众禄基金研究：多空转换仅在一线间

　　作者：众禄基金研究中心

　　基金表现

　　开放式基金表现

　　股票型基金：本周，股票型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的单位净值增长率为2.24%，主动型股票基金平均收益率为2.24%，海富通领先成长、海富通股票、鹏华盛世创新夺得前三名，分别上涨4.69%、4.68%、4.50%。

表 1 ：主动型基金涨幅前 5 名、后 5 名
证券代码	证券简称	期间增长率 （ % ）	证券代码	证券简称	期间增长率 （ % ）
519025.OF	海富通领先成长	4.69	121007.OF	国投瑞银瑞福优先	0.00
519005.OF	海富通股票	4.68	200006.OF	长城消费增值	0.52
160613.OF	鹏华盛世创新	4.50	460007.OF	友邦华泰行业领先	0.76
161903.OF	万家公用事业	3.92	320007.OF	诺安成长	0.89
290004.OF	泰信优质生活	3.66	162605.OF	景顺长城鼎益	0.95
数据来源： wind 众禄基金研究中心

　　指数型基金平均收益率为2.00%。易方达上证50、银华道琼斯88、华夏上证50涨幅靠前，分别为2.19%、2.07%和1.81%。本周中小盘股表现较好，跟踪该类指数的基金表现靠前，目前来看，股指短期反弹，但是否能够持续仍有较大的不确定性，中期趋势仍然不明朗，此时不妨适当回避该类基金。

表 2 ：指数型基金涨幅前 5 名、后 5 名
证券代码	证券简称	期间增长率 （ % ）	证券代码	证券简称	期间增长率 （ % ）
159902.OF	华夏中小板 ETF	5.60	110020.OF	易方达沪深 300	0.20
159901.OF	易方达深证 100ETF	3.59	510050.OF	华夏上证 50ETF	1.06
161604.OF	融通深证 100	3.24	110003.OF	易方达上证 50	1.17
100032.OF	富国天鼎中证红利	2.96	000051.OF	华夏沪深 300	1.18
040002.OF	华安 MSCI 中国 A 股	2.52	180003.OF	银华道琼斯 88 精选	1.56
数据来源： wind 众禄基金研究中心

　　混合型基金：混合型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的平均单位净值增长率为1.95%，其中一般型混合基金的增长率为1.99%，华夏大盘、金鹰中小盘、泰达荷银成长表现靠前，分别为5.09%、5.05%和4.57%。保本型基金本周平均上涨0.25%，南方避险位于前列，为0.47%。

表 3 ：混合一般型基金涨幅前 5 名、后 5 名
证券代码	证券简称	期间增长率 （ % ）	证券代码	证券简称	期间增长率 （ % ）
000011.OF	华夏大盘精选	5.09	213001.OF	宝盈鸿利收益	-0.32
162102.OF	金鹰中小盘精选	5.05	580005.OF	东吴进取策略	0.29
162201.OF	泰达荷银成长	4.57	310318.OF	申万巴黎盛利配置	0.50
350002.OF	天治品质优选	4.44	151002.OF	银河收益	0.53
519183.OF	万家双引擎	4.29	213006.OF	宝盈核心优势	0.60
数据来源： wind 众禄基金研究中心

　　QDII基金：本周该类基金平均上涨1.38%，表现差于国内基金，投资较为分散的基金相对表现较好。目前海外市场有了一定的投资价值，投资者可将其作为组合配置的一部分以分散组合的风险、平衡收益，但要控制好仓位。

表 4 ： QDII 基金表现
证券代码	证券简称	期间增长率 （ % ）
000041.OF	华夏全球精选	1.95
486001.OF	工银瑞信全球配置	1.79
202801.OF	南方全球精选	1.71
519696.OF	交银环球精选	1.54
183001.OF	银华全球核心优选	1.43
377016.OF	上投摩根亚太优势	1.22
519601.OF	海富通海外精选	1.09
070012.OF	嘉实海外中国股票	1.07
241001.OF	华宝兴业中国成长	0.58
数据来源： wind 众禄基金研究中心

　　债券型基金：债券型基金(不包括中短债)平均增长率为0.33%，泰信双息双利、招商安心收益、万家增强收益位于前列，收益分别为1.05%、0.94%、0.92%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周上涨0.03%。在股指下行风险较大的形势下，可以将该类基金作为重点配置来分散组合的风险。

表 5 ：债券普通型基金涨幅前 5 名、后 5 名
证券代码	证券简称	期间增长率 （ % ）	证券代码	证券简称	期间增长率 （ % ）
290003.OF	泰信双息双利	1.05	360009.OF	光大保德信收益 C	0.00
217011.OF	招商安心收益	0.94	100037.OF	富国优化增强 C	0.00
161902.OF	万家增强收益	0.92	100036.OF	富国优化增强 B	0.00
400009.OF	东方稳健回报	0.82	100035.OF	富国优化增强 A	0.00
288102.OF	中信稳定双利债券	0.81	371120.OF	上投摩根纯债 B	0.00
数据来源： wind 众禄基金研究中心

　　推荐组合持续跟踪

　　9月初，我们判断中期趋势不明朗的情况下，将稳健的策略调整为防御策略，投资者此时应当将重点放在控制风险上，回避指数型基金，并进一步降低组合中偏股型基金仓位，配置一定的货币型基金以增加流动性。据此我们对组合进行了调整，增加了低风险基金的比例，同时对偏股型基金进行了调整，调如了仓位相对较低，且资产配置偏向防御的基金。

　　从本周表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为0.91%、0.62%和0.11%，从下图中看出，成长型大幅超越了比较基准，稳健型表现与比较基准相当，而防御型落后于比较基准，这主要是受申万巴黎盛利的拖累。

　　图1、组合推荐收益率图(%)

　　资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2009-9-14～2009-9-18

　　注：成长型比较基准=开放式偏股型基金收益率*0.3+债券型基金收益率*0.5+货币型基金收益率*0.2

　　稳健型比较基准=开放式偏股型基金收益率*0.2+债券型基金收益率*0.6+货币型基金收益率*0.2

　　防御型比较基准=开放式偏股型基金收益率*0.1+债券型基金收益率*0.6+货币型基金收益率*0.3货币型基金收益率=货币型基金区间七日年化收益率均指/52

表 6 ：组合推荐一览
类型	证券简称	权重	组合收益（ % ）
成长型	银华核心优选	20%	0.20
	华宝消费品	10%
	大成债券	50%
	华夏现金	20%
稳健型	富国天瑞	20%	0.12
	华宝债券	30%
	大成债券	30%
	华夏现金	20%
防御型	申万巴黎盛利配置	10%	-0.13
	大成债券	30%
	华宝债券	30%
	华夏现金	30%
资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为 2009-9-14 ～ 2009-9-18

　　在单品方面，从下表可以看出，我们推荐的偏股型基金中除了申万巴黎其余都超越了市场平均，但债券型基金都表现不佳，没有超越市场平均水平，这主要是因为本周股指上涨，配置股票较多的债基表现较好，而我们判断中期趋势不明朗的情况下，推荐债基以低股票仓位为主。

　　银华核心价值：该基金通过优选具备利润创造能力且估值水平具竞争力的公司，同时通过优化风险收益配比以获取超额收益，其在价值创造主导的理念指导下，以自下而上精选个股的投资策略为主，但同时也会根据形势的不同调整大类资产的配置。从该基金表现来看，其非常善于在牛市中获利，在06-07年的大牛市和去年四季度以来的股指上涨阶段，该基金业绩表现优异，位于同类基金中的第九和第十一位，而从其05年9月底成立至今，收益率在同类基金中排名第三，仅次于华夏大盘和华夏红利，中长期业绩表现出众，这得益于其稳健的操作风格和较强的选股能力，是值得较长期持有的基金。

　　华宝宝康消费品：该基金看好消费品的发展前景，持续持有消费品组合，并注重资产在各行业间的配置，该基金的操作十分稳健，股票仓位持续维持在70%以下，在行业和个股配置上较为分散，这样的风格使其业绩持续表现稳健，无论在08年股指下跌的形势下，还是在09年股指上行的阶段，该基金的表现均位于同类基金中上等位置。这也使其中长期业绩表现突出，从04年8月以来一个完整的牛熊周期中，该基金排名第七。经历了牛熊考验的基金，值得投资者中长期持有。

　　富国天瑞强势地区精选：该基金主要投资于强势地区具有较强竞争力的企业，该基金在以往的操作中除了07年表现不佳外，其余时间基本表现出牛市能攻、熊市能守的特点，06年股指上涨阶段和08年股指下跌时期，该基金业绩表现均位于同类基金中上水平，今年以来，该基金表现更为优异，位于同类基金中第13名，从中长期来看，其收益位于同类基金前20%，该基金表现可谓稳健。其投资风格较为灵活，对于股指节奏和市场热点的把握能力较高，前瞻性的判断使得基金受益匪浅，而富国基金公司的较强投研实力也将为基金的运作提供良好支持。

　　申万巴黎强化配置表现较差，这是因为其股票仓位较低，属于较好的防御性品种，考虑到中期趋势仍不明朗，对于比较害怕承担风险的防御型投资者来说，继续持有该基金，控制风险是不错的选择，因此仍然将其保留在组合中。

表 7 ：重点推荐基金业绩表现
证券 代码	证券 简称	本期净值 增长率（ % ）	一年净值 增长率（ % ）	最新净值 （元）	最新规模 （亿份）
090002.OF	大成债券 AB	0.15	6.10	1.03	2.84
100022.OF	富国天瑞强势精选	2.59	78.29	0.86	101.50
240003.OF	华宝兴业宝康债券	0.17	5.33	1.16	9.30
240001.OF	华宝兴业消费品	2.20	69.83	1.40	20.15
003003.OF	华夏现金增利	0.01	3.05	1.00	197.01
070009.OF	嘉实超短债	0.03	2.81	1.00	32.91
310318.OF	申万巴黎盛利配置	0.50	8.91	1.02	0.92
519001.OF	银华核心价值优选	3.08	70.28	1.35	127.40
资料来源： wind ，众禄基金研究中心，数据统计区间为 2009-9-14 ～ 2009-9-18

　　投资策略

　　本周上证指数收于2962.67点，较上周2989.79点下跌27.12点，跌幅0.91%，周成交额为8611亿，较上周7200亿放大19%，周形态为冲高受阻回落。本周上证波动区间为2940-3068，幅度为128点，较上周波动幅度(168点)减少23%，震级2级，较上周减少1级。

　　本周上涨和下跌行业比为2.4：1，电子信息、计算机类涨幅居前，因物联网概念涨幅均超过7%，银行、保险、钢铁跌幅较大，跌幅均超过2%。深沪个股上涨和下跌家数比为2.2：1，有8.7%的个股涨幅超过10%，仅有四只个股跌幅超过10%，个股算术平均12.90元，较上涨2.11%，明显强于上证指数的表现，本周A股流通市值为10.54万亿，较上周上涨0.21%，本周市场中小盘风格得以强化。

　　9月11日至9月17日，开放式偏股型基金平均上涨3.79%，小于同期上证指数4.63%的涨幅，期间355只开放式偏股型基金收益率分布在7.67%和0.00%之间，广发聚瑞涨幅最大，而瑞福优先表现不佳，操作灵活的中小盘风格基金表现靠前。分类来看，指数型基金是涨幅最大的一类，平均上涨4.30%，股票型基金平均上涨4.06%，混合型平均上涨3.57%，而债券型基金上涨0.45%。

　　本周五1日抹杀前4个交易日的反弹，反弹在第3周遇阻回落在情理之中：8月下跌839点，9月至今反弹429点，反弹幅度累计不小，占下跌幅度的51%；资金选择压制大盘蓝筹，疯狂操作物联网概念等中小盘个股，使市场维稳性质发生变异；上证在补完缺口后明显迷失方向。本周周波动幅度(3068-2942)，位于众禄指数预测系统预测的范围3120-2905(上差52点，下差37点)，本周众禄指数预测系统的预测很精准，指数遇阻于阻力区的下限3075，在支撑区的上限2950。

　　根据众禄指数预测系统预测，下周上证指数主波动区间为3030-2900之间，市场重心有所上升，较本周2950上升35点至2985，下周阻力区间为3110-3030，支撑区间为2900-2850，本周焦点是2950的得失，下周关注的焦点是3000和2900：如周初大盘收复3000，反弹仍然可以维系；如周末大盘无法站稳2900，后市堪忧，所以下周多空转换仅在一线间。根据众禄舆情指数跟踪系统的结果，本周舆情指数为78，投资者情绪仍然保持乐观。

　　市场反弹受阻，使未来扑朔迷离，众禄基金研究所认为：未来10天的变化将决定中期的市场趋势，某种程度上将决定第四季度的走向，我们会更密切关注市场的变化，给投资者及时的建议。目前我们仍然维持防御策略。

　　基金定投策略：“众禄定投红绿灯”——红灯。