大摩资源何滨：今年超额收益来源精选个股

　　证券时报记者 志鑫 子君

　　本报讯 相对于2009年市场的轰轰烈烈，2010年也绝对不平静，短短半月，股指期货和融资融券试点推出、存款准备金率上调，这一系列的政策对于今年的市场影响几何？证券时报记者就此采访了大摩资源基金经理何滨。何滨认为，2010年A股市场将呈现震荡走势，自下而上精选个股将会带来超额收益。

　　震荡是今年市场主旋律

　　“2010年将是一个震荡市。”何滨表示，今年其实还有很多不明确的东西，市场上也没有一个高度一致的预期，但是主流都认为今年政策将会收缩。至于收缩时间，大多机构认为二、三季度可能性较大。但是从实际情况上看，政策的收缩其实比预期提前了很多，现在关键是要看政策收缩的力度。

　　对于股指期货和融资融券出台对市场的影响，何滨表示，不会改变市场的原本趋势，但是短期内可能会加强原来的趋势。比如说原来市场是向上的，会使得向上的斜率更陡；如果市场原有趋势是向下的，它会朝反方向反弹一下。但是从长期来看，对于市场的影响是比较小的。

　　从去年开始市场就一直在担忧通胀，而通胀其实分两种，一种是纯CPI的物价，一种是整体资产价格。何滨认为，如果从前者角度来看，CPI会一直处于温和上涨的态势，不会出现太大的通胀担忧。但是从整个资产价格来看，去年开始价格膨胀就已经非常明显了，势头也非常猛，包括大宗商品CRB指数，近期上涨也十分强劲。而近期央行上调存款准备金率，也可以说明这一点。

　　2010年看好三个行业

　　何滨认为，震荡市场的超额收益往往更多来源于精选个股。根据大摩华鑫的研究和预测，2010年可能带来超额收益的行业主要有两类股票：一是业绩能持续增长，而且估值处于偏低或者合理的股票；二是兼并重组、资产注入类题材股。目前，从央企到地方国企都在推动企业的兼并重组，加上现在整个经济波动，企业之间也有上下游兼并或者寻找更多资源收购的动力。

　　具体到行业或板块上，何滨认为主要是沿着经济发展和政策推动两个方向寻找。2010年相对看好三个行业：一是大消费类，包括电信、消费升级、医疗卫生、零售、食品饮料等；二是节能减排、低碳等；三是高端制造。

　　至于最近政府调控较多的房地产行业，何滨表示，从整个行业所处的政策环境、行业生存环境和利率环境来看，黄金期已经过去，今年在这三方面肯定都不如2009年。此外，去年四季度房地产成交量出现的爆发性增长，其实是将今年一季度的成交量透支了，因此短期来看偏谨慎。