阳光私募“好戏”频出 策略大师独演快钱术

　　A股持续上扬，阳光私募的领头羊也频见新人，比如杨永兴和他迅速窜升的策略大师。

　　“策略大师”登台

　　与以往不同的是，占据本期近三个月收益排行榜前20名的，绝大多数都是成立以来获得正收益的产品，包括冠亚军策略大师、混沌1号在内，甚至有5只产品累计收益高达40%以上。

　　其中，大概除了久违的但斌与其掌舵的平安*东方港湾马拉松之外，多数私募基金经理及其旗下的私募都只是在近几个月才崭露头角。

　　尤其是，成立方才不到半年的策略大师，其近140%的累计收益已经成为当仁不让的最大黑马。

　　公开资料显示，策略大师成立于今年3月2日，截至7月24日，其净值为2.359，累计收益近140%。

　　重国投公开披露的净值数据显示，截至2009年3月20日，其净值已攀升到1.210，至3月27日上升至1.467；截至6月12日其净值为1.603，一周后猛涨至1.979，又一周后上涨至2.017。因此，自成立后不到4个月的时间里，其净值已然实现翻倍，涨幅之巨令人瞠目。

　　作为策略大师的投资顾问，深圳市证通天下科技有限公司称，其成功的法宝是所谓的“事件驱动型交易策略”，即在提前挖掘和深入分析可能造成股价异常波动的事件基础上，通过充分把握交易时机获取超额投资回报的交易策略。

　　对于“事件”，证通天下证券研究部的理解是，股市上每天发生的很多事件都会对股价产生影响，譬如新闻、传闻、政策、公告等，出处不一，内容各异，有时还真假难辩，而引发游资点火的往往是某类事件的发生。大多数人可能只是看个热闹，很难从深层次去思考对股价产生何种影响。而证通天下重点关注新闻影响股价的可能性和时间点，看清事件的本质，争取在思维和意识上同步于游资，甚至还能超前，即所谓“炒股就是比谁的思维更超前”。

　　与多数私募基金经理不同的是，证通天下董事长、研究部总监杨永兴的经历与风格独具个性。证通天下关于杨永兴的正式介绍是：十年证券投资经验，“硅谷基金”创始人及基金经理，“策略大师证券分析系统”总设计师，中国事件驱动型交易策略的集大成者及最具代表者。

　　在投资操作上，与多数私募基金经理迥异的是杨永兴的短线风格。“持股时间不超过两个小时”，证通天下一位内部人士证实了此前的“江湖传言”。

　　证通天下官网披露的“投资方法”称，短线并不意味着无视基本面。策略大师主要采用“自上而下”资产配置和行业配置与“自下而上”精选股票相结合的投资策略，与星石系的策略完全一致。在行业配置上，通过对宏观经济运行趋势、行业景气度趋势等基本面因素的分析判断，确定投资组合中的行业配置比例；在个股选择上，亦通过对上市公司核心竞争优势(310368基金净值,基金吧)的分析、结合上市公司所处行业景气度趋势判断、采用定性分析和定量分析相结合的方法来选择增长确定且估值合理的个股进行投资。

　　这看上去与星石系投资于“具备核心竞争优势、景气度处于上升周期、价值被低估股票”的手法颇为相似。

　　幸福的故事也并不是完全一样。

　　本刊统计数据显示，在上述前20只产品中，净值在1或100的原始值之下的仍旧有4只。除瑞智一期外，其余3只私募净值皆在0.9或90以上。

　　但截至7月24日，瑞智一期的净值仅为47.71，在本刊统计的所有阳光私募中其亏损程度仅次于鑫鹏1期。

　　寸长尺短

　　看上去一个让私募们颇为不光彩的事实是，虽然有着公募基金远不能比拟的灵活性，但就整体而言，前者今年以来远远不是大盘或公募基金们的对手。

　　根据本刊统计，截至2009年7月24日，运行期在3个月以上的194只阳光私募近三个月累计净值平均增长率为17.56%，近半年平均增长率为39.84%。其中，近三个月收益率在40%以上的有6只，30%以上的有27只。

　　而在同期，沪深300指数近三个月涨幅为42.55%，近半年涨幅为80.43%。

　　同期好买基金研究中心的统计，207只股票型基金近三个月全部实现正的期间回报率，仅有7只基金回报率在20%以下，收益最差的也达到13.87%。这207只基金中，回报率超过40%的有26只，超过30%的达132只，相对于私募的优势相当明显。

　　根据本刊统计，194只阳光私募中，近三个月收益超过大盘（沪深300）的仅有5只。

　　然而，寸有所长。在理论上，私募基金更擅长的是保留好既得的胜利果实，而不是孤注一掷。

　　比如，在此番行情中，阳光私募就显然不如具有60%“保底”仓位的股票型基金那样来得顺风顺水。

　　不过，若将期限拉长到半年，私募基金同期收益超越大盘的可达到15只。

　　这15只产品中，包括今年以来至为风光的尚雅系3期和4期、新价值2期，近半年的收益率都在100%以上；混沌1号、景良能量1期和瑞象丰年其近半年收益率也分别达到99.66%、99.61%和97.49%，逼近翻倍。

　　明星“星经”

　　城头变幻大王旗。

　　在“策略大师”崛起的同时，此前风头强劲的隆圣系、睿信1期等却集体悄然消失于其间。

　　本刊统计数据显示，隆圣系旗下数产品近三个月收益都在15%左右，在同期的私募产品中不过百名以后。

　　至于一向稳扎稳打的星石，今年以来的排名只居中下游，旗下产品一般近三个月的收益率都在10%上下，甚至不及平均水平；而风格彪悍的尚雅，在今年3月尚处于亏损状态，而半年来收益率都已超过100%，然而，或许是缘于石波对新能源的执着，尚雅3期和4期均在6月份出现明显的净值下跌，其近三个月收益尚且不及隆圣系列。

　　实际上，视角稍稍变换，会有不一般的恍然领悟。

　　比如，今年以来最为沉寂的星石系，以不为人注意的持续、稳定的低增长收获不菲。比如说，成立于2007年7月30日的星石1期，净值最低时也达到103.81，截至今年7月20日，（累计）净值已达到149.32，累计收益近50%。

　　对此，一位私募界人士称，同样做私募，却并不一定要一样的玩法，“就比如说，江晖和吕俊，哪一个更好？”他说，实际上江和吕这两个对手，私下是很好的朋友。

　　相比之下，最新崭露头角的策略大师和他的管理人杨永兴，其“持股时间不超过两个小时”几乎就是此前私募行业价值观的公敌。

　　比如，石波是坚定的长期投资者。原因是，“只有从长期的视角才能发现企业的投资价值”，“长期来讲我们都会死掉，但如果不做长期投资我们连活的机会都没有”。石波的结论是：只有长期投资才能获得长期回报，回报率的高低与持有的时间成正比。

　　实际上，在个性鲜明的私募界，即便同为明星经理，各人之间的风格、理念和策略都存在着明显的差异。

　　十分有趣的是，类似的投资价值观看上去并不能带来相似的业绩。

　　比如，价值投资虽为市场普遍提倡和遵循的理念，但各方关于这一理念的表述、理解并不一致，实际效果更是千差万别：以倡导“新价值”自居的罗伟广半年实现净值翻倍；有“中国巴菲特”之称的但斌，其旗下的东方港湾马拉松至今年6月方扭亏为盈；至于宣称“以挖掘行业与企业的真实价值为目标”的冷再清，其管理的塔晶华南虎、塔晶老虎1期、塔晶犀牛等数只产品，在大牛市中却出现了几乎独一无二的亏损，目前还均处在向原始净值的追赶路上。