股指震荡基金重拾自下而上投资策略

　　截至本周五，上证综指收市报3141.35点，全周上涨0.88%；深证成指收市报13289.94点，全周上涨2.9%。本周两市日均成交1692亿元，较上周2088亿元的水平萎缩近两成。继此前连续两周大跌后，本周A股市场小幅回升。

　　本周A股市场超过八成个股上涨。本周除金融、创业板、船舶制造板块小幅下跌以外，其它行业全线上涨，物联网板块涨幅超过10%，酿酒、电子本周均涨逾7%，计算机、汽车和零部件均涨逾4%，家电板块涨逾5%；另外，受益于房地产营业税征收政策好于预期，上周领跌的房地产板块出现止跌，出现小幅的上涨，本周1.09%。

　　沪基指本周开盘于4507.79点，收盘于4528.84点，上涨14.88点或0.33%；深基指开盘于4460.24点，收盘于4504.58点，上涨37.74点或0.84%。封闭式基金超过七成飘红，开盘交易的34只封闭式基金中26只上涨，8只下跌。开放式基金方面，不少小盘基金本周处于涨幅榜前列，今年以来业绩靠后的大摩基金表现出色，旗下大摩资源、大摩领先都有不错的表现。

　　全球特别是中国宏观经济的复苏，无疑是支撑基金对明年行情乐观最根本的因素。由于基数原因，即使明年企业的利润增速低于今年，但企业利润实质性的盖上有望实现。同时，考虑到当前经济步入正常上升通道仍不牢固、明年大批投资项目的后续资金需求等因素，流动性出现大幅下滑的概率不大。另外，当前A股市场的估值因素也是基金乐观看待后市的一个重要因素。然而，基金对明年经济不确定性的担忧依然较大。政策的退出时间和方式成为基金考虑的最大不确定性因素，全球尤其是美国经济复苏的程度，市场扩容速度，流动性的大幅减少，全球流动性的过剩可能带来的超预期通胀，以及美元走势带来的不利影响都是基金看空后市的因素。

　　确定性因素和不确定性因素依然相互交织影响市场，也继续冲击着基金对后市的看法。本周基金对后市更趋于谨慎乐观，在总体策略上也有所收缩保守。众多基金整体依然维持对明年市场整体震荡走势的判断，认为结构性机会较多。在总体策略上是看多权益类资产，强调自下而上的选股策略要优于自上而下的资产配置策略。长城基金就表示其对未来持谨慎乐观的看法，认为市场震荡概率较大。考虑到2010年市场以震荡上行为主，南方基金表示，公司投资策略将从β策略逐步向α策略转变，精选个股显得更加重要。诺安基金认为，2010年A股市场将呈现整固走势。在投资策略上，长城基金认为通过回归盈利和估值的基本面，寻找业绩增长确定的公司，通过精选个股来创造超额收益。南方表示投资策略将从β策略逐步向α策略转变，精选个股显得更加重要。

　　出于短期市场依然面临扩容压力及机构“落袋为安”思想的压制的原因，一些基金公司认为在年内余下的几个交易日里，市场仍将维持弱势振荡，多数基金也表示市场期待的跨年度行情可能面临草草收场的局面。近期市场利空消息不断曝出，市场信心也受到较大的打击，尽管短期也有证监会急批基金增加流动性、华夏也自购旗下基金等利好消息，但也只引起周四大盘的反弹，市场整体走势依然成震荡格局。这也说明短期内基金公司的投资策略将会更趋于保守。景顺长城就认为短期内波动行情将持续，在经济过热势头尚未完全明朗前，我们将高度关注市场变化，谨慎进行操作。

　　对于近期市场焦点房地产板块来说，在近期调整中，房地产指数跌幅已经接近20%。对于房地产及相关行业的投资价值，基金间延续上周对此的分歧。国联安基金经理陈苏桥表示，“房地产调控政策早于预期是市场下跌的重要因素之一。” 申万巴黎则认为，地产行业短期受到政策影响，但有利于行业中长期健康发展，购房需求仍有望持续释放。

　　在板块方面，近期基金仍看淡地产、有色。对于明年市场热点，大消费板块，围绕通胀的资源，金融，医药等都是众基金关注的热点。低碳、世博、新能源等主题投资机会也是基金多次提及的。南方基金的杨德龙则认为消费是大家都可预期到增长的板块，这样以来机会并不见的很多，而那些有超出增长预期的板块将更可能获得超额收益，比如出口。