沪指击穿2900点 华夏上投基金公司悄然增仓

　　[编者按]昨日A股再度大面积下挫，上证综指已连跌4天，并创出近6个月收市新低，年线、半年线、月线、周线等长短期均线全线跌破。大跌背后，机构背后博弈随之升级。

　　本文导读：

　　沪指击穿2900点 华夏上投基金公司小幅增仓
　　新华基金唱空银华基金看多 || 4·27大跌：阳光私募唱空5月
　　基金也开始恐慌性杀跌？ || 基金上周开户数回升创4月新高

　　本文阅读：

　　沪指击穿2900点 华夏上投基金公司小幅增仓

　　“尽管部分买方机构虽已开始建议配置二线地产，但我们对于地产还是比较谨慎，短期内肯定仍选择低配，观望至少还需要一段时间。”4月27日下午，深圳一家基金公司地产研究员在电话中告诉记者。

　　事实上，4月中旬展开的地产调控对于A股冲击波依旧。

　　27日，在金融、钢铁和建材等板块带领下，上证指数盘中跌幅一度超过百点，尽管尾盘反弹报收于2900点之上，但2月3日的低点2890点被瞬间击穿，并创下半年来的新低2866点。统计显示，4月份以来，上证指数和深圳成指跌幅累计分别达6.47%和9.12%。

　　不过，27日部分二线地产表现坚挺，再加上受高送配刺激的领头羊金地集团(600383)（600383.SH）的强势表现，房地产板块仅下跌1.06%。

　　当日，股指期货IF1005、IF1006和IF1009三大主力合约亦连创新低。

　　依然看空地产

　　由于地产调控政策频繁推出，过去三周，以基金为首的机构选择大幅杀跌地产股。

　　4月6日以来，大智慧房地产指数一路下跌，截至27日，跌幅达17.73%；16个交易日中仅三天翻红。

　　每周资金流向报告显示，4月5日至23日，房地产板块分别净流出55.7亿元、69亿元和65亿元。交易所上榜数据显示，买入前5家机构的买入量往往不及一家机构抛售的筹码。

　　不过，此轮地产调控前，也有先知先觉者选择大幅减仓地产行业。

　　4月19日，华商盛世(630002)成长基金在暴跌中仅减少1.43%，此后数个交易日净值还创新高。资料显示，截至3月末，该基金重仓配置的制造业、机械仪表和信息技术的市值占其股票市值的82.76%，地产行业配置仅7.39%。

　　“从19日的表现看，华商盛世成长(630002)4月份可能将其持有的地产股抛售殆尽。”一位基金同行表示，“虽然不少基金减仓低配房地产股，但全部抛光的毕竟是少数，部分二线房地产股在调控背景之下能体现出比价效应。”

　　27日，经历“泥沙俱下”的调整后，苏宁环球(000718)（000718.SZ）、浙江广厦(600052)(600052.SH)等二线地产股表现抗跌。

　　实体经济层面看，上周，京沪深三地房产成交量均大幅下降，成交面积环比分别下降48%、33%和64%。

　　国金证券(600109)分析师曹旭特认为，房地产行业未来调整的形式是“量领先价格”调整，二手房价格领先新房调整，“三个月后新开工量增速将明显回落”；因此“目前属于行业调整的初期，基本面风险没有得到释放，行业估值重心仍难免下移”。

　　如果仅从估值角度看，两市房地产权重股平均16倍的静态市盈率并不算高，不少大型地产商对应2010年动态市盈率在13-15倍，但调控给地产业盈利增长带来了明显的不确定性。

　　针对房地产行业的政策调控，还将影响到上市公司整体业绩的变动。

　　中金公司认为，房地产调控将通过三个途径影响上市公司总体盈利增长：一是房地产开发投资的放缓，可能影响与建筑相关的原材料及投资品；二是房地产销售趋缓，使房地产相关消费，如家庭耐用品的消费直接受累；三是房地产市场低迷带来对银行资产质量的担心，银行可能加大拨备力度，业绩上调空间被限制；由于股市可能受调控影响低迷，使保险和证券行业的业绩也受到负面影响。

　　机构谨慎

　　虽然众多券商对于基金仓位的测算结果并不一致，国信证券本周初公布的一项数据依然引起市场不小的反应。

　　其认为，截至上周四（4月22日）偏股型基金自4月初以来的减仓动作仍在持续，周平均持仓较前周末降低3.2个百分点。其中，股票型基金74.9%的持股比例和混合型基金62.2%的持股比例“双双接近2008年行情低迷时的水平”。

　　“基金公司仓位只能说明公司对于市场的大致判断，”一家中资保险机构研究所负责人表示，“据我们了解，目前基金公司仓位大致在78%，不过具体基金的差别还很大。”

　　记者综合其他几家券商的基金监测模型的结果显示，前5家基金公司中表现较为激进的易方达基金仓位最高，大致在85%，其余4家均低于80%，较谨慎的嘉实基金约70%。

　　此前表现相对稳定的华夏基金最近一两周开始逐步增仓，华夏大盘(000011)精选仓位上周提高数个百分点；同时，保持谨慎近半年的上投摩根也开始小幅增仓，不过绝对仓位依然在75%以下。

　　众多仓位监测模型显示，4月份，基金公司平均仓位维持在75%-80%波动，地产板块下跌的同时，不少基金重仓的医药和零售等消费类个股却连创新高，基金调仓迹象明显。

　　相比之下，保险资金4月以来选择集中减持地产、银行等大蓝筹；此前，这两大板块是保险公司持有市值最多的两个行业。

　　27日下午，上述保险基金人士告诉记者，“总体说，我们并不追求波段操作，但预计政策调控对于房地产行业及波及到其他行业的打击远超预期，所以我们选择降低配置。”

　　不过，卖方机构的观点显然要较之上述两大买方积极。

　　中金公司近期的策略报告认为，在中国寻求结构转型、转变增长方式的背景下，资金对代表转型升级方向、增长相对确定性较强的部分中小盘表现出强烈的兴趣，赚钱效应的吸引下，资金驱动使中小盘估值明显高企。

　　截至4月27日，深交所中小板平均静态市盈率超过50倍，而创业板静态市盈率更是达85倍。

　　一家总部位于上海的基金投资总监表示，中小盘股估值高企短时间内甚至会有扩大趋势，“不过如果市场再下探两百点左右，低估值和稳定业绩的大蓝筹显然是最优选择”。【作者：苏江 来源：21世纪经济报道】#p#副标题#e#　　新华基金唱空银华基金看多 中小盘市场博弈加剧

　　新华基金公开“唱空”中小盘市场博弈加剧

　　在机构普遍表示出对中小盘股“疯狂”上涨的担忧甚至“恐惧”后，中小盘指数昨日大幅回调，跌幅达到2.71%，表现明显弱于大盘。

　　大跌背后，机构对中小盘股的估值之辩也越发激烈，背后博弈随之升级。以新华基金为代表的基金，公开“唱空”中小盘，而以银华基金为代表的一方，“看多”中小盘态度亦十分坚决。

　　估值之辩

　　显然，昨日中小盘的下跌在新华基金预期之内。在新华基金投研团队看来，尽管市场对反映了寻找经济新增长点和创新模式憧憬的小盘题材股的追捧有其合理之处，但中小股票估值严重脱离成长性，而小盘题材更是被市场过度炒作，结构性泡沫已经出现，风险倍增。

　　毫无疑问，在关于中小盘估值高低的这场激辩中，银华投资总监陆文俊则有其独特的见解。在他看来，仅从静态估值的角度来看待高成长公司是不全面的。处于高速成长期的公司，其短期的高市盈率会很快地被盈利的高速增长所消化。

　　信诚基金投资总监黄小坚认为，不仅要从动态来看估值，还需要结合具体公司进行讨论，不能一概而论。在其看来，目前投资新兴产业类上市公司就是比“眼光”，以静态的估值看待成长性的公司是一种短视。

　　风格之异

　　在这场估值之辩背后，机构对于市场投资风格的博弈也在加剧。

　　如果将新华基金和银华基金的持仓进行对比，则会发现，其投资风格偏好截然不同。

　　基金最新披露的一季报显示，新华旗下基金依旧坚守着金融保险等蓝筹股，旗下三只基金一季度末前五大重仓股几乎被浦发、平安、招行(600036)等大盘蓝筹股所占据。

　　而银华基金则在创业板市场“出手阔绰”。资料显示，在基金目前最青睐的创业板前三只股票神州泰岳(300002)、华谊兄弟(300027)、华测检测(300012)中，银华是最积极的机构投资者，旗下多只基金“抱团”出现在三只创业板股票的前十大流通股名单上。

　　时下，基金对于中小盘股“盛宴”何时结束心里并没有底。“现在就是等候，随时准备撤退。但是，现在趋势也的确没有立刻结束的迹象。”上海一合资基金公司基金经理认为，“导致小盘股暴跌的导火索也许业绩远低于预期。”

　　更令基金纠结的是，如果中小盘股“盛宴”终结，在地产、金融等周期性行业估值受到压制，买点还未显现之际，资金接下来要撤向哪里？【作者：孙旭 吴晓婧 来源：上海证券报】#p#副标题#e#　　4·27大跌：阳光私募唱空5月 昨日10家减仓

　　据统计，在22家阳光私募中昨日有10家进行减仓 但大多数持仓仍过半

　　有私募人士称，4月的月K线收阴几成定局，二季度行情不宜太乐观。

　　4月27日收盘后，壹私募网研究中心独家对22家阳光私募基金公司做了调研。调查结果显示，在昨天的大跌操作中，10家阳光私募继续减仓，7家维持原来仓位不变，5家逆市加仓。

　　“5月收红概率不大”

　　昨天，上证指数暴跌61点，最低探至2866点，盘中击穿2900点心理关口，市场开始出现恐慌，公募基金和阳光私募对后市行情的看法也不乐观。

　　壹私募网研究中心昨天的结果显示如下：对于5月市场行情，14家看空，6家看平，2家看多。

　　阳光私募基金对5月行情研判的主要依据是：政策预期不明确；资金收紧趋势明显；人民币升值预期孕育超跌反弹。

　　北京和聚投资的研究总监刘佑成表示，昨天的大跌有一个主要的原因是，银监会在通气会上要求对地方城投公司的贷款解压还原，如果中间的问题比较大，那么势必会导致银行坏账损失，从而增加坏账拨备，如果这样的话，目前比较低估值的银行板块将毫无优势。

　　刘佑成称，当前市场还有一个特征，不仅小股票不理性，大股票也不理性，市场的情绪化很严重，比如中国中铁(601390)这样的股票也毫无理由地杀跌，这只能解释为市场的趋势在走弱。

　　他说：“4月的行情已然如此，剩下的3个交易日很难挽救月度阴线，对于5月以及6月的行情，我们认为仍旧不乐观，5月收红的概率不大，而平盘或者下降的概率大一些。”

　　北京龙赢富泽总经理童第轶认为，昨天中小盘是杀跌的主要动力，从1664点到现在，很多中小盘的个股已经创下了自2007年以来的新的历史高点，这其中不乏泡沫和炒作的成分，所以在到了一个中期高点的时候，向下修正是必然的选择。业绩确定增长的大盘股在经历连续杀跌之后，估值处于底部，有超跌反弹的需求，但抄底的时机还需要再观察。

　　童第轶说：“对于市场普遍看好的一致行情，我们持谨慎态度，4月指数下行的主要因素还是房地产政策的连锁反应。在5月份，我们将精选个股，会更加注重个股的安全边际，会考虑配置一些业绩有保证、且有新兴产业概念的大盘蓝筹。”

　　上海智德投资总经理兼投资总监伍军判断，昨天下跌的原因主要是市场担忧房地产调控带来的对银行、地产等行业的负面影响，另外以创业板为代表的众多小市值股票被过度炒作，股价严重透支，隐含较大的风险。连续深跌后，一些成长性好且明确、符合未来经济发展趋势的股票已经具备了投资价值。

　　不过，伍军认为，市场往往与大多数人的预期相反，因此投资中应多些逆向思维，目前的宏观环境并不支持股指大幅上扬。

　　而出于对人民币升值的预期，伍军认为，5月市场可能仍存在一定的阶段性反弹机会。

　　“小盘股已透支”

　　暴跌中，阳光私募的损失也不小。根据调查，在昨天的大跌中，22家阳光私募的仓位如下：八成以上的6家，五至八成的9家，五成以下的7家。

　　从大跌中阳光私募的操作来看，10家继续减仓，7家维持原来仓位，5家逆市加仓。

　　北京和聚投资的投资总监刘佑成昨天表示：“今天逆市加仓了一部分，现在的仓位维持在八成左右。”

　　北京龙赢富泽总经理童第轶则称：“今日对于前期涨幅较大的中小盘个股进行了清仓，目前仓位处于极轻仓。”

　　上海智德投资总经理兼投资总监伍军表示：“今天我们没有什么操作，目前还是主要持有食品饮料、医药、消费类个股。目前仓位在80%。”

　　对于近来持续上涨的小盘股，22家阳光私募中，有12家继续看好，6家谨慎对待，4家选择了回避。

　　刘佑成认为，小盘股是2010年贯穿全年的主流投资机会，会反复活跃，而大盘股不会有太大的表现，预期会有10%的涨幅。

　　不过，伍军不同意这一看法，认为很多市盈率偏高的小盘股已经严重透支了未来业绩，因此下跌空间很大。只有估值合理、拥有较好商业模式、成长性优秀的个股才能脱颖而出。

　　北京龙赢富泽总经理童第轶则称，分拆上市概念板块和新疆板块不乏存在很大投资价值的个股，但是大部分还是概念跟风。中小盘股陷入盘整是大概率事件，建议回避。【作者：肖莉 来源：东方早报】#p#副标题#e#　　中小盘接力杀跌 基金也开始恐慌性杀跌？

　　中小盘接力杀跌 现“摩天大楼”之咒？

　　一个城市的第一摩天高楼建起的时候，经济衰退也就开始了。意志银行分析师劳伦斯的“摩天大楼理论”被一次次地巧合应征。

　　在近期创业板中屡屡创下第一高价股，中小盘股IPO市盈率飙升的同时，是否意味着市场疯狂的顶峰已经不远了？昨

　　日（4月27日），大盘一度探至2866点，创下今年新低。《每日经济新闻》记者发现，与上周大盘权重股拖累暴跌不同，此次中小盘股接力杀跌，中小盘指数下挫2.71%；而金融地产板块则有企稳迹象，尾盘拉升明显。

　　中小盘隐忧

　　高估值脱离成长性有多远？

　　有人弃卒而去，有人奋勇接筹。机构在中小盘股中的厮杀争夺还没有停止。

　　从连日来的交易席位看，基金减持创业板的步伐有所加速，鼎龙股份(300054)、九洲电气(300040)遭受机构抛压。但同时值得注意的是，个别基金“追新”热情依旧高昂。

　　昨日上市的一批创业板新股，三聚环保、当升科技、数字政通在首日抢筹的席位中均有基金大笔买入的身影。而周一，三机构席位联手买入2.07亿元碧水源(300070)股份，将“第一高价股”再推上新高。中小板中近期飙涨个股也同样受到部分基金积极参与。

　　与此同时，一级市场方面，近期中小板和创业板个股发行市盈率大幅走高。国民技术(300077)、和尔泰、海普瑞(002399市发行市盈率均在70倍之上，无一例外受到机构热情参与配售。

　　作为管理层反复提及的本年度“调结构，保增长”重点，新兴产业个股顺理成章地成为了市场争夺的热点。但于中小盘股，基金并非没有担忧，业绩与预期的背离或将成为引发抛售的导火索。

　　新华基金认为，市场对经济和通胀的不确定性以及近期力度较强的调控政策，导致投机资金追逐小盘题材股。尽管市场对反映了寻找经济新增长点和创新模式憧憬的小盘题材股的追捧有其合理之处，但中小股票估值严重脱离成长性，而小盘题材更是被市场过度炒作，结构性泡沫已经出现，风险倍增。

　　《每日经济新闻》记者注意到，昨日盘中部分中小盘重挫个股也遭遇基金大幅抛售。前期受到基金热捧的红宝丽(002165)昨日被机构大幅减持，4机构席位累计卖出7506万元。

　　蓝筹股分歧

　　加仓契机还是趋势性机会？

　　在下跌过程中，基金也开始恐慌性杀跌？据国信金融工程部基金仓位测算模型，上周基金平均持仓较前周末降低3.2%。

　　对此，上投摩根投资副总监许运凯表示了不同的观点：“实际上基金公司近期的减仓幅度并不如传闻中的那么大。随着近期市场调整加剧，基金经理的态度也出现分化，至少减仓已不是主流。”

　　对于中小盘股行情还能走多远，基金经理也表示说不准。但对于大盘蓝筹的下挫，一些基金更多将其看作阶段性加仓的契机，而非市场趋势性机会。而对于银行、地产这些传统标配股，分歧也并不小。

　　实际上，基金经理对于大盘蓝筹的估值分歧已经 “显山露水”。有基金经理表示，从长期来看银行估值水平将有下降趋势，并不看好银行。但也有基金经理认为，对于银行股要区别对待，超跌之后系统性风险已部分释放，估值优势是显而易见的。

　　中海基金认为，大市值股票的低估值和大宗商品价格等，在市场的当前位置暂有支撑；但需密切关注整个市场盈利预测调整的情况。若盈利预测下调加速，则应该对市场更为谨慎。

　　许运凯表示，短期震荡为前期低仓位的一些基金提供了阶段性加仓时机。目前在立足看好医药等消费升级板块和新兴战略产业的基础上，会适时关注银行、机械等具备估值优势的行业及个股。【作者：徐皓 来源：每日经济新闻】#p#副标题#e#　　基指虽暴跌5.69% 基金开户数仍回升创4月新高

　　上周一，在远超预期的房地产调控政策影响下，金融地产等权重行业领跌，上证指数当天暴跌150点。随后整个市场一周都笼罩在了房地产调控政策的阴霾之下，期间沪深300指数暴跌5.69％。然而，就在暴跌的上周，基金开户数不仅没有减少，反而增多。

　　中登公司最新数据显示，上周（4月19日~4月23日）基金开户数较前一周继续出现回升，新增基金开户数为6.63万户，其中上海和深圳两地分别新增基金开户数3.15万户和3.48万户。另外，上周封闭式基金的开户数为606户，较前一周略微减少。

　　从上交所公布信息来看，上周上证50ETF、上证180ETF、超大盘ETF、公司治理ETF、红利ETF和央企ETF均出现了净赎回，同时申购和赎回的份额相差不大。其中，上证50ETF继续出现了大额申购和赎回，其中申购14.91亿份，赎回15.18亿份，净赎回0.27亿份。同时，上证180ETF的申购与赎回份额也均多于前一周，申购7.44亿份，赎回7.98亿份，净赎回0.54亿份。

　　另外，除超大盘ETF净赎回超过1.25亿份外，公司治理ETF、红利ETF和央企ETF净赎回份额均未超1亿份。【作者：魏玉卿 来源：每日经济新闻】