新基点评：富国通胀通缩主题轮动

（数据来源：富国基金、易天富基金研究中心整理）

易天富基金大师对宋小龙先生的评价：

数据来源：易天富基金大师

基金经理介绍：

　　宋小龙先生，富国天瑞强势地区精选基金经理，生于1972年，工学硕士，自1999年开始从事证券行业工作，12年证券行业从业经验。曾任北京北大青鸟有限责任公司系统开发部项目经理，富国基金管理有限公司系统开发部项目经理， 先后任富国基金高级研究员、富国天鼎基金经理，现任富国天瑞基金经理。其中，富国天瑞基金获评《理财周刊》2009年最受欢迎理财产品奖；2009混合型基金申购之王： 2009年净申购38.25 亿份，位于全部125只混合型基金之首。

易天富基金大师对富国基金公司评价：

数据来源：易天富基金大师

经济周期简述

　　经济周期(Business cycle)：它是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。济发展具有周期波动的固有规律，经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复。基于经济周期（Business Cycle）理论，过去把它分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，现在一般叫做衰退、谷底、扩张和顶峰四个阶段。

经济周期运行图

 　　经济周期的运行是一个动态过程，其主要特点有：1、经济周期不可避免；2、经济周期是经济活动总体性、全局性的波动；3、一个周期由繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段组成。4、周期的长短由周期的具体性质所决定。在经济周期的不同阶段，不同行业板块的发展态势有所不同，发展速度、盈利水平等都会有所差异，从而呈现出不同的行业景气程度，并在证券市场上表现出行业轮动的特征。因此，需要通过分析通胀、通缩等宏观经济周期波动的特征与成因，选择受益于该运行特征或者受其负面影响最小、景气度上升或者恢复、成长性好并且估值合理的行业进行重点投资，从而形成资产的增值。

经济周期的划分与特征

　　通货膨胀阶段：在通货膨胀阶段，若经济为增长上升期，企业盈利能力向好，则重点关注价格变化敏感的上中游行业、金融地产行业；若经济见顶并开始收缩，企业盈利由升转降点，则重点关注供给刚性的上游行业。

　　经济平稳期：在宏观经济平稳期，主要关注受益于未来中短期宏观经济发展趋势，对实体经济发展起主要驱动作用或做出重大贡献的景气行业。

　　通货紧缩阶段：在通货紧缩阶段，若经济为收缩下降期，则上市公司估值处于见底过程中，重点关注需求稳定的下游行业以及估值波动和盈利结构性变化带来的投资机会；若经济见底并开始恢复，则重点关注企业盈利转好带来的投资机会。

　　富国通胀通缩主题轮动，是国内首只通胀主题基金，力求保护基金财产不受通货膨胀、通货紧缩等宏观经济波动的负面冲击，力求获得长期稳定的投资回报。需要注意是：该基金是一只主动投资股票基金，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。

结论：切合当前经济形势，可适当配置

　　一轮影响力巨大的金融危机、经济危机已经基本过去，全球很多国家都已经开始走上复苏的道路，甚至一些发展中国家已经产生了明显的通胀。发达国家的一些领先指标和工业的持续转好，世界经济企稳回升，世界经济继续温和增长的概率较大。长期来看，经济仍有反复，但各个行业投资价值将在此过程中呈现。国内方面，超大规模的投资拉动GDP 的快速增长， 今年中国经济继续复苏的势头将继续，但可能放缓。同时，目前政策正推进节能减排、淘汰落后产能，进行产业升级， “调整经济结构”的大背景之下给市场新带来的行业轮动投资机遇。基于上述国际国内的经济情况来看，富国通胀通缩主题轮动基金的出现，较为适合当前的经济环境。

(易天富基金研究中心)