强的是这家公司的营销水平。

　　不过基金公司在开放式基金是否开放申购上应不应该有绝对的自由裁量权，开放式基金还能不能“名副其实”，“保护已有投资者利益”是不是能成为随意决定申购赎回的托词，都需要基金公司和管理层进一步探究。

　　国金证券基金研究中心曾发布报告认为，综合来看，基金经理孙建冬能够灵活根据市场环境的变化适当调整持股仓位，择时能力突出。而华夏基金管理公司优秀的投研团队也为华夏复兴基金的长期稳定运作，出色的业绩表现持续性提供了保证。

　　本专题采写/本报记者 吴敏

　　2009年Q2基金十大重仓股

　　股票代码 股票名称 占净值比例

　　600016 民生银行 5.46%

　　601166 兴业银行 5.03%

　　601318 中国平安 4.86%

　　601009 南京银行 4.63%

　　600348 国阳新能 4.31%

　　601169 北京银行 3.71%

　　600050 中国联通 3.69%

　　600840 新湖创业 3.67%

　　601398 工商银行 3.64%

　　600581 八一钢铁 2.92%