联接基金发行扩容ETF规模 套利态度产生差异

　　暂停两年之后，两只ETF 和两只ETF联接基金集中出现在投资者的视线中。

　　8月18日晚七点，监管部门罕见地在夜间核准了联接基金的申报。交银施罗德上证180公司治理指数ETF、交银施罗德上证180公司治理指数ETF联接基金和华安上证180(510180基金净值,基金吧)ETF联接基金同时获批。

　　两天之后的20日，工银瑞信旗下上证央企50ETF发行完毕，募集规模约50亿。其中网上现金认购规模约在36亿左右。

　　工银上证央企50ETF的成立以及交银施罗德上证180公司治理指数ETF的加入使国内ETF数量达到了7只。

　　意在规模

　　两只联接基金的推出，在基金业内和分析师看来，其最大的意义在于打通了银行渠道和交易所渠道，将中小投资者纳入了ETF投资者的范畴，因此借此扩充ETF规模的意图十分明显。

　　上海某基金公司的人士称，联接基金最初的申请基本上就是几家拥有ETF的公司在推动，很大程度上就是为了规模。

　　此前，国内市场上一直只有5只ETF独撑门面，截至今年6月30日，合计的份额也只有161.46亿份。央企50ETF的加入，让此数字首次跨入200亿份门槛。

　　但浙商证券研究所所长助理姚小军称，第一批两只联接基金的推出，是否能对ETF规模增长起到立竿见影的效果还需要看市场是否配合，以及银行渠道的营销力度。

　　但是，在国外ETF基金已经渐成主流。巴克莱国际投资管理(BGI)环球交易所买卖基金研究及策略主管德博拉·菲尔接受本报记者采访时称，截至2009年7月底，在欧洲有32间ETF管理公司提供713只ETF，在20个交易所1858次挂牌，资产规模达1658亿美元。在全球范围内，共有93间ETF管理公司提供1707只ETF，在43个交易所3066次挂牌，资产规模达7890亿美元。

　　德博拉·菲尔称，无论是主权基金、退休金、基金经理、保险公司、私人银行、对冲基金抑或个别投资者，都乐于使用ETF，ETF投资者的数量也会继续增长。

　　本报获得消息显示，除了本次获批的华安基金和交银施罗德之外，友邦华泰、南方基金、易方达等公司也申报了联接基金或者与标的ETF同时申报。业内人士预计，第二批联接基金的获批也已经可以预期。

　　套利态度差异

　　两只新获批的联接基金，在套利的问题上已经产生差异。

　　交银施罗德上证180公司治理指数ETF和联接基金的基金经理屈乐伟在8月20日的媒体交流会上表示，如果市场环境变化中出现比较好的套利机会，将会考虑进行套利交易。

　　而华安180(510180基金净值,基金吧)ETF联接基金的基金经理许之彦则表示，该基金不会参与套利交易。“如果参与套利，基金将会产生另一种风险收益特征，该联接基金的特征就变了。”

　　由于ETF联接基金不能直接在二级市场上市交易，此前的看法普遍认为ETF联接基金不存在套利机制。

　　安信证券首席基金分析师付强表示，联接基金本身是开放式基金，而且在产品设计上其申赎的周期比较长(T+3)，因此产生套利机会的可能性不大，但是联接基金在投资ETF的过程中则会产生套利的机会。

　　自从2005年国内首只ETF上证50ETF成立以后，ETF套利交易已经较为成熟。海通证券(600837)首席基金分析师娄静此前撰文，认为无风险的瞬时套利交易方向有两种。

　　以上证50 ETF为例，当其二级市场交易价格小于其净值达到一定幅度时，投资者可行的套利方式为：在二级市场买入ETF，同时将其在一级市场上赎回股票，再在二级市场将股票瞬时卖出。而当上证50 ETF的交易价格大于其净值达到一定幅度时，投资者可行的套利方式为：在二级市场买入股票，同时将其在一级市场上申购为ETF，再在二级市场将ETF瞬时卖出。

　　但屈乐伟同时表示，套利并不是联接基金的主要业务，只有当市场出现无风险套利机会的时候才会考虑。他表示，在现在的市场状况下，套利带来的收益与总资产量相比，也只是一个非常小的数，而且可能只是在180公司治理ETF上市不久才会有套利的机会。