东吴基金：资产配置向出口复苏行业已成必然

　　上周美国的宏观数据密集公布，其中最值得关注的是美国的PMI 指标，7 月份美国PMI 指标为48.9，继续高于预期，这已经是该指标连续7 个月回升，而且已经快速接近临界点50，表面美国本轮制造业的大幅衰退周期进入尾声，同时，作为另外一个重要指标，美国7 月非农就业人数下降24.7 万，低于预期的32.5 万导致失业率意外下降，这两个重要指标已经放出了明显的信号，不出所料的话，下个月数据的公布将会延续此趋势，表明美国的经济将会在3 季度走出衰退。这是大家一直关注的结果，也是大家预期得到的结果，但是，这一天真的来到的时候，市场会有哪些变化，我们应对的措施又如何？

　　首先，美国经济的复苏会带动我国出口的增长，美国已经在进行的制造业补库存还在持续，二季度美国进口指数分别为42，42.5 和46，在持续攀升，我国7 月的新出口订单指数也比上月回升了0.7 个点，虽然7 月份我国的出口同比增速由于受到去年高基数的影响，仍将有所下滑，但是算环比的话已经高于6 月份，出口行业的投资机会值得重视。

　　其次，美国经济的复苏将会导致美联储货币政策的调整，特别的利率政策将会被正常的利率政策取代，换而言之就是加息预期较大，美元或将在此预期影响下走强，这会给国际大宗商品市场造成严重冲击，也会影响国内期货市场，进而影响!--股市场的周期性行业，作为机构参与较深的行业，这个趋势的逆转值得重点关注。要注意规避风险。

　　从上面的分析来看，资产配置向出口复苏行业已成必然，关键是品种的选择，其实个中还有最大的诱因还是目前市场的行业轮动特征。这个板块的绝对涨幅偏小也带来了较大的安全边际。重点关注航运，机械和一些中小企业中出口比例较大品种，可能会带来超额收益。