好买周评：政策退出预期加强市场仍将维持震荡

　　市场回顾

　　一、基础市场

　　上周沪深股市小幅调整。上证综指收于3145.35点，全周下跌0.40%，深成指收于12555.12点，全周下跌1.67%。债券市场，中信标普全债指数小幅下跌，全周跌0.05%。

　　上周海外市场先抑后扬。其中，恒生指数上涨3.12%，标准普尔500指数上涨1.38%，东京日经225指数下跌0.72%；俄罗斯RTS指数上涨1.08%，印度孟买Sensex30指数上涨1.36%。

上周各类指数表现
指数名称	收盘价	涨跌幅 (%)
上证综合指数	3145.35	-0.40
沪深 300	3379.17	-0.83
深证成份指数	12555.12	-1.67
中信标普全债指数	1240.54	-0.05
上证基金指数	4772.82	-0.67
深证基金指数	5029.58	0.51
道琼斯工业平均指数	10997.35	0.64
标准普尔 500 指数	1194.37	1.38
德国 DAX 指数	6249.70	0.23
东京日经 225 指数	11204.34	-0.72
法国巴黎 CAC40 指数	4050.54	0.40
伦敦金融时报 100 指数	5771.00	0.45
恒生指数	22208.50	3.12
俄罗斯 RTS 指数	1631.81	1.08
韩国综合指数	1724.47	0.06
印度孟买 Sensex30 指数	17933.14	1.36
中债国债全价指数	117.43	-0.28
中债企业债全价指数	98.85	-0.14

　　数据来源：好买基金研究中心

　　二、基金市场

　　1、上周除指数基金外的各类型基金净值普遍上涨。权益类基金涨幅由大到小依次是QDII、股票型、混合型、封闭式、保本型、指数型；固定收益类基金中债券基金受股票市场结构性上涨影响，整体出现0.27%的涨幅。

　　上周各类基金平均涨跌幅

　　数据来源：好买基金研究中心  注：QDII基金的时间截止日为2010-04-08

　　上周偏股型基金排名较前一周出现较大变化。股票型基金涨幅前5名中两家小基金公司旗下基金各占了两席，依次是东吴价值成长、东吴行业轮动和信诚盛世蓝筹、信诚优胜精选。混合型基金中嘉实主题精选、泰达荷银效率优选、大摩基础行业混合涨幅也均超过2.5%；封闭式基金中基金通乾和基金丰和净值涨幅也均超过2.5%，远远领先其它封闭式基金净值涨幅。上周QDII基金整体实现正收益。

权益类基金收益率排名前五
股票型涨幅前五		配置型涨幅前五
名称	周涨跌幅（ % ）	名称	周涨跌幅（ % ）
东吴价值成长	4.12	嘉实主题精选	2.97
融通内需驱动	3.42	泰达荷银效率优选	2.83
信诚盛世蓝筹	3.35	大摩基础行业混合	2.76
信诚优胜精选	3.16	嘉实增长	2.49
东吴行业轮动	2.98	银河银泰理财分红	2.46
封闭式净值涨幅前五		QDII 涨幅前五
名称	周涨跌幅（ % ）	名称	周涨跌幅（ % ）
基金通乾	3.65	华夏全球精选	2.58
基金丰和	2.73	嘉实海外中国股票	1.74
基金兴华	1.61	海富通中国海外精选	1.38
基金久嘉	1.21	工银瑞信全球配置	1.06
国投瑞银瑞福进取	1.10	银华全球核心优选	1.04

　　数据来源：好买基金研究中心  注：QDII基金的时间截止日为2010-04-08

　　上周，债券基金受股票市场结构性上涨影响，在债券指数下跌的情况下平均净值出现上涨，其中招商安心收益、易方达稳健收益A的单周涨幅均超过1%。

固定收益类收益率排名前五
债券型涨幅前五		货币型收益率前五
名称	周涨跌幅（ % ）	名称	收益率前五（ % ）
招商安心收益	1.11	大摩货币	0.14%
易方达稳健收益 A	1.04	天治天得利货币	0.12%
宝盈增强收益 AB	0.97	嘉实货币	0.09%
海富通稳健添利 A	0.91	万家货币	0.09%
友邦华泰增利 A	0.88	工银货币	0.08%

　　数据来源：好买基金研究中心

　　焦点点评

　　一、一季度我国外贸顺差降近8成，3月逆差72.4亿美元

　　海关总署10日发布数据显示，一季度我国外贸顺差为144.9亿美元，减少近八成，3月份当月逆差72.4亿美元。中止了自2004年5月开始连续70个月贸易顺差的局面，为6年来首次出现。

　　点评：外贸顺差转逆差的背后，是进口的超高速增长。分析进口高速增长的原因，在于：首先，国外大宗商品原材料价格和进口量同时上涨；其次，国内汽车等市场需求的爆发式增长。

　　二、股指期货正式启动

　　4月8日下午4点，股指期货上市启动仪式在上海召开。在当前极为复杂的经济形势下，推出股指期货，充分表明了党中央、国务院推进资本市场改革发展的坚定决心。

　　点评：经过八年的反复调研和四年的扎实筹备，股指期货正式启动，并将在4月16日挂牌交易。股指期货的推出，作为资本市场的一大里程碑，意味着A股市场从此有了指数做空工具，即将告别单边市时代，踏上“从繁荣走向成熟”之旅。

　　三、房产保有税传闻

　　有媒体报道称，上海拟开征住房保有税，且“基本方案已经确定”。对此，上海市住房保障和房屋管理局当天下午发表声明称，如果有关部门正在做一些研究，也完全属于正常。在房产保有阶段征税，要经国家层面定，地方应贯彻执行好。“房管部门虽不是税收征管的主管部门，但如果政策出台，我们会积极配合贯彻落实好。”

　　点评：地产调控政策出台已经风声鹤唳，地产股也成惊弓之鸟，未来走势不容乐观。

　　四、农行拟筹2340亿港元，或成全球最大IPO

　　最近再有农行上市进一步消息传出。消息指，农行已启动IPO(首次公开招股)程序，而21家投资银行将向农行报告投资方案。农行上市融资规模可能高达300亿美元，其中包括价值200亿美元的H股。

　　点评：农行是次招股肯定是年内最大型的新股上市活动。在此之前工商银行06年上市的集资额达219亿美元，为全球最大的IPO交易，而VISA 08年上市集资则达197亿美元，位列第二。

　　五、三年期央票重启，央行进一步收紧流动性

　　在时隔近2年后，中国央行于4月8日重启3年期央票发行。这是自2008年6月26日以来，央行首度发行3年期央票。业界认为，此举旨在进一步收紧流动性。

　　点评：三年期央票的重启表明央行对经济复苏的信心更强了，同时也表明央行更关注管理通胀预期。重启3年期央票能够抬高长期利率，对投资冲动和资产泡沫都有一定的抑制作用。

　　好买观点

　　一、退出预期强化，市场仍将维持震荡

　　上周受三年期央票发行影响，沪深指数走势可谓一波三折，短期市场的焦点仍然围绕在紧缩的货币政策上。

　　事实上，在博鳌亚洲论坛上，金融系统多位高管在谈到资产泡沫时，讲的最多的原因是流动性。从控制资产泡沫出发，今年以来央行加紧了通过公开市场操作回收流动性的力度，先后启动了提高短期央票利率、增加短期央票回笼量和重启3年期央票的措施。受此影响，A股市场跌多涨少。

　　今年以来宽松政策的退出是大概率事件，对市场的影响在于退出的时机和节奏。从公开的信息可以看到，政策的退出也是一个非常谨慎的过程，主要是考虑实体经济的发展状况。总体而言，经济形势好，政策退出预期加强，经济形势差，政策退出预期减弱，这种对A股市场影响“好”与“坏”的消息总是相伴而至。本周将公布的宏观经济数据增长情况或将创下金融危机以来最好水平，而且，上周重启3年期央票也给出了货币政策退出的强烈信号。短期内，货币政策退出的预期将进一步强化，市场仍将维持震荡。

　　二、偏股型基金的选择

　　短期市场仍将震荡向上的情形下，主动管理型的股票型基金和混合型基金仍是基金投资的重点。至于为应对震荡市场，基金经理的选股能力和策略灵活以应对多变市场的能力同样被放到较高的位置上。

　　因此，在具体基金的选择上，建议关注选股能力强并敢于在行业上进行重配的基金；同时关注策略灵活的基金。对于前者，重点关注公司基本面显著改善，中期业绩优良的小盘基金。具体的基金推荐可查看好买一周基金推荐榜。

　　三、债券型基金、封闭式基金和QDII的选择

　　市场普遍已由关注加息转向升值上，由于外围市场普遍预期人民币升值后商品价格将上涨，近期商品市场涨幅明显。商品市场上涨，债券市场担心输入性通胀，债券指数出现明显回落。短期内债券市场仍将维持震荡，债券基金投资仍需保持谨慎。

　　上周，25只大盘封闭式基金净值平均上涨0.34%，价格平均上涨0.53%，大盘封闭式基金的整体折价率为14.09%，基本和上周持平。上周，25只大盘封闭式基金中，有10只折价率缩小，15只折价率扩大。如果按到期年限分，基金折价率大致可分为三个层次：2013年到期的5只封基的平均折价率在8%左右，2014年到期的封闭式基金平均折价率在15%左右，2016、2017年到期的封闭式基金折价率在18%左右。有些基金折价率远小于同年到期的基金，如2014年到期的基金安顺折价率仅4.24%，2013年到期的基金裕阳折价率仅为4.36%，同时，我们也看到，今年以来这些基金并未表现出很强的管理能力，虽然这些基金可能历史业绩优秀，我们建议暂时回避。今年以来，在折价率大幅缩小后，我们认为，封闭式基金整体低估已经被发掘，我们更注重把握短期的交易性机会，本周我们仍然从净值增长与价格增长背离这个角度去选择基金，同时，关注折价率远高于同期到期的基金。

　　近期香港市场公布的一些年报反映了企业经营面的良好增长势头以及经济基本面的持续复苏，而人民币升值的预期也引得外资流入香港市场，对推高股指产生一定的作用，所以短期来看，投资者仍可投资QDII基金，中长期的投资者也可继续配置。