楼市调控重创沪指暴挫150点 基金后市策略曝光

　　【政策导读】房价过高地区可暂停发放第三套住房贷款 || 贷款买二套房首付不得低于50%

　　【股市动向】8只地产股触及跌停 ||机构撤资超200亿||沪指暴挫破3000

　　【基金应对策略】地产利空来袭 基金急寻对策||先知先觉抛售地产股

　　【基金解读】诺安林健标：房贷新政对市场冲击有限||大成基金：楼市调控力度超预期

　　国务院:房价过高地区可暂停发放第三套住房贷款

　　新华网北京4月17日电 国务院17日发出的通知指出,商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区,商业银行可根据风险状况,暂停发放购买第三套及以上住房贷款;对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款。

　　通知要求,严格限制各种名目的炒房和投机性购房。地方人民政府可根据实际情况,采取临时性措施,在一定时期内限定购房套数。

　　另外,通知强调,发挥税收政策对住房消费和房地产收益的调节作用。财政部、税务总局要加快研究制定引导个人合理住房消费和调节个人房产收益的税收政策。税务部门要严格按照税法和有关政策规定,认真做好土地增值税的征收管理工作,对定价过高、涨幅过快的房地产开发项目进行重点清算和稽查。【作者：杜宇 来源：新华网】

#p#副标题#e#　　国务院常务会：贷款买二套房首付不得低于50%

　　据新华社报道 国务院总理温家宝14日主持召开国务院常务会议,研究部署遏制部分城市房价过快上涨的政策措施。

　　会议指出,今年1月初《国务院办公厅关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》下发后,全国房地产市场整体上出现了一些积极变化。但近期部分城市房价、地价又出现过快上涨势头,加大了居民通过市场解决住房问题的难度,增加了金融风险。

　　会议确定了以下政策措施:一是抑制不合理住房需求。实行更为严格的差别化住房信贷政策。对购买首套自住房且套型建筑面积在90平方米以上的家庭,贷款首付款比例不得低于30％;对贷款购买第二套住房的家庭,贷款首付款比例不得低于50％,贷款利率不得低于基准利率的1．1倍;对贷款购买第三套及以上住房的,大幅度提高首付款比例和利率水平。地方政府可根据实际,在一定时期内采取临时性措施,严格限制各种名目的炒房和投机性购房。加快研究制定合理引导个人住房消费、调节个人房产收益的有关税收政策。二是增加住房有效供给。房价上涨过快的城市,要增加居住用地供应总量,大幅度增加公共租赁住房、经济适用住房和限价商品住房供应。依法加快处置闲置房地产用地,对收回的闲置土地,优先安排用于普通住房建设。在坚持和完善土地招拍挂制度的同时,探索“综合评标”、“一次竞价”、“双向竞价”等土地出让方式。各地要尽快编制和公布住房建设规划,保障性住房、棚户区改造和中小套型普通商品住房用地不低于住房建设用地供应总量的70％。加快普通商品住房项目审批,尽快形成有效供应。三是加快保障性安居工程建设。各级地方政府要切实落实土地供应、资金投入和税费优惠政策,确保完成2010年建设保障性住房300万套、改造各类棚户区280万套的工作任务。大力发展公共租赁住房。四是加强市场监管。严格依法查处土地闲置及炒地行为,对存在捂盘惜售、土地闲置等违法违规行为的房地产开发企业,限制新购置土地,暂停批准上市、再融资和重大资产重组,商业银行不得发放新开发项目贷款。清理已发放预售许可证的商品住房项目,对囤积房源、哄抬房价等行为加大曝光和处罚力度,性质恶劣的依法取消房地产市场经营资格,对违法违规的要依法依规严肃追究相关负责人的责任。规范发展租赁市场。完善房地产市场信息披露制度。

#p#副标题#e#　　8只地产股触及跌停 地产股整体崩溃领跌大盘

　　和讯股票4月19日消息 政策面：继14日宣布提高二套房贷首付比例和利率1.1倍政策后，国务院17日发出通知要求，商品住房价格过高、价格上涨过快、供应紧张的地区，银行可暂停发购三套及以上住房贷款，对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款。

　　受国务院连出重拳调控楼市影响，地产板块今日遭受重挫，跌幅第一，午盘整体下跌近5%，新黄浦(600638)(600638)封死跌停、阳光城一度逼近跌停，地产龙头万科(000002)(000002)(000002)秒杀创新低8.6元，创近一年以来新低；另外还有招商地产(000024)(000024)(000024)、苏宁环球(000718)(000718)(000718)、泛海建设(000046)(000046)等主要地产股跌幅都过6%。整个地产板块有50只个股跌幅超过5%。万科、保利、招商、泛海、金融街(000402)(000402)(000402)等地产龙头股价全部创下去年9月以来的新低，这和各地疯涨的房价形成鲜明的对比，资本市场提前对政府调控作出了反应。

　　午后地产板块跌幅继续扩大，临近13：30分，地产板块指数跌5.53%，8只地产股触及跌停分别为：广宇发展(000537)(000537)(000537)、泛海建设(000046)(000046)、阳光城、嘉凯城(000918)(000918)(000918)、DR冠城大、嘉宝集团(600622)(600622)(600622)、新黄浦(600638)(600638)、上实发展(600748)(600748)(600748)，地产板块指数的继续暴跌重挫沪指一度暴跌100点，深成指暴跌560多点。【来源：和讯独家】

#p#副标题#e#　　机构撤资超200亿 抛售百亿地产股万科A首当其冲

　　在一季度宏观经济数据的“靴子”落地之前，近期A股市场上的观望气氛渐浓。4月12日至14日的三个交易日，沪指在3100点上方震荡盘整，三天涨幅仅0.66%。

　　在大盘调整静待经济数据出炉的时期，来自房地产行业的宏观调控政策密集出台，导致机构资金闻风而动，大量抛售地产股，在最近四周撤出逾百亿元资金，该行业也因此成为近期机构净卖出金额最多的行业。

　　与房地产板块同病相怜的，还有证券保险、钢铁冶炼和通信及服务等行业，这些行业最近四周均遭到机构逾30亿元的净卖出。

　　从个股情况来看，地产龙头万科(000002)A首当其冲，成为最近四周机构减持金额最多的股票。

　　机构撤资200亿

　　由于前方未知数太多，市场观望气氛到处弥漫。近一周内，沪指仅仅上涨0.66%。同期机构资金净流出208.45亿元。

　　此前一周，受央行二季度或将加息传闻的影响，当周股指以盘整下调为主，微跌0.40%，机构资金也净流出226.45亿元，与最近一周情形相仿。

　　近一周股指震荡的原因，一方面与4月15日之前一季度宏观数据尚未公布，后市货币政策不明相关；另一方面则是受4月16日股指期货正式上市消息的影响，短期内投资者观望气氛较浓。在此情形下，大盘维持着震荡调整的格局，静待“靴子”落地。

　　4月15日，国家统计局公布一季度宏观经济数据，数据显示，一季度GDP为80577亿元，同比增长11.9%。一季度，全国工业增加值同比增长19.6%，比上年加快14.5个百分点。

　　一季度，CPI同比上涨2.2%，PPI同比上涨5.2%。此前，市场认为CPI达到3%以后，央行将会启动二季度加息，从当前情况来看，加息预期已经有所收敛。当天CPI数据公布后，大盘也出现短暂的止跌回升走势。

　　事实上，在3月底大盘冲上3100点之后，股指一直在3100点上方震荡盘整。统计最近四周资金流向可知，机构资金已经净卖出552.65亿元。此前多方机构也预测，大盘此轮反弹高度很难超越3300点。

　　地产股遭百亿抛售

　　在市场整体状况不佳，机构资金大幅流出的情况下，遭遇密集政策调控的房地产行业成为众矢之的，被机构大幅减持。

　　指南针全赢数据显示，最近一周，机构减持最多的板块即为房产开发租赁板块。在上述三个交易日内，机构在该板块的净卖出金额高达61.67亿元，远远超出对于其他板块的减持幅度。

　　其实，机构对于房地产行业的减持苗头早已显现。最近四周内，在指南针58个行业板块中，机构资金净卖出最多的行业板块即为房产开发租赁，净卖出金额达到133.04亿元。

　　在机构资金大幅撤出的同时，房地产板块在二级市场上也遭遇着一场“春寒”。最近一周内跌幅达到2.36%，在58个行业板块中仅次于网络传媒，列跌幅第二位。

　　房地产板块遭遇机构集体减持的主因，来自于近期密集出台的政策调控措施。

　　4月14日召开的国务院常务会议向外释放了抑制高房价的信号。会议指出，未来要坚决遏制住房价格过快上涨。各城市政府要切实负起维护房地产市场健康发展的责任。实行更加严格的差别化住房信贷政策，抑制投机性购房。加快研究制定合理引导个人住房消费的税收政策。

　　据悉，近期各商业银行在监管部门的督促之下，纷纷通过上调首付成数和房贷利率的方式收紧房贷；而对于房地产开发贷款，各银行也多持谨慎态度。此外，市场上关于二套房房贷首付比例将上调的传闻也甚嚣尘上。

　　种种措施及传闻，导致机构资金近期大幅抛售地产股。最近四周，证券保险、钢铁冶炼和通信及服务行业也均遭到机构逾30亿元的净卖出；与之相对，机构资金增仓最多前三大的行业是煤炭及炼焦、有色金属和贵重金属。其中，前两个行业是近期机构持续垂青的行业，而贵重金属则是机构的新宠。

　　万科首当其冲被抛10亿

　　覆巢之下，焉有完卵。在机构净卖出额居前个股中，房地产股占据多个席位。

　　指南针全赢数据显示，最近四周内，机构净卖出金额最多的前10只个股中，有三只为房地产股，依次为万科A、保利地产(600048)(600048)和招商地产(000024)。其中，机构净卖出万科A10.06亿元。受机构资金打压，该股股价同期下跌4.26%。

　　此外，旅游板块个股华侨城A因公司业务涉及房地产也遭遇机构大幅抛售，最近四周机构在该股上净卖出10.08亿元，该股股价同期已经大跌7.78%。

　　就万科A当前业绩来看，机构对其抛售力度稍显过度。万科A年报显示，2009年公司营业收入和净利润分别增长19.20%和32.10%。其在销售规模、区域布局、费用控制、行业形势判断等多个方面都是国内房地产行业当之无愧的龙头企业。此外，2010年，公司还将提速实行绿色住宅战略，这有望成为国家实行低碳经济大背景下助推公司发展的新动力(310328)(310328)。

　　截至4月14日，万科A已经跌至9.21元，创出近一年来的新低。

　　与上述股票遭遇相似，机构最近四周减持较多的股票还有海通证券(600837)(600837)、中国联通(600050)(600050)、深发展A等，减持金额均在10亿元以上。

　　而此间机构增持最多的个股主要有西山煤电(000983)(000983)、浦发银行(600000)(600000)、中金黄金(600489)(600489)、云南铜业(000878)(000878)等。资源类和黄金类个股受到大幅增持，主要源于近期的通胀预期。

#p#副标题#e#　　地产调控严厉 交易所基金全线大跌

　　周末国内消息面很空，外围股市开始调整，大宗期货小幅下挫。周末的消息主要围绕地产板块，银行必然会受到拖累，严重下挫成定局。周一大盘低开低走，50点、100点、150点，跌幅不断扩大。交易所基金同步下跌，但跌幅远小于大盘。截止收盘，上证基金指数下跌3.87%，深证基金指数下跌2.86%。

　　封闭式基金仅同庆A一只微幅上涨0.19%，另外一只同属低风险型的创新封基富国天丰(161010)微幅下跌0.09%。其他封闭式基金跌幅均较大。高风险型创新封基瑞和远见、瑞福进取(150001)、瑞和小康、同庆b跌幅都超过4%，其中瑞和远见下跌6.31%。传统封基中，基金景福(184701)、基金金鑫(500011)、基金汉兴(500015)、基金同盛(184699)跌幅超过3%。

　　交易所LOF基金全线下跌。跌幅2%以内的仅泰达效率、融通领先(161610)和中银中国(163801)。股指期货暴跌引发的300指数基金成为下跌重灾区。嘉实300(160706)大跌5.61%，其次是鹏华300(160615)下跌4.92%。另外一只银华300下跌4.42%。

　　整体仓位高的ETF基金也跌幅惨重，最小跌幅超过3%。地产股权重大的深100(159901)ETF基金跌幅高达5.2%。50ETF和180ETF基金跌幅也在5%以上。

#p#副标题#e#　　  地产利空来袭 基金急寻对策

　　随着房地产行业利空来袭，基金公司纷纷研讨商议对策，甚至有基金经理前往房地产交易市场查看买卖双方对政策推出的反应。深圳一位基金经理认为，目前房地产板块很有可能是未来基金拉大业绩差异的重要因素。

　　本报讯　管理层接连推出房地产市场调控政策，公募基金在房地产板块投资上面临重大抉择，基金经理、行业研究员纷纷聚首商议对策，不少基金经理甚至牺牲休息时间捕捉市场最新动向。

　　上周三召开的国务院常务会议要求，对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款不得低于50％，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍。对购买首套自住房且套型建筑面积在90平方米以上的家庭，贷款首付款比例不得低于30%。

　　紧接着国务院再度发出通知，商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区，商业银行可根据风险状况，暂停发放购买第三套及以上住房贷款；对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购。

　　随着房地产行业利空来袭，不少基金公司纷纷调查研讨商议对策，甚至不少基金经理深入房地产交易一线查看市场状况。

　　上周最后一个交易日，超过七成房地产企业出现一定幅度下跌，前期坚守房地产板块的基金很可能面临不小的浮亏。不少业内人士预测，随着中央调控政策的落实，房地产板块未来走势很可能出现更大幅度波动。

　　“目前房地产板块很有可能是未来基金拉大业绩差异的重要因素，这也给基金经理造成很大的压力，如果能清晰把握房地产市场未来走势很可能收获得盆满钵满，反之则会导致基金大幅度缩水。”深圳一家大型基金公司基金经理告诉记者。这周末，该基金经理放弃休息，与多位来自券商、基金公司的研究人士交流商议未来房地产板块投资上的对策。

　　另据消息人士透露，上海某基金公司一名基金经理利用周末时间专程前往某房地产交易市场查看买卖双方对政策推出的反应。

　　记者走访了解到，目前基金经理们对房地产板块走势预测出现巨大分歧，一方是“挺房派”，认为房地产行业股票盘整这么久，市场利空已经释放得差不多，由于目前处于较低的估值水平，未来很可能出现上涨行情。另一方是“倒房派”，认为政府仍将会持续不断的推出调控政策，房地产板块短期内很难出现牛市行情。【作者：付建利 李新江 来源：证券时报】

#p#副标题#e#　　基金先知先觉抛售地产股 季报揭秘隐形重仓股

　　手握重金寻找机会

　　同属五大的一家基金公司，前期判断风格转换即将到来，大量加仓大盘蓝筹股，但由于风格转换并没有如期到来，损失较为严重，“我们目前再加仓大盘股，可能性很小，但去追高，时机也不太合适。”该公司的基金经理告诉中国证券报记者。

　　值得注意的是，在市场对五大基金公司齐减仓惊诧未止之时，基金监测数据显示，上周股票型基金的总体仓位已在小幅反弹。其中有大基金公司表示，减仓的同时，也将加一定比例的大盘股。

　　低仓位者手握重金，目的何在？答案依然是为了结构性调整。一位投资总监向中国证券报记者表示，虽然指数自去年8月以来持续震荡，但从个股表现来看，结构性分化非常明显，在部分股票屡屡创出历史新高的同时，也还存在很多估值较低却长期低迷的股票，已经形成了所谓的“估值洼地”。而在疯狂炒作潮过后，资金会自然从高估值板块流入低估值板块，因此，适度的减仓高估值股并伺机买入低估值股，可能成为许多基金经理共同的选择。

　　由此观察，可以发现，一些基金将目光放到“重组概念”、“创投概念”上面，这一点在上市公司一季报透露的股东信息中，可以清楚看到。

　　一些基金则仍然青睐三大“猪坚强板块”——医药、新能源、信息产业。从上周初生物医药板块重新领跑市场也可以看出，一些业绩超预期、未来几年增长明确的医药股，重新得到了资金的青睐。

　　一个值得注意的现象是，相对于行业性的整体配置，基金在调仓过程中似乎更青睐于对个股的精选投资，存在业绩爆发可能的个股也是许多基金经理的至爱。以闽闽东(000536,股吧)(000536,股吧)为例，该公司重组成功后，今年的业绩存在大幅上升的潜力，这引发了基金的追逐，在4月初连续两个涨停板后披露的信息显示，买入前四位均为机构专用席位，合计买入量接近流通股的5%。据中国证券报记者了解，今年以来，基金经理和基金公司研究员外出调研频繁，调研对象不少是存在业绩剧增潜力或与新兴产业沾边的上市公司。往往在调研结束后，投资者便能看到部分个股的一轮飙升。

　　从基金精选个股的趋向来看，新兴产业成为不二选择。多位基金经理表示，当前中国经济正处于转型期，传统产业的投资价值下滑，而新兴产业的投资空间很大，尤其是在政策支持方向逐渐明晰以后，在这种背景下，基金更愿意布局一些具有较大潜力的新兴产业个股。“但在上市公司中，这类个股相对数量还是较少，难以形成行业特征，不具备整体行业配置的条件。因此，在新兴产业的投资中，基金仍然是以深挖个股为主，扎堆持有的现象在未来相当长一段时间都会存在。”某投资总监说。

　　减仓首选地产板块

　　“今年以来我们都比较谨慎，3月底4月初的确减了一些小盘股。对于基金公司来说，减两个点左右的仓位属于正常的现象。”南方的一个大型基金公司基金经理告诉中国证券报记者。据了解，今年以来，一些基金积极参与小盘股炒作，3月底4月初，小盘股涨幅很大，不过基金短炒的心态仍然明显，在对大环境看法谨慎的状况下，逢高减持的选择相对理性。

　　但是同属五大基金公司的另一家基金公司的基金经理却透露，在4月初的减仓中，他们主要是减持大盘股，其中钢铁、地产是减仓幅度最大的板块。

　　虽然地产板块在两会过后一度迎来恢复性增长，但基金经理反映，拿在手里有如“烫手山芋”。事实上，在前两周，“二套房贷要求六成首付”的传闻早已传出，在投资界内部，“近期可能会有更为严厉的房地产调控政策”的消息也早已流传，因此，虽然近期地王频出，基金经理减持地产股的行动还是相当果断。在2009年年报的基金重仓股中，4月6日—4月9日期间，华侨城跌幅最大，达到9.4%，另外，保利地产(600048,股吧)以4.8%的跌幅也排在前列，直到上周，地产股仍处于跌势之中。不排除基金仍在出货。

　　从地产股的市场表现看，基金的“出逃”的确早于政策的到来，但也导致了地产市场提早兑现了利空。4月2日—4月9日，二套房贷出台之前，地产指数跌幅4.6%，上周前四天，地产指数又有3.1%的跌幅，但在消息出来之后，当天地产指数跌幅仅为0.76%。一些市场人士甚至认为，二套房贷新政若能有效地遏止房价上涨的步伐，更为严厉的地产政策未必会出现，对地产板块的稳定反而起到积极作用，更为乐观的人认为，拐点已经出现。

　　基金仓位监测数据显示，自3月底开始，基金仓位出现连续下降，甚至出现管理规模前五大基金公司齐减仓的状况。直至上周，方才出现小幅加仓。基金前期因何减仓?谁在这波减仓中成为基金集中抛售的对象?基金减仓之后,新的投资目标何在?中国证券报记者试图通过调查来解答上述问题。

　　季报揭秘隐形重仓股

　　从上市公司刚刚新鲜出炉的一季报可发现，从年初到3月底，基金公司的股票池发生了哪些变化？

　　根据Wind统计，目前公布一季报的上市公司中，可以发现几只基金集中抛售的个股，如长航油运(600087,股吧)(600087,股吧)、福耀玻璃(600660,股吧)(600660,股吧)。从福耀玻璃看，遭到上投、华安、银华、国泰等几家公司的抛售，其中，减持幅度最大的要数上投摩根内需动力(377020)(377020)基金，一季度一共减持了2800万股，市值达到5.02亿元。另外，华安中小盘(040007)(040007)基金也减持了2.75亿元的福耀玻璃。不过也有基金在一季度大胆增仓福耀玻璃，在福耀玻璃的股东名单中，可以看到博时主题行业(160505)(160505)基金，一季度末持有市值达到3.18亿元。可见基金对这只股票的判断存在分歧。

　　同样的，广发聚丰(270005)(270005)、博时价值增长(050001)(050001)等两只基金，在一季度大幅减持了特变电工(600089,股吧)(600089,股吧)。博时价值2009年年末持有特变电工2554.96万股，但在一季报中，已经见不到这只基金的身影，而广发聚丰则减仓2200万股，市值达到5.12亿元。但嘉实主题(070010)(070010)精选却在一季度加仓827万股，市值达到1.05亿元。

　　值得注意的是，目前的市场下，基金对重组股仍有强烈兴趣，目前因重组而停牌的武汉塑料(000665,股吧)(000665,股吧)一季报显示，华夏系旗下四只基金赫然在目。华夏回报(002001)(002001)持有383.98万股位居第一，华夏优势(000021)(000021)增长持有248.30万股位居第三。位列第四、第五的分别为华夏回报二号(002021)(002021)和华夏经典配置，分别持股216.00万股、150万股。四只基金共持股998.28万股。

　　■ 基金分析师点评

　　基金总体择时并不成功

　　事实上，观察基金的仓位数据变化，就可以发现，自去年八月开始，基金仓位变化幅度要远大于上证综指振幅，这说明，在市场横盘整理下，基金的主动性操作没有减少，反而加强。但有基金分析师认为，目前基金减仓的行为对市场的总体影响已经有所减弱。

　　从基金持有股票市值占A股流通市值比例来看，该指标从2006年6月底的12.92％一路提高到2007年9月30日的28.81％，不过自2007年10月股市大跌以来该比例不断减少，截至2009年12月末，该比例跌至12.79%，这就意味着基金对市场的影响力出现下降。

　　“以目前的比例，基金减仓5个百分点，属于中等级别的调仓，对市场的影响也不会如大家预计的那么大。”北京的一位基金分析师对中国证券报记者说，他认为，仓位监测数据难以避免滞后性，只有在8到10个百分点的变动比例下，才是较大的趋势性变化。但他也认为，基金的仓位监测数据公布之后，却能将基金减仓影响进一步放大。“但从长期看，基金公司总体的‘择时’并不是那么成功。”这位分析师说。【作者：江沂 李良 来源：中国证券报】

#p#副标题#e#　　诺安基金林健标：房贷新政对市场冲击有限

　　近日，国务院常务会议明确指出，要坚决遏制住房价格过快上涨、实行更加严格的差别化住房信贷政策，并推出了一系列措施，其中包括二套房首付不得低于50%等较为严格的限定。对此，诺安中小盘精选基金拟任基金经理林健标表示，房贷新政对市场的负面影响非常有限，主要是短期冲击。

　　林健标表示，相较于2007年9月推出的房贷紧缩政策，虽然抑制房价快速上涨的动机一致，但由于两次“房贷新政”面临的经济环境和背景不一样，对股市的影响也不尽相同。近期的货币紧缩政策力度有限，也非常慎重。更重要的是，目前A股市场在3000点附近，系统风险比较低，未来A股市场仍将是震荡行情，并存在局部机会。基于后续房地产调控政策的预期，房地产以及相关的周期类行业仍然承受压力，与房地产不相关的成长类行业估计仍会有比较好的市场表现。

　　他进一步指出，与房地产行业相比，在“调整经济结构”的大背景下，部分中小盘板块投资价值依然明显，如新材料、新能源、生物工程、电子通讯、光电科技和创意产业等在国家经济结构调整中存在政策倾斜的行业。而国家政策层面近期也展现出对中小企业快速发展的支持，意在为中小企业带来更多增长空间和动力，中小盘基金将为投资人带来“规模溢价和“风险溢价”的双重收益。

#p#副标题#e#　　南方隆元基金经理汪澂：房地产热背后的反思

　　近些年来，大家都爱以中国房地产市场为谈论话题，就像讨论中国足球一样，可以随便说，但就是讨论不出个结果来，显然这也是成为热点话题的必要条件。今年两会期间，半数提案都涉及到房地产，可见其在民生生活中所占的重要角色。

　　目前，房地产市场在我国国民经济中占有举足轻重的地位。

　　首先，房地产是城乡消费升级的主要内容，也是其它各项消费升级的基础。无论是买首套新房还是改善性购房，都带动电器、建材、以及汽车等的各项消费。

　　其次，它是国民经济重要的产业部门，对上游产业的拉动力最强。中国在近十年住房改革中，钢铁、煤炭、电力等等众多行业也得到了大发展。同时，在这十年的发展中，房地产领域也逐渐成为地方财政收入的主要来源，房地产市场的发展关系到地方的财政实力和经济发展，关系到地方的基础设施、医疗、教育等等诸多行业。

　　房地产市场通过十年的大发展，也积累了若干矛盾需要解决。其中主要包括，住房作为投资品的属性和人民群众生活必需品的属性发生了冲突。要解决这个问题应该抑制投机需求、控制投资需求，让投资成本发生变化，现在代表提案较多的有提高利率、收取物业税等。

　　同时，目前最难调解的是，房地产市场作为重要的产业，它的经济功能和老百姓所关注的住房作为最重要的民生领域的政治功能发生摩擦。要解决这个矛盾，需要政府承担起民生保障的责任，作为社会保障的住房和作为商品的住房不能混为一谈，要分开管理，不能由商品房市场承担政府的民生保障责任。

　　中国正处于人类有史以来最快速的城市化进程中，如何让十几亿人民生活更美好已经成为政府的重要课题。温家宝总理在政府工作报告中提出“我们所做的一切都是要让人民生活得更加幸福、更有尊严，让社会更加公正、更加和谐”，我们寄希望2010年！

#p#副标题#e#　　大成基金：楼市调控力度超预期　

　　继14日宣布提高二套房贷首付比例和利率1.1倍政策后，国务院17日发出通知要求，商品住房价格过高、价格上涨过快、供应紧张的地区，银行可暂停发购三套及以上住房贷款，对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款。与此同时，“引导个人合理住房消费和调节个人房产收益的税收政策”正在加紧研究制定中。大成基金对此指出，政府连续出台如此严厉的调控政策可能有效抑制部分城市的较为严重的炒房现象，进而在短期内影响到这些城市的交易量和房价前景，为楼市“降降温”。

　　大成基金指出，空前严厉的信贷政策下，房地产成交量可能大幅度萎缩，大户型和部分投资比例较高的城市则尤为明显。而较前两次文件来看，此次文件进一步要求明确地方政府在稳定房地产市场中的应起的作用，要求各地政府必须从社会稳定的角度考虑住房问题，并建立相应的考核问责机制，意味对于房价的调控具有一定的政治高度。这一切说明，政府有决心也有能力有效遏制房价的快速上涨。由于目前开发商资金依然充裕，且吸取08年大幅降价的教训，短期来看新房价格不会下降，而二手房市场由于投资客比例较高，将会较快反应调控政策。

　　目前地产股的估值水平约为15倍左右，而这是基于未来房价持平或上涨的假设下，若市场一致预期转向房价的下降，那么地产股无论是从PE，还是从NAV的角度来看估值水平都会上移。此外在宏观经济向好，房地产存量房位于历史地位，投资依然高企的背景下，若房价不能被抑制，后续调控政策依然有推出的可能，特别是税收政策的调整。因此从板块投资角度来看，行业投资性机会仍未到来。