长信基金许万国：中期谨慎长期乐观

　　 在近期披露的半年报中，长信金利趋势基金经理许万国总结指出，上半年的市场趋势性上扬，明显具备“超跌反弹+预期引导”特征。“超跌反弹”基本上是年初各大机构有所预料的，但“预期引导”的广度和深度则是大家的分歧所在。随着行情的纵深演化，未来实体经济将对上述“预期引导”加以检验，实体经济的表现结果超出上述预期的领域将不可避免的继续上涨，低于预期的领域将难逃深度下跌的命运。

　　关于国内宏观经济方面，许万国认为，中国目前正处在由“生活必需品”向“耐用消费品”过渡的时代，中国经济内在的矛盾始终是问题的核心，中国经济的出路在于彻底解决制约经济由“生活必需品”向“耐用消费品”过渡的系列“瓶颈”。政府在这些问题应对的战略处理包括“和谐社会”理念的提出、社保医疗体制的改革、对社会弱势群体的补贴等，但中国13亿人口的具体国情，结构调整所牵涉到的利益调整的广度和深度等都将决定“结构调整”将是一个时代特征而不是能够预期在半年时间就能解决的问题，也正是从这个意义上讲，许万国称要做一个“长期的乐观者”和中短期的“谨慎者”。

　　中期宏观经济的“谨慎”并不必然就表示将充当“股票市场空头”的角色，因为“结构调整”的时代特征本身就决定了将有大量的投资标的涌现，而长期投资行为本身就是市场最大的长期“多头”；其次，未来宏观经济走势的实际结果与市场的预期之间，虽然难免差异，但也有“交集”，在自己能力范围内合理利用这些“交集”提供的交易性机会，争取“风险调整后的收益最大化”始终是追求的目标。