11月选择基金的三大策略（附表）

　　基金选择策略1：关注选股能力具有优势管理人

　　基金业绩来自于资产配置、行业配置和个股选择。如上所述，盈利增长对股指推动力释放将更多呈现缓慢且温和特征，预期股指未来波动区间收窄，资产配置对基金业绩影响的显著程度将较前下降，5%~10%的股票仓位差异对相互业绩决定性有限。同时，行业内分化趋势也比较显著，以沪深300指数样本股为例，其样本股覆盖证监会行业分类标准下的21个行业（制造业采取二级分类），10月份以来（截止23日）领涨的50只个股覆盖上述13个行业，除房地产、采掘行业较为集中外，其余行业内分布特征均较为分散。

　　在此背景下，我们认为个股选择判断对基金业绩的影响也随之提升，自下而上寻找阿尔法的操作策略更有发挥的市场空间。因此，建议下阶段在进行基金选择/构建基金组合时继续侧重关注基金管理人的个股选择能力。

　　本文通过比较基金重仓股过去两年（截止09年三季度末）的相对收益情况，对基金管理人的选股能力 进行比较，同时结合国金基金产品评级和基金经理评级进行进一步的优选区分，以供投资者选择参考。

　　基金选择策略2：侧重成长风格基金产品

　　如前所述，随着市场前进引擎由流动性推动下的估值提升转换至基本面改善带来的盈利增长，市场走势未来预期将更为紧贴经济和上市公司盈利增长。同时，三季报陆续披露以及会计年度结束的日益临近，当前时间窗口也带来市场对业绩成长性（三季度业绩增长情况、2010年业绩增长情况）关注度提升。另外，创业板的推出，市场无论是对创投概念还是创业板内个股的关注，都是对成长型投资的关注。因此，成长股阶段或具相对机会，图表7亦显示阶段来看成长股相对价值股超额收益呈现上升趋势，落实到基金投资则相应建议侧重关注成长风格的基金产品。

　　从另一角度考察，成长性突出个股多集中在TMT、先进制造业、汽车零配件、医药、新材料、新能源、节能减排等行业或主题板块，以中小盘风格股票居多，因此从市值规模角度建议适当侧重中小盘风格。

　　结合基金三季度季报持仓情况，以及参考朝阳永续一致性预期对上市公司盈利增长情况的预测，下述成长性风格相对突出基金产品可优选关注。

　　基金选择策略3：阶段兼顾投资通胀主题基金产品

　　9月份CPI同比下降0.8%，环比则上涨0.4%（连续两个月实现正增长）。预计四季度末CPI和PPI即将转正并继续保持上行趋势，同时伴随着美元汇率贬值趋势，市场通胀预期再度加强。国务院会议提出“把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点”，也体现了政府对于通胀的担忧。

　　随着近期美元指数的快速下跌，以及由此带来资产价格的上涨，通胀主题可阶段予以侧重关注，具体如金融（银行、保险）、地产、煤炭、有色以及消费品等通胀收益板块。其中，金融、地产等资产型行业的业绩增长相对确定，当前的估值水平也具备一定的优势，可以说较大程度反应了未来潜在坏账比率上升、房屋销售下降等预期，可予以重点关注。

　　参考基金产品设计定位和持仓偏好特征，并基金三季度季报持仓情况以及国金基金评价，建议阶段可从通胀主题出发适当关注中银持续增长(163803)、广发稳健(270002)、大成策略回报(090007)、南方绩优(202003)成长、华夏蓝筹(160311)等基金。