大成中证红利指数基金新基金路演

　　主持人权静：各位网友大家好，这里是财经视频直播间，我是主持人权静。今天在这儿要跟大家进行的是新基金的路演，今天刚刚上市的大成中证红利指数证券投资基金。今天的嘉宾是是来自于大成基金公司的高级产品设计师罗瑾。罗瑾你好。

　　罗瑾：各位网友大家好，很高兴今天在网上与大家交流，我是大成中证红利指数基金产品项目经理，今天在这里跟大家交流也感到非常荣幸。

　　主持人权静：首先问一个大家最关心的问题，我们的股市现在还在震荡当中，你们发了一只新基金，整个股市的情况，包括我们国家的宏观经济形势，现在是适合入场买新基金的时点吗？

　　罗瑾：首先这只产品是指数基金，也是一只股票型基金，对国内宏观经济形势还有股票市场的判断也是比较重要的。一般情况而言，如果预计明年市场整体还是处于牛市阶段，也就是震荡盘升为主要趋势，那么购买指数基金将是一个较好的选择。那么，明年市场究竟会呈现什么样的状态呢？

　　根据大成基金公司2010年投资策略，我想从全球的情况和国内宏观的情况，以及明年资本市场的情况，来进行一个简要分析。

　　在全球方面，全球的政策制定者对金融危机的本质认识达到了非常成熟的地步，明年再出现二次探底或者是再次收缩这个风险是极小的。这是第一点，大的方向。

　　第二，由于外围市场的消费09年还是明显滞后中国的，这说明明年全球消费还是有些发展空间的。

　　而且今年国外主要发达经济体出现萎缩，对于明年其扩大产能也是一个机会。

　　接下来我讲一下国内的宏观经济形势。首先我们看一个大的基本面，经济复苏是得到了强化。不过，明年如果经济持续过热，可能会面临政策紧缩，这值得投资者注意，但我们预期将主要集中在下半年。

　　这样，总体来看，良好的经济面将支撑市场，那么投资基金还是比较好的选择，尤其是指数基金，我们认为，因为指数基金基本上能够在一定程度上代表市场走势，因此投资指数金可以看作是投资中国经济的未来，指数基金是分享中国经济持续快速稳定发展的最有效方式之一。

　　主持人权静：这是大成的策略分析，明年会过热？

　　罗瑾：我们认为经济从稳定复苏发展到过热的概率还是偏高的。

　　总的来说，

　　上市公司明年上半年业绩会快速提升。在国内国际流动性方面，全球的流动性面临收紧，中国的流动性无忧。

　　在投资和外需层面，今年主要是政府投资拉动经济的增长和复苏的阶段，明年政策和政府投资带来了贡献已经见底，在出口和房地产的带动下制造业会出现转机。

　　在消费品方面，汽车等耐用品的消费，我们虽然对消费行业长期的持续性和稳定性是认同的，但是明年我们认为居民收入增长的平稳性和压抑的投资需求得到爆发性的释放以后，明年我们对消费不会进一步加速，是会保持增长率，但是不会加速增长。

　　另外一个我们国家的出口不错，出口的驱动力逐步恢复，对经济的贡献度逐渐的增加。

　　投资、出口和消费三方面面临着一个在经济结构再平衡的过程。

　　另外一方面，随着经济的企稳和资产价格的上升和通货膨胀的悄然兴起，政府对政策的判断将会影响未来宏观经济的趋势，这也是比较大的风险点。第三个层面讲到微观一点讲到股市，首先我们认为明年经济前景在上半年是很正面的，环比增速期待加速，中国经济内升力量和外需超预期都会改变市场的走势，使得市场向进攻性的品种倾斜，在年中或者是下半年会遇到一些政策紧缩风险，上半年会围绕经济过热展开正收益的行情，年中和下半年的政策可能会终结这个行情。这是我们公司对一个总体性的判断。从这些行业来看，我们看好钢铁、煤炭、航运、化工等行业。

　　主持人权静：总结一下，无论是国内、还是国外的市场—都可以预期的是明年上半年将会有比较好的行情。根据这样的判断，你们是不是得出结论，现在是买基金的时候，买进去之后就能受益于上半年的增长。

　　罗瑾：这是我们的考虑，我们发股票基金会从中长期的角度考虑，让投资者在估值比较合理，并且增长性比较好的时期来投资基金。所以说，在资本市场经历从6100点到1600点的罕见的金融危机导致的大跌，并且在1600到现在的3100点经历了比较确定的复苏，从中长期来讲，资本市场的估值是处于合理的。基金投资不是一朝一夕的事情，是中长期的投资，所以我们认为目前的发行实际还是不错的，投资者会获得比较好的收益和回报。

　　主持人权静：这只基金的类型，它是一只指数型基金，全称叫大成中证红利指数型证券投资基金，我们知道大成推出的指数基金并不是第一只，之前有沪深300，这次又推出指数基金是基于什么样的考虑？

　　罗瑾：大成进行指数化投资管理一直是我们的重要战略，大成是最早一批推出指数基金的，也是最早管理指数基金的公司之一。首先这次我们考虑推出中证红利指数基金，是因为它具有基本面特征的主题基金。大成沪深300是风格指数，从大盘、中盘、小盘来考虑，主题指数有明确的主题，像中证红利指数关注分红的基本面的指标，所以说它是主题指数。沪深300按照市值，在它的样本空间中市值最大的沪深300的股票，更多是反映资本市场整体走势，或者是大市值的股票走势。这两个有比较大的区别的。我们的中证红利指数也是公司旗下股票型基金和指数型基金里面的一个细分产品，为投资提供了多样的选择，投资者在各类资产配置，包括在指数基金配置上有一个更好的选择。

　　主持人权静：听到这儿，大概明白了，沪深300是投资于更加广泛的一个，整个股市里面权重前300名的大的股票。中证红利指数基金你跟大家做一个背景的介绍，红利指数到底投资于哪些股票的，按什么标准选取指数型基金配置的股票？

　　罗瑾：我从指数编制方法层面介绍一下中证红利指数的特征。

　　中证红利指数首先它会在沪深两市所有的股票里面用三个指标来进行挑选，一个是过去两年连续现金分红，另外它的日均成交量要排在两市所有股票中前50%，另外一方面也是它的日均流通市值也要排在前50%，这三个指标筛选之后形成了样本空间，在样本空间里面，我们用分红率，也可以叫股息率来进行排名，过去两年内分红率最高的股票成为样本股。在样本空间选择的时候是考虑了流动性，最终目的是选出了流动性比较好，更关注分红的上市公司。

　　主持人权静：其实可以说是质地最好的，如果它质地不是特别好就拿不出那么多现金来分红。

　　罗瑾：对。一个上市公司股价长期走势，根本保障是上市公司的业绩。一个上市公司能够连续、持续以较高比例来现金分红，说明了这个公司的资产质量，也表现了这个公司的现金管理能力和盈利能力。从基本面角度来考量。

　　主持人权静：看基金投资，长期来看，还是具有基本面优势的股票能给投资者带来更多的回报。问一个网友比较关心的短期的问题。在这两三个月以来，股市明显的特征是小盘股比大盘股走的好，我们一直在期待权重股什么时候启动，二八现象什么来临，遥遥无期。现在新基金建仓了之后，是要投资权重股的，权重股什么时候真正的启动，你们做什么样的判断？

　　罗瑾：我们觉得市场的风格转换已经开始逐步的进行了，因为风格转换，有一些正在慢慢进行的风格的转换，从中小盘向大盘的转换。

　　具体到大成中证红利指数基金更多关注资本面和和分红率这个指标，跟以市值来考量像中证100、沪深300不一样，那些可能是市值最大会进入这个样本里面，但中证红利指数则是在保证流动性的前提下，将分红能力这一项重要的基本面作为主要的考察指标，所以说和其他指数基金有一些区别。而且，如果说市场投资风格转换了，

　　比如说大盘股没有行情，那一般的指数表现就就会差一些，而中证红利指数由于具有自身的特点，选股的标准也比较独特，因此不会受到影响。

　　主持人权静：给我们举个例子，大成中证红利指数会有哪些样本股？

　　罗瑾：在煤炭行业，在有色行业这些权重是比较大的，像高速公路这些行业会比较高，而我们一般看到的像沪深300、中证100这些大市值的指数里面，可能40%、30%，甚至50%的权重都在金融行业，我们从行业配置上来看，中证红利指数在行业配置上还是有区别。

　　主持人权静：你们配的最多是哪些？煤炭、有色，反而银行股、石油石化比较少。为什么会这样，因为他们不分红？

　　罗瑾：可能是这样，银行分红连续性方面会比较差一些，中证红利是考量过去两年连续分红的指标。银行从过去这几年看，银行连续分红不具备优势，虽然权重很大，在市场占比很大，但是在中证红利权重并不是很大。现在我们看到银行有改善的趋势，我们在12月份中基金公司公布的新的样本股调整中，有新的银行股也进入进来。

　　主持人权静：不光是哪些大家伙可以进入到这个指数里面，也要看能不能实实在在的分红。

　　罗瑾：这点是我们考虑最重要因素。

　　主持人权静：跟大家讨论一个投资人比较专心的问题，在09年，可以说是指数基金年，新发行很多基金都是指数基金，从投资效果来看，指数基金反而是跑赢了主动选股的基金，为什么今年的市场会有这样的特征？

　　罗瑾：大家都听说过市场有效性的理论，如果在市场完全有效的情况下，任何的主动投资是战胜不了完全被动的投资，所有市场的信息都已经反映在股票价格上，这是一种理想状态。但是市场有效性这个指标，是有用的，随着市场有效性的逐步提高指数化投资，它的价值和它的优势会越来越明显。而我们中国，我个人的观点认为，我们从弱有效市场向中强有效市场进行过渡的阶段，所以指数化投资越来越得到认可，而且指数化基金在所有的基金投资、股票投资，整个投资的里面占比会逐步上升，所以说今年我们会看到这样的趋势。我们看到在美国包含ETF、指数基金的比例，和国内的比例，在所有股票基金里面占比还是有差异的。我们看到今年指数基金在所有基金占比在逐渐增加，只数也在增加。

　　另外一方面，这个市场从6100点跌到1600点后开始稳定复苏，在这个阶段是推出指数基金比较好的时期。

　　主持人权静：为什么这个时候推出比较好？

　　罗瑾：指数投资理念越来越得到了投资者的认可，从中长期来讲，估值相对合理，在这个时候，投资指数基金对投资者今后获得较好的收益是存在很大的可能的。

　　像你讲到的今年指数基金收益明显跑赢主动基金，这个原因。

　　主持人权静：看结果确实是指数型基金涨的更多。

　　罗瑾：主动型基金和被动型基金可能很难有永远的常胜将军。可能在市场特征中，这一阶段这一类基金表现好一些，另外一个阶段，另一类基金表现好一些。今年的股市从1800点逐渐上升涨到3000点以上这么个过程，在反弹的过程中，而且在温和上涨过程中，指数基金高仓位运行的特征，使指数基金获得了较好的收益，指数基金相当于有90%以上仓位在投资股票。今年指数基金获得比较好的收益，这可能是重要的原因。

　　另外一个，指数基金里面，特别是被动投资的指数基金按照既定的目标和方法来投资，可能避免了在市场运行过程中，一些主动性的基金可能受到的人为情绪的影响，或者是人为的因素影响到带来的基金收益偏离。

　　主持人权静：不会说市场一震荡有点害怕就减了仓位。

　　罗瑾：对，心态不好了，第一下做坏了，第二  ，心态又不太好了，会继续一步走错，步步走错。

　　主持人权静：如果是遇到不好的情况可能会这样，对于指数型基金来说，要求必须是90%以上的仓位，必须是投资在市场上，所以当市场上涨的时候，会跟随着市场上涨。可能是指数化投资的方式。

　　你刚才讲的这点也蛮有意思的，要跟大家区分一下，是不是在牛市的时候，在单边上升的市场当中，指数型基金更有优势。在下跌过程中，仓位必须要求这么多，没有办法回避市场下跌的风险。

　　罗瑾：在熊市过程中，指数基金由于仓位比较高，可能会在收益性方面，有可能比很多的主动型基金差一些，主动型基金会做一些仓位的调整。其实在一个中长期的过程中，如果投资者的理念是分享某一类股票整体运行走势的趋势的收益，拿着指数基金应该是中长期的投资。如果有投资者做波段可以在各类不同的基金产品中间配置，但是指数基金始终是一类重要的一类资产，因为它的投资方法和目标还有风险收益特征很明确。主动型基金，没有做过多的分析，可能对投资策略、基金经理的风格、投研团队不是很清楚。有些时候在熊市中，很多主动型基金收益性比指数基金还要差。

　　主持人权静：接下来我想问，对于指数型基金采取什么样的方法来投资。我们是长期拿着不动，等它慢慢涨上去呢？还是我们判断，现在牛市来了，我们就买入指数型基金。市场下跌的时候，我们择时先赎回来，我估计下一波再上的时候再投进去？

　　罗瑾：从我个人的角度来看，不同的投资者有不同的需求，可能有的投资者资产配置能力、市场择时能力比较强的，可以按你说的判断的方法。我预期市场在今后有非常好的走势的话，我不愿意用更多的精力，或者我在这方面不如我择时的能力强，也我不愿意主动的选股，我可以很简单买一个指数基金来分享这波收益。这也是一种投资策略。

　　对于更多的人来讲，在中长期，通过定投的方式或者是买入并持有的方式，来持有指数基金应该是比较好的投资策略。

　　主持人权静：我们再来说一说这只基金，如果大家关注的话，可以有哪些细节提供给我们，费率是什么样的，在哪些渠道可以买得到？

　　罗瑾：大成中证红利是大成基金公司管理的第二只采用被动式方法的指数基金。基金托管人和总代销行是建设银行，我们公司担任这只基金的注册登记机构。这只基金可以实现和大成旗下绝大多数基金的转换，大成基金作为国内最早的基金公司之一，产品线是比较完善的，在高中低各个风险特征的产品系列里面都有很多基金配置。   

　　另外在管理费，年管理费是0.75%，年托管费是0.15%，认购费率50万金额以下是1%，50—200万是0.6%，金额在200—500万之间是0.3%，如果金额大于500万，每笔1千元。在管理费要强调，跟踪一个指数是有指数使用许可费的，这个费用每年万分之二，这个费用由我们公司自己来出的。所说管理费考虑到这点应该是0.73%。

　　主持人权静：相对来说这是什么样的概念，我们拿它和管理费最低的ETF去比，再拿它跟非常费比较高的主动选股的基金去比，应该是处于适中的位置吗？

　　罗瑾：对。因为主动型、管理型的股票基金管理费在1.5%左右。我们是0.75%，或者是0.73%，比那个便宜一半。比ETF要高一些。比偏股型和混合型的基金大概1.0—1.2%也是要低的。

　　主持人权静：只是比ETF要高一点。

　　罗瑾：也是略高一些。我觉得从中长期来讲，一个投资可能因为每年费率都在里面计提。有一个较低的成本获得市场的收益，这个收益还是很明显的。

　　罗瑾：我们的渠道在建设银行、农业银行、工商银行、深发展银行、中国银行、交通银行、招商银行、北京银行这些主要的银行都可以买到，还有平安银行等等。

　　主持人权静：基金代码是什么？

　　罗瑾：090010。

　　主持人权静：大家可以到刚才说的各大银行里面去买090010这只基金，或者直接说名字，大成中证红利指数基金就可以。除了银行渠道呢？

　　罗瑾：券商，基本上常见的证券公司有几十家都可以买到。用代码就可以买得到。

　　主持人权静：费率呢？哪个更便宜？

　　罗瑾：都一样。

　　主持人权静：就看大家的方便。你刚才也提到转换的概念，跟大家多说两句？

　　罗瑾：我们公司旗下不管是货币型的基金，到证券型的基金，再到混合型基金、灵活配置的基金，股票基金，股票指数型基金、生命周期的基金，各个系列的产品都是有的，投资可以根据不同的投资风格和理念，可以在这些基金产品间，根据不同市场的状态，对今后市场走势的预期，投资者可以在高、中、低风险收益特征的基金中间转换，如果投资者认为市场要大跌，可以把股票型的基金转到证券或者是货币基金。如果在这个市场认为比较好的情况下，可以转到预期收益和风险相对较高的股票产品上。

　　主持人权静：这也是大公司优势。以上就是我们给大家带来的大成中证红利指数基金的相关信息。最后罗瑾有没有给大家补充，作为这个产品的设计者，面对广大的网友，也是你们的投资者有没有什么跟大家交流的？

　　罗瑾：我作为一个产品受到人员更多是从产品设计的思路和想法来讲，首先一个理念投资指数基金是分享中国经济长期、持续、稳定增长的有效投资工具之一。如果投资者认为中国未来30年经济保持了这样的态势，而且这个态势还将持续很长一段时间，投资指数基金进行中长期的投资是非常有效的方法，投资指数基金也就是投资中国经济的未来。

　　另外一方面，在这个理念之下，投资指数基金，相对来说，低费率特征可以使你在长期过程中看到收益优势，低费率的收益会比较明显。

　　另外一个大成中证红利指数是具有基本面特征的主题指数，它在对很多投资者做资产配置中有很重要的意义。如果我们讲这边是沪深300，这边是中证100，这两只考虑都是大众盘，你在这两只指数基金之间相关性非常高，用这两只基金来进行资产配置，分散不了风险，但是它是关注分红类公司的走势，它在这类产品中进行配置，是很重要的品种。

　　另外，中证红利指数对分红类的上市公司更加的关注，在高速成长期、刚开始创业初期、成长初期的一些企业，它的现金管理能力不是那么强，另外一个现金更多用于扩大生产，或者是采用更激励的策略来扩张。但是持续、稳定关注分红的公司，一是企业的现金管理能力、风险管理能力和资产质量、盈利能力非常好，更具有价值性特征的一类公司。所以说关注资本面这方面，更多的可能与风格指数出现了一些不同。

　　所以我们可以看一下，09年以来的收益率的情况。我也想跟指数进行比较一下，09年到12月23号之前，沪深300收益率是83.55，中证100是74.48，上证50是71.14，上证综指是68.81，中证红利从年初以来到现在是93.94。上证红利指数今年的收益是82.77。在这些基金里面收益是非常有优势的。

　　主持人权静：尤其在单边上涨的市场。

　　罗瑾：对。而且其他也是指数基金的情况下，它也是有比较明显的收益优势。

　　主持人权静：以上就是我们给大家带来的大成中证红利指数基金的路演，详细情况的介绍，非常感谢罗瑾做客直播间，还有一些问题没有讲到的话，大家也可以持续关注财经的基金的专题页，还有关于基金的公告、若干详细的信息都会在稍微一一发布，最后祝这只基金发行的越来越好