主动型指数基金和ETF发展

　　指数化投资正以惊人的速度发展。1990年第一只交易所开放指数基金(ETF)在美国面世。据晨星估算，2015年美国的ETF数量将超过开放式基金，成为最大的基金品种。什么原因导致ETF的发展如此迅猛呢？

　　1800年道发布了第一个股票指数，他想用十二只股票的价格来描述股市的整体状况，这就是道琼斯指数的开始。从那时起，股票指数的主要目的是为了描述市场的总体情况。后来标准普尔又发展了以市值加权的办法，选取市值最大的股票来表征市场。这类指数我们称之为基准指数。基准指数的特征是成分股和权重都是市场自身决定的，因此是一种完全被动的指数。第一批开放式指数基金大多采用基准指数作为标的，因此指数投资常常也被人视为被动投资。

　　除了市场基准指数，还有一类基准指数是为了描述一个部门、行业、区域、风格股票的整体表现。这类指数跟基准指数一样，在成分股和权重选择方面也没有指数管理人的积极介入。但这类更加细化的基准指数已经为指数化投资注入了新鲜血液，美国流行的很多行业ETF正是基于此类指数。

　　ETF真正获得长足进步离不开第三类指数，我们称之为主动型指数。主动型指数的目的不是为了测量市场或者行业的整体表现，它本质上是一种投资策略。指数管理人通过透明的成分股和权重选择方法来实现一定的投资目标。主动型指数基金区别于一般主动管理型基金在于它遵从一个透明的规则，其成分股选择、权重策略都是事先公开的，基金管理公司可以象管理普通指数基金一样对其进行管理，节省管理成本，而投资人可以根据自己的风险收益偏好选择适合自己的投资指数。打个形象的比喻，基准指数是有线电视，电视台放什么观众就得看什么，而主动型指数是web2.0，每个人都可以根据自己的喜好组建电视台。矢量指数是一家致力于发展主动型指数的指数提供商，在接下来的专栏里我们会继续探讨主动型指数的构建及其表现。