超越投资时机

　　市场上公认2009年是指数基金的大年，但对2010年是否仍是指数基金的舞台却各持己见。大家比较清楚的是，如果市场单边上涨，指数基金自然水涨船高，如果盘整或者下跌，主动管理的基金表现有机会超越指数基金。但是因为市场风格的轮换没有固定的时间，两者的机会可能是一半对一半。

　　聪明的投资者会选择"核心-卫星"资产配置方式，最简单而且也是最直接的方法就是把一部分资产投资于指数基金上，指数基金的收益率就是整个市场的平均收益率。可以把指数基金以外资金作为卫星投资配置到2－3只主动基金上，以期望获得超额收益的机会。核心-卫星投资方法融合了被动投资低成本、低风险、长期收益稳定和主动投资获取超额收益机会的优势。

　　选择了资产配置方法也会考虑投资时机的问题，这是个很难判断和决策的问题，却又是必须面对的问题。事实是，择时成功的经验很难被复制，而教训却让不少投资者深有体会。选择一种能够超越投资时机的投资方法非常必要，因此，定期定投永远不会成为"老生常谈"。对被动投资情有独钟的人更会发现，指数基金与定期定投有着非常的默契。

　　第一，从投资波动性角度分析，指数基金适宜进行定期定投。指数基金作为一种被动投资工具，其指数化投资收益严格跟随市场波动，这种高波动性的投资产品正好可以通过定期定投来降低风险。而其他波动性较低的投资工具，如债券基金和货币市场基金，定期定投的优势无法发挥，其长期投资收益也不具备吸引力。

　　第二，追求投资纪律性。定期定投的目的是通过投资时机选择的纪律性来避免追涨杀跌。而从证券选择的纪律性来比较，指数基金是投资纪律性最强的基金产品，它严格按照目标指数构造投资组合。把定期定投和指数基金结合起来，可以从时机选择和证券选择两个方面严格执行投资纪律，达到相得益彰的投资效果。

　　第三，长期投资并不空洞。从各个证券市场的历史数据分析可以看出，从长期投资的角度出发，在一个国家经济保持适当增长的前提下，指数化投资的收益率是相当可观的，并且明显高于GDP的增长。但是，投资工具的风险和收益是成正比的，高收益的股票投资风险也比较大，投资回报随牛市和熊市的交替而呈周期性波动，投资收益的波动性非常大。而定期定投的优势在于利用长期投资，把波动性较大的股票投资变成安全性更高的投资品种。