交易性基金到了最佳投资期

　　□李绍庆

　　上一交易周(3月29日至4月2日)，沪指单周上涨了3.21%，深综指单周上涨了4.31%，均创下了2010年来的单周最大涨幅。与此同时，基金指数也表现强劲，周涨幅分别达到了4.31%和5.17%。

　　两市的上一交易周的强劲表现，也吸引了大量的资金净流入。中登公司的统计显示，最近一周新增账户数创近4个月以来的新高，达到432897户。截至3月末，个人保证金的净流入量达到800亿元，二级市场存量资金达到1.52万亿，比上月大幅增加500亿元。

　　而自春节以来，新基金虽然频发，但销售状况普遍不理想。天相数据显示，今年以来，新发行并已成立的11只股票方向基金平均首募规模仅16亿。不过刚结束募集的易方达上证中盘ETF及联接基金却表现不俗，共募集近50亿元。

　　上一交易周股市大涨、上证中盘ETF及联接基金募集规模较大，这两件看似风马牛不相干的事情，其实都与即将到来的股指期货不无关系。4月16日，股指期货将正式鸣金开锣，首批4个沪深300股指期货合约自2010年4月16日起上市交易。沪深300股指期货首批上市合约为2010年5月、6月、9月和12月合约。为了备战股指期货，大盘蓝筹成了基金及机构投资者的必配。而一旦股指期货推出，作为有效的对冲交易工具，指数基金是最佳的选择，而ETF和指数型LOF由于交易便利、流动性好的特性，将成为投资者指数现货投资的首选品种。

　　股指期货推出后，无论是LOF、ETF还是分级基金，都将从中受益，相比购买300只股票对冲股指期货而言，交易所场内基金买卖要方便得多。目前以LOF形式出现的沪深300指数有四只，分别为嘉实沪深300、鹏华沪深300、银华沪深300和建信沪深300，从上一交易周的市场表现来看，这几只交易性基金都受到了资金的青睐。

　　回顾国内ETF产品近5年多的发展历程，因其跟踪指数，交易方便、流动性强，已渐渐成为个人投资者不可或缺的长期投资和短期交易工具，也成为机构实现资产配置的重要工具。以博时超大盘ETF为例，该基金上周申购份额为69.41亿份，赎回份额为7.05亿份，共出现了62.36亿份净申购。这么巨额的净申购，显然是在股指期货即将推出这一背景下，投资者看中了其自身的优点。

　　作为开放式基金，ETF最核心的优势就是其可上市实时交易的特点。由于交易便捷、成本低廉、资金使用效率高，使得它在牛市里跟上大势效果更好，在震荡市里也能轻松进行波段操作。由于在二级市场上的交易门槛只有100份，很多中小投资人都可以参与。资金量小的投资者可以通过直接在二级市场上买卖ETF份额的方式，当自身对于市场的长期判断正确时，就可能获利。但是如果投资希望参加股指期货和ETF之间的套期保值交易时，由于当前期指的参与门槛较高，需要投资者拥有较大的资金量。

　　由于投资人只能在券商处购买ETF产品，对于很多没有在证券公司开户的基民来说，可以通过银行渠道购买相应ETF联接基金的方式间接参与ETF投资。目前市场上推出的ETF联接基金也有几只可供选择。

　　除了LOF形式的沪深300指数基金外，在分级基金中，也有跟踪沪深300指数的，如瑞和300分级基金，投资者也可以1：1购买瑞和小康和瑞和远见来对冲股指期货。

　　市场统计数据表明，截至上周末，沪深300指数按照2009年业绩是不足19倍市盈率，按照2010年业绩是不足16倍市盈率，这其中金融服务业分别是不足16倍和不足13倍，估值洼地效应明显。这种低估值的市况，实在是交易性基金的最佳投资期。

　　银河证券提供的数据显示，2009年表现最好的5只标准股票型基金今年一季度的业绩表现，已物是人非。在这5只基金中，一季度仍旧获得正收益的仅仅剩下华商盛世成长基金1只，该基金在一季度的涨幅为3.15%，而一季度上证综指下跌5.13%，远远跑赢市场，而另外4只基金在一季度已经出现了1%—4%不等的跌幅。

　　此外，一季度市场缩量下跌，上证综指跌5.11%，沪深300指数跌6.43%，给基金投资带来了较大难度，而灵活配置型基金在震荡市中显示出相对优势。据银河证券基金研究中心统计，仓位上限80%的灵活配置型基金平均净值增长率为-1.56%，高于其他类型的偏股基金。其中，易方达科汇以1.76%的正收益超越同期市场，很难得地逆市实现赚钱效应。