2500点基金开始加仓 并不意味出现根本性转机

　　“我已经加了10个点的仓位了，现在股票仓位到了80%。”一家大型基金公司旗下一位基金经理告诉中国证券报记者，增加的仓位除了砸向主题类投资外，有部分流向了此前大跌的房地产股。

　　中国证券报记者近期走访的多家基金公司，旗下基金均出现一定幅度的加仓。这些基金认为，2500点对应的估值已经较有吸引力。虽然市场难有趋势性机会，但预计6月市场主题投资仍会较活跃。

　　积极寻找机会

　　在4月中旬相关遏制部分城市房价过快上涨政策出台之后，不少基金开始大幅减仓，5月份基金仓位普遍处于低位，一些股票型基金仓位降到了60%多。而在这一轮加仓中，一些基金的仓位又回到了80%的水平。

　　德圣基金研究中心的数据表明，上周扣除被动仓位变化后，各类基金均小幅主动增持。相比前周，主动增持的基金数量增加较为明显。138只基金主动加仓幅度超过2%以上，其中41只基金主动加仓超过5%。截至上周五，可比的股票型基金平均仓位在76%左右。

　　4月以来，对海外经济形势以及我国经济增长的担忧情绪，覆盖了整个市场，令指数一蹶不振。不过，在部分机构投资人的眼中，这轮下跌正在逐步孕育价值投资的新行情。

　　一位基金经理表示，从价值的角度看，2500点左右对应的估值已经较有吸引力，这是他决定加仓参与反弹的重要理由。市场可能已进入筑底阶段，他愿意等待诸如保障房建设加快等反弹催化剂的到来。

　　“现在再继续大幅杀跌已不理性，如果再过一段时间，市场发现5、6月份的经济数据仍然比较好的话，大家可能会重拾信心。”国富成长(450007)动力股票基金经理潘江说，在近期市场大跌之前，他已进行了减仓操作，但没有放弃对市场的信心，而是在此轮下跌中积极寻找着未来机会。

　　潘江认为，经过前期的调整，部分行业出现了较好的投资时间窗口，一些行业从过高的估值跌入了较为合理的估值区域。对于那些具有较明确成长预期的行业和公司，现在是较好的挑选机会。“所以我们也会紧紧抓住现阶段一些价值投资的苗头。”

　　但是基金加仓并不意味着市场出现根本性转机，因为在他们看来，A股现在面临流动性和实体经济方面的预期不太乐观，这制约了当前A股市场反弹动能。#p#副标题#e#　　

　　重视研究主题投资

　　Wind数据显示，截至6月7日，今年以来，虽然大盘深度下挫，沪深300跌幅达24.25%，但申万医药生物行业指数涨幅达10.97%，电子元器件涨幅也达7%左右，TMT、食品饮料及商业贸易行业等也持续跑赢市场。

　　对此，交银施罗德基金投资总监项廷锋表示，这种现象不能简单地认为是市场错配或市场投机，而有理由认为是市场自发地在昭示一种趋势：转型经济中的主题性投资机会。中海基金也认为，财政政策的结构性刺激带动了部分市场参与者的乐观情绪，预计6月份主题投资仍会较为活跃。

　　有基金指出，主题投资源自经济主题，一项产业政策、一次技术浪潮都可能引起中国经济的剧烈变化。经济主题很容易反映到上市公司的业绩乃至股价上。

　　在经济转型下的变革市场中，基金公司都愈加重视对主题投资的研究。项廷锋介绍，交银施罗德基金自去年底以来，加强了投研队伍的建设，着重补充了TMT、医药、食品饮料、机械设备等行业的研究员，同时对研究方法进行了强化，加强对个股的深度研究，增配了一些自下而上选股型的投资管理人员。“经济转型是未来较长一段时期的投资主线，受益于不同主题的优势行业将成为中国经济增长的坚实动力。”

　　具体到选股方向，中海基金认为可关注五个主题：区域经济;新兴产业规划预期，如三网融合、新能源汽车、新材料等;收入分配改革对低端消费品的影响;保障房住房建设对区域建筑建材的影响等;淘汰落后产能对上市公司的影响。#p#副标题#e#　　

　　底部特征显现 华夏、广发、银华基金逐步加仓

　　面对市场的跌跌不休，基金再次举起价值投资的大旗。昨日，受欧洲债务危机影响，A股市场跳空低开，其中沪指盘中跌破2500点，而深证成指收盘也落到10000点之下。对于近期的市场，早已习惯了下跌的基金公司，尽管很难听到抄底的言论，但部分基金已经选择了逐步加仓，而从最新仓位数据来看，基金仓位保持平稳，不过分歧依然明显。

　　市场波动源于“内外夹击”

　　众所周知，今年以来，市场波动剧烈。就此，交银先锋(519698)基金经理史伟分析，经济和政策的反复变化，尤其是紧缩预期的不断提前，是造成市场波动的重要因素：

　　1月份准备金率的上调、全年7.5万亿元的信贷控制，导致投资者对经济前景由乐观迅速转淡。到了一季度末期，1月份-3月份新增信贷超出预期，相关部门“短期不再出台地产新政”的表态，令投资者觉得国家对保增长还比较重视，于是3、4月份市场出现反弹。但到了4月份，突如其来的史上最严厉、最精准的地产政策迅速出台，市场出现系统性大跌。

　　同样，国海成长基金经理潘江也表达了类似观点，认为愈演愈烈的欧洲主权债务危机，让大家对整个欧洲经济的复苏回暖产生更大的担忧。昨日，匈牙利再次曝出危机，而这也成为A股再次下挫的导火索。

　　底部特征开始显现

　　不过，经过前期的连续下挫，交银先锋基金经理史伟认为，市场底部的特征已经开始出现。“截至5月21日，沪深300指数为2765点，今年迄今跌幅达到23%，幅度已经不小。”史伟表示。他指出，在这个点位对应2010年的动态市盈率仅为15倍左右，而这与2008年大熊市相比估值非常类似，已经反映了非常悲观的经济前景预期。此外，史伟认为，盘中的非理性卖出呈现恐慌性特点，这也从侧面说明市场底部迹象有所显现。而更直接的一点，就是机构和散户的股票仓位整体已经显著下降，持续下降的动力不强。

　　而国海成长基金经理潘江也表示，经过前期的市场调整，市场部分行业中出现了较好的投资时间窗口，一些行业从过高的估值跌入了较为合理的估值区域。

　　三大基金逐步加仓

　　至于后市，史伟建议，价值投资者应该考虑进场了。当然，交银先锋基金经理史伟承认，也许市场的非理性杀跌还没结束，也许后面还有进一步的经济紧缩措施，甚至现在买入需要等待较长一段时间，但投资者不可能指望买在市场最低点，逐步买入应该是价值投资者的当前理性选择。而国海成长基金经理潘江也强调，会紧紧抓住现阶段一些价值投资的苗头。

　　而来自德圣基金研究中心的最新仓位测算数据显示，截至上周，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位基本保持不变。不过，从基金操作来看，基金近两周仓位重新进入调整期，波段操作迹象显著，但也有部分基金在底部震荡中逐步增加仓位。其中，以华夏、广发、银华为代表的大型基金相对较为积极，旗下基金继续保持增持态势，而易方达、博时旗下基金仓位保持平稳。在中小基金公司中，仓位一直保持相对低位的兴业全球(340006)旗下基金则较为显著地增持。【来源：解放网-新闻晨报】#p#副标题#e#　　

　　超四成私募认为大盘将二次探底

　　商报讯(记者 崔吕萍)大盘在6月份的震荡表现令市场担忧，此前乐观的私募基金业也一改乐观判断。私募排排网数据显示，接近65%的私募基金经理表示在6月将空仓等待机会。另有超过四成私募人士认为大盘有可能二次探底。

　　在对后市的判断上，38%的私募认为6月A股会涨，48%认为股指将横盘整理，14%看跌。虽然看涨家数超过看跌家数，但是在对大盘是否会二次探底问题上，41%的私募认为市场会二次探底，45%认为不确定是否继续探底，14%认为二次探底不会出现。

　　对此，创赢理财蒋家炯认为，历史上所有的大型底部，都是指某一个区间而并不是指某一个具体的点位，特别是当大多数投资者趋同于差不多的看法并认为哪里会是大底的时候，市场就很有可能还没到底。

　　而华银精治张广欣认为，6月上旬不会有太大的波动，中下旬可能会下探到2100点-2200点之间，寻求二次底部，然后7月份会有所反弹。【来源：北京商报】#p#副标题#e#　　

　　交银施罗德：二次探底特征初现 如反弹意味仍下跌

　　以宏观经济分析见长的交银施罗德基金公司周末与机构交流市场走势。交银主题优选基金拟任基金经理史伟在交流会上称，现在是政策最为紧缩时期，A股整体估值反映了悲观的宏观经济预期，且已先于中国经济“二次探底”。

　　但史伟同时称，鉴于A股调整的时间不够长，且宏观经济短期内也不支持市场出现上涨，市场会在这里震荡构筑一个底部，最好不要反弹，反弹是意味着下跌的趋势没有结束，同时反弹可能会带来更低的点位——击破2481点。

　　现在是政策“最紧时期”

　　在宏观经济分析中，史伟认为A股市场高度复杂且敏感，尤其是对环比的东西特别敏感。

　　不过，史伟表示，前期总理也讲到了慎防政策的叠加效应。政府已经意识到实体经济数据回落，而且已经对未来产生担忧，欧洲主权债务危机等问题政府也无法控制。

　　“所以我大胆预测，现在的紧缩的状态已经达到最严厉的程度，未来不会进一步紧缩。” 史伟说。他认为，在这种情况下，如果现在是政策最为紧缩的时候，根据基本经济学理论，它并不能为所欲为。政策也有一些的掣肘，最大的掣肘就是通货膨胀。

　　“二次探底”特征初现

　　史伟认为，目前A股市场实际上已经“二次探底”。他表示，现在沪深300指数回调幅度显著，其暴跌不是从山顶开始，而是从半山腰往下掉。

　　史伟说： “(现在)每天交易股票的时候会有同感，盘中的非理性卖出非常普遍，一个行业一个公司基本面没有任何变化，突然就跌去6%、7%，恐慌性特点非常严重。”

　　资料显示，机构和散户的仓位已普遍下降，除了个别基金“站在高高的山冈上”给大家站岗放哨以外，基金的股票仓位普遍不太高。

　　这些市场显现的底部特征，让史伟相信A股持续下跌的动力有，但已不强。他认为A股非理性下跌还没结束，底部的形成并不意味着新一轮的上涨，需要一段时间的消化，而且宏观经济短期内也不支持市场出现上涨。

　　“所以，我的基本判断是，市场会在这里震荡构筑一个底部，最好不要反弹，反弹是意味着下跌的趋势没有结束，同时反弹可能会带来更低的点位，击破2481点。”

　　对于市场或发生转折的时间点，史伟称，如果三季度、四季度国内通胀回落，届时国家经济增长虽然速度不高，但紧缩的政策一旦放松，GDP数字不好带来刺激政策的话，投资者对于未来发展的预期将会形成，而股票是活在预期之中的，只要有预期，市场就有欲望上涨。【来源：东方早报】#p#副标题#e#　　

　　南方基金：市场有望在3个月内完成筑底

　　本报讯　今年以来，A股市场在政策收紧和经济回落的双重打压下震荡下行，目前已下跌20%，至“牛熊分界线”。对于下半年的A股市场走势，南方基金认为，应持谨慎乐观的态度。整体来看，市场有望在未来3个月内完成筑底，之后重新回到上升通道。

　　南方基金认为， A股市场走势总是在政策和经济两种力量博弈下运行。2006年和2007年，政策向上，经济向上，市场大牛;2008年政策向下，经济向下，市场大熊;2009年8月前，政策向上，经济向上，市场大牛;2009年8月至今，政策向下，经济向上，市场震荡下行。对于宏观经济将逐季回落的走势，市场分歧不大，但宏观经济经过正常的回落后，应该会重新步入上升轨道，经济二次探底的担忧基本消除，而宏观政策也有望在看到调控效果之后逐渐趋于宽松。(付建利)【来源：证券时报】