十大私募激辩底部特征 下半年爱宠股一览(股)

　　7月2日，大盘在再创一年来新低后，出现久违的急剧反弹行情。

　　弱势中，下跌就是最大的利好，当2300点真的来到投资者面前的时候，市场的分歧仍没有消弭的迹象。

　　上海阜盈投资董事长张卫民表示，目前股市还远没有见底，并不是介入的良机。他在给理财周报记者发来的短信中表示，“现在只是长期熊市的第二段，估计两年之内都见不到3000点，而明年市场将在2000点以下构筑底部。”

　　如果投资者还有印象的话，今年3月当大盘还在3000点左右徘徊时，张卫民即表示股市已呈现“三高”特征，建议投资者立即撤出股市。

　　而市场知名技术派人士曾玉坤则认为，目前已是短线的最后一次大跌，一个月前，他在写给投资者的分析报告中就称，短期底部不会高于2400点，但也不会低于2300点，在7月的反复震荡后，8月股市有望迎来长期的上扬。

　　不错，最近市场的确出现了阶段性底部的特征，至少从权重板块和题材性板块之间的联动关系可以初步证明这一点。强势股补跌，先行下跌板块则出现明显的止跌迹象，上周的市场，这种迹象某种程度上得到了强化。

　　金融、地产的强势和创业板、中小板的弱势正在构成资金翘翘板的一端，只是，持续的时间难以得知。

　　金融、地产不跌反涨

　　在7月2日上证综指惊天逆转，急剧反弹2.7%的行情中，金融和地产无疑是引领大盘上扬的主力。虽然有投资者认为这与即将于7月6日开始申购的中国农业银行有关，但是，更多的投资者宁愿相信这是由金融和地产内部估值的驱动。

　　深圳东方富海高级合伙人梅健对记者说，目前大盘的整体估值只相当于17倍市盈率，不少板块的市帐率也达到比较吸引投资者的地步，例如银行板块，市账率只有1.5倍左右，如以常用的衡量地产板估值的每股净资产值判断，不少地产股也接近破净边缘。

　　中国农业银行是最近即将挂牌的金融股之一，作为对该银行上市的支持，中国银行、建设银行等其他银行股等融资需求某种程度上都对推迟，市场对此的保守估计是，仅内地对于农行的申购，市场就将冻结高达1万亿元的资金。

　　市场资金介入金融和地产最明显的佐证就是在两市113只地产股中，7月2日当天仅有4只下跌，1只停牌，3只无涨跌，其余105只全部上涨。而在金融板块中，除了停牌的2只个股外，其余30只个股全部上涨。

　　即使是以传统的追逐板块中的龙头股的角度分析，这种资金的流入也是值得关注的。招商地产（000024.SZ）、保利地产（600048.SH）、万科A（000002.SZ）和金地集团（600383.SH）是国内市场占有率较大四家地产商，自今年5月开始，万科A一直在6.9元至7.8元的箱体内运行，即使是大盘的下跌似乎也暂时难以改变这种迹象，7月2日，该股的收市价是6.93元，仍在箱体之内。

　　保利地产的表现也非常类似，5月至6月，是大盘下跌比较迅猛的时期，不过，保利地产的下跌幅度仅有11%左右，跌幅明显小于大盘。

　　梅健说，地产的止跌也许反映了一个大市底部的迹象，“最近我与不少券商的策略分析师交流过，最悲观的看法是大盘向下还有10%至20%的空间，但是，不少分析师没这么悲观。有观点认为，这一轮股市的大跌可能与股市需要重新股值有关。”

　　银行股吸金

　　股市悄然进行中的重新估值可能与经济结构的调整有关，“我国以前的GDP增长长年维持在10%以上，导致市场可以给个股数十倍市盈率的估值，而如今由于经济结构调整，GDP增幅由两位数下降至单位数，相应股市的估值就会有所下调。”梅健说，“下调到哪个程度没有人能说得准，但是从3至5年的周期看，目前大盘处于底部区间还是大概率的。”

　　目前，除地产板块外，前文所述的金融板块也值得关注，近期，以保险股、银行股为首的金融股在海外市场上已获得了远高于内地市场的估值，除了溢价率在90%以上的中国银行外，工商银行、建设银行、招商银行、民生银行的H股几乎都比A股贵20%。这从侧面说明，在海外投资者眼中，中资金融股具有独特的价值。

　　事实上，中资银行是在2008年金融海啸后少数仍有盈利的银行。即使是对市场比较悲观的张卫民也表示，今年7月至8月，市场将有一次比较好的交易机会，届时，作为基金的首选，银行股预计将有较好的表现。

　　不过，在这一次市场调整中，似乎有一个板块并不如人意，那就是前期被热捧的中小板和创业板。7月2日当天，两市领跌的生物医药板块中，大部分都是中小板和创业板个股。

　　“创业板的下跌将是不可避免的。”知名私募基金经理吴国平对创业板的高估值一直抱有戒心，“主板的个股面临熊市时，跌至几元还没有退市之忧，而创业板个股则随时都有因交易量缩减或其他原因而退市的风险。”

　　“牛市时创业板可以因为题材和概念充满泡沫，而在熊市，跌得最厉害的也将是创业板。”

　　耐人寻味的是，在这一轮调整中，已有多位公募和私募基金经理录得浮亏。其中“最牛”公募基金经理王亚伟旗下基金浮亏10%，“最牛”私募基金经理罗伟广在2500点已建了8成仓位，迄今浮亏了100多点。

　　“2010年的股市就是专收聪明人的地方。”一位不愿意透露姓名的私募基金经理对记者说，“我和王亚伟很熟，对他的投资我不会发表评论。但每一个人都要敬畏市场。”#p#副标题#e#

　　三顶尖私募看下半年：单边下跌将过去 大振荡格局未变

　　2010年上半年的中国股市以高达26.82%跌幅收场。昨日，下半年的第一天继续延续了跌势。调查显示，74%股民表示自己上半年亏钱。

　　究竟下半年股市将何去何从，排名在前的三家阳光私募管理人中，广东新价值投资研究总监黄云轩与北京龙赢富泽资产管理公司总经理童第轶认为，“最悲观”的时期已经过去，深圳翼虎投资管理有限公司总经理余定恒则相对“谨慎”。具体到投资机会，三位私募基金管理人都提到了传统周期性行业所面临的反弹机会，与此同时，受益与调结构的新兴产业中业绩向好、成长性高的公司值得关注。

　　“最悲观”的时候或已过去

　　“总体认为是振荡触底反弹修正行情。7月是振荡寻底的过程，现在是具备安全边际的区域，很多个股都具有投资价值。”广东新价值投资研究总监黄云轩告诉南都记者。在全国阳光私募中两年期榜单中，新价值的三期产品分别名列第一、第二、第八。

　　北京龙赢富泽资产管理公司总经理童第轶认为，现阶段政策逐步转入观察期。但由于通胀压力在短期内并没有完全消除，因此政策全面放松的条件尚不具备。“但‘最悲观’的时期已过去了”。童第轶说。

　　黄云轩分析说，从基本面上，很难找到中国成为全球最差市场的理由。如果非要找的话，可能是中国趋向一致的投资行为与心理造成了一跌跌过头、一涨涨过头的局面。上半年三个因素比较关键，国家推出了严厉的房地产政策；外贸形势有所好转但没有达到预期；欧洲冲击波不断影响国内趋势。但即便如此，我们全年的G D P增速仍在9%—9.5%的区间之内，放在全球依然很高。

　　“而从上市公司的业绩来看，预期有下调，但仍会有10%-20%的增速”。黄云轩分析，基本面不错，很多个股跌了50%，破发的80多个，这样的数据与基本面不太吻合。

　　“比较重要的是投资者心态，而心态扭转需要恢复过程，近期需要催化剂。现在更多的是担心政策退出、何时退出等对市场的影响仍在：投资者心态比较集中的是两个方面，一是赚钱效应递减，担心经济下降以及转型能否成功”。黄云轩称，经过半年调整，已经相当充分，下半年应以积极的态度去看市场。我们的判断是，单边下跌可能性很小，大振荡市格局未变。10年的趋势基本上与09年相反，上半年单边下跌，下半年振荡向上。

　　传统周期性行业面临反弹机会

　　谈到对下半年市场的展望，三位管理人都提到了“传统周期性行业所面临反弹机会”。

　　在过去12个月录得92%增长，在所有阳光私募中名列第一的深圳翼虎投资管理有限公司总经理余定恒认为，3-6月后，随着通胀压力减小，流动性等其他系列周期性调控政策预期则有可能出现好转趋势。因为随着时间的推移，系列调控措施以“退出”而非“收紧”为导向的意图将逐步得到验证，市场恐慌情绪将逐步消除，将对传统周期性行业带来超跌反弹后的交易性机会。

　　黄云轩称，布局上看好两大线索，一个是大金融范畴的银行保险；另外一个是大消费概念。

　　童第轶分析说，此前受“最悲观”预期影响而被“错杀”的成长性蓝筹股将迎来估值修复的机会。可重点研究金融、地产、通信及机械行业中业绩增长较确定的超跌个股。

　　分歧

　　新兴产业个股买点是否已到？

　　具体到眼下的策略，私募之间的分歧则比较明显。

　　“策略上，我们认为接近底部就可以逐步果断加仓，现在2300点具备投资价值，对一些比较确定的行业与公司可以果断建仓，7月是逐步建仓的过程。”黄云轩分析，技术上看，从3478点调整到现在，按照黄金分割点2350点的位置，调整已经非常充分。

　　黄云轩与余定恒都看好受益转型的新兴产业。不过，余定恒认为，创业板及中小板部分股票，受惠于结构调整政策，它会维持高估值、高股价的格局，从参与的程度和机会来看，可操作性并不强，相对谨慎、理性的资金参与程度不高，必须等待更好的买点。#p#副标题#e#

　　下半年向左向右十大私募之我见

　　编者按：上证指数上半年下跌26.82%，下半年第一个交易日仍未收复2400点，下半年市场将会如何，又会有哪些投资机会？本报联合私募排排网业化阶段，地产、金融和汽车等周期行业的公司有远远超过大盘的超额收益，而下一个十年我们看好经济结构转型中新兴产业带来的机会，包括新能源汽车、医药、信息技术和节能环保等领域。但好公司不一定是好股票，目前的估值水平都太高，市场下跌可能会提供买入的机会。

　　陈锋：三季度或继续下跌 等待估值回归

　　市场的趋势最终还是由宏观经济的变化决定，只是不同的环境下反应的形式和激烈程度有所差别。三季度可能还会继续下跌，下跌幅度有多大主要取决于经济回落的程度。影响下半年市场的主要因素有房地产调控政策的变化、信贷和地方融资平台的风险及海外市场是否会二次探底，我们对下半年的行情仍然保持谨慎的态度，目前我们会保持轻仓，耐心等待成长股估值回落，寻找买入时机。

　　下半年的机会主要有两个，一个是低估值传统产业的反弹机会，如果宏观经济回落过快，四季度市场的调控政策可能会有所松动，周期性股票可能会有反弹行情。

　　另一个是在系统性风险的释放过程中，成长股估值回落带来的机会。从大的投资逻辑来看，上一个十年是以地产和汽车为主导的中国重工业化阶段，地产、金融和汽车等周期行业的公司有远远超过大盘的超额收益，而下一个十年我们看好经济结构转型中新兴产业带来的机会，包括新能源汽车、医药、信息技术和节能环保等领域。但好公司不一定是好股票，目前的估值水平都太高，市场下跌可能会提供买入的机会。

 　　唐雪来：房价决定A股 　　寻找超预期企业

　　短期来看，房价走势是影响市场的最主要因素。如果房价跌下来，会带动成交量的恢复，相关周期性行业的悲观预期被锁定，股市会开始上涨。

　　目前已经接近这个位置，不过市场还需要“磨”一段时间，当房价跌不动时，成交量企稳和周期性行业的上涨会带动非周期性行业的上涨，大盘会出现反弹，目前还不好判断反弹后会怎么走。

　　行业是否有机会最重要的是看其有没有超出市场预期的东西，我们较关注未来能够继续享受较高市盈率的行业和转型中的企业，赚企业投资价值变化的钱，在“变”中寻找机会。

　　目前衡量未来市盈率是否能享受高估值的一个依据是人口劳动力的供给，低端劳动力供不应求会导致一些行业市盈率的下降，高端劳动力供过于求的继续存在会导致部分行业继续享受较高的市盈率。

　　继续享受高市盈率的行业如TMT，受益于人口变化的如医药和保险，受益于低端劳动力的如大宗消费品。在整个经济转型的过程中，银行市值占比大幅下降，其他转型受益行业占比大幅上升是大的趋势。

　　常士杉： 机会大于风险 深度挖掘新兴产业

　　目前调整还没有结束的迹象，底部区域差不多了，就在2400上下100点左右，市场的系统性风险已经释放得差不多，但市场见底不是仅靠内在因素，还和政策、业绩预增等因素有关。

　　市场的机会已经跌出来了，目前既不是熊市，也不是牛市，而是“上蹿下跳”的震荡市，机会大于风险，而且是大机会，当然，大机会并不是指大盘的大机会，而是个股。

　　下半年的机会主要有三个方面：第一是大盘蓝筹在暴挫下价格重新评估的交易性机会，这种机会对每个行业和每个板块都有用，目前银行、地产、有色金属和钢铁估值都已经是绝对低估，一旦市场底部确认，就存在很大的投资机会；第二个是新兴产业，国家政策连续性的扶持、财政和金融贷款上的支持力度在加大，这些股票存在很大的投资机会但被市场错杀，值得从基本面深度挖掘，这样才能取得绝对超额收益。新兴产业里我们较看好物联网、电子信息、生物医药里的新产品、节能环保、煤化工和通胀预期的稀有金属等，这些股票如果能够跌下来会更有机会，当然要注意精选个股，下半年机会出现在个股的精选和投资结构的变化上；第三个是资产重组类个股，特别是换股的上市公司。

　　李泽刚：二次探底隐忧出现 掘金新兴产业

　　这次已经调整了差不多1000点，调整空间差不多了，但时间上感觉还没到，影响下半年市场的主要因素里，经济的走势、经济政策和货币政策及通胀水平等都还不明朗，市场可能要弱势盘整一段时间。

　　目前的经济形势很复杂，在房地产调控的担忧之下，很多经济指标都出现回落，经济二次探底的隐忧出现，经济预期非常敏感。二季度出现了拐点，下半年创业板将陆续解禁，并且前段时间小盘股累积涨幅过高，下半年风险会集中在中小市值的品种上，因为这部分累计涨幅较大，目前还没有跌到合理的位置。

　　市场比我们年初的预期走得差些，特别是五、六月的这轮急跌，今年整体来看是宏观经济、经济政策和货币政策的回归年，目前的回归已经差不多了。

　　下半年的主要投资方向，一个是估值处于历史底部的，特别是中盘偏大盘的二线蓝筹股，第二个是中期业绩超预期的企业，另外一个是下半年要关注产业政策的导向，这些行业既不受现在越来越紧缩性的政策制约，也不会受到越来越紧缩的资本约束。

　　在竞争性领域寻找长线的好股票是基本的思路，经济转型是大的趋势，未来较大的机会在新兴产业，主要有通用航空、海洋工程和生物育种等，但需要在这些板块中仔细挖掘，这轮市场估值水平下来后，需要更多地关注安全边际。#p#副标题#e#

　　张晓君：关注欧洲债务危机　新兴产业是主题

　　欧洲债务问题还在酝酿并深入当中，不排除有更加严重事件爆发。美国奥巴马推出了自大萧条以来最严厉的金融监管法案，其最大的核心内容就是“去杠杆化”，目前来看美国的经济数据很脆弱，放缓迹象越来越明显。

　　国内房地产调控的政策史上最严厉，对地方债务的清理整顿正式展开，加上中国的劳动力价格进入了“刘易斯拐点”，这些都会对经济的增长不利。

　　在转型期，经济增速放缓和其他的代价是必须付出的，目前全球都处于低迷状态，欧洲不仅仅是低迷，而是危险，我们要高度关注欧洲事态的发展。

　　我们在全球的投资策略是：看多美元，看空欧元，看空全球股指，看多黄金，在中国市场的投资策略是：反弹赚小钱，做空赚大钱。从目前的影响因素来看，除了股市下跌导致估值降低这一个因素发生变化以外，其他因素都没有什么改变，我们看空的策略不变，对下半年依然谨慎。未来几年，做空全球是大概率事件。

　　操作策略上，由于未来还会继续下跌，而且下跌是轮流的过程，我们目前只有1%的仓位，保持和市场的接触，建议轻仓操作。

　　中国经济转型是必须的，一旦经济调整结束，代表未来经济发展方向的新能源、新材料、新技术、节能减排和信息技术等将是未来的主题，这些都具有确定性，系统性风险过后，可以考虑这些股票的投资机会。

　　李彦炜：自下而上寻找 中小企业或更具机会

　　目前市场处于恐慌性下跌之中，这是对通货紧缩局面的正常反应。下半年的市场很大程度上将取决于货币政策，政策放松后行情会很容易起来，年底货币政策应该会放松。此外，新股发行情况也是影响下半年市场的重要因素，即监管层对新股发行速度的控制，市场缺钱而供给维持原状的情况下，价格就会下降。

　　下半年没有明确的行业机会，相对来说中小型企业机会更大些。如果出现滞胀，原材料和周期性产品的价格会下降，成本也会下降；在商品价格指数维持高位的情况下，细分行业有定价能力的企业，会随着宏观环境的变化，扩大毛利率。按照上述逻辑，整理来看商业零售渠道更具机会。

　　我们的投资理念是寻找隐形冠军企业，即细分行业的龙头企业，选择标准主要包括，首先是销售额居于前三位，其次是企业的领导层有在行业精耕细作或通过扩张及收购等做成行业冠军的强烈愿望，然后是团队是否有足够的执行力来达成领导层的上述愿望。对按照上述标准选出的企业打分后形成股票池，然后用成长期权的方式进行估值，之后再用企业生命周期理论进行投资周期的把握，主要投资的是处于青春期到成熟期之间的企业。

　　具体选择上主要还是自下而上，先从企业出发，在大盘没有危险的情况下进入，选择权重方面有约60%是从个股和企业层面考虑，30%多是宏观和指数因素，剩下的10%才是行业层面。

　　沈一慧：见底后将是牛市 关注三大主题

　　大盘目前还没有到达底部，正在向底部接近，2500以下是历史底部区间，跌的空间有限。股市在未来两三年里没有系统性风险，投资策略的关键不在于指数，而是在于板块和股票选择。

　　市场在下半年可能会见底，触底之后将展开一轮不少于两年的牛市，大盘再创历史新高。

　　长期来看，股市将轮换演绎消费、科技和金融三大投资主题，其中金融是决定大盘走势方向的，而科技和消费在中短期具有爆发力和想象空间。

　　今年下半年，大盘蓝筹不会有好的行情，科技发展和产业升级是战略性问题，无论产业升级实际能否成功，资本市场的这波行情一定会有，2011年年底前，新兴产业仍将占据主导地位，将是科技股的天下。

　　具体选股上，七大战略新兴产业分为两类，一类离现实较近，既有技术含量又有现实需求，有实际的业绩支撑，如3G、信息技术和软件等；另一类是概念性的，想象空间较大，但不确定因素多，这类股票只有在行情见好时才会起来。我们更偏向于投资前一类。

　　投资方法上，比较适合做一个“面”的投资，也就是在两三个行业中选择一篮子股票，比如买30只股票相当于买一个优化指数。

　　不远的将来，中国消费的启动可能超乎想象，医疗保健、品牌消费品都具有机会。

　　黄云轩：2500点具有投资价值 下半年行情乐观

　　下半年，我们需要关注的因素主要有：外围经济的走势，特别是欧洲债务危机的演变；我国调控政策的进展和演变；今年上市公司真实的业绩变化。

　　2500点是较有投资价值的区域，这主要是出于三个因素的考虑。第一是上市公司密集增持；第二是进入4月后破发的个股前所未有地多；第三是目前的动态估值水平非常低，沪深300今年的动态估值16倍左右的水平仅次于2008年的底部。综合来看，2500点即使不是最终的底部，也是非常接近底部的区域。

　　对于下半年的行情较乐观，主要关注三个投资板块。第一是上半年出现了严重超跌的板块，当然前提是本身具有投资价值，整体估值水平相对历史纵比和横比都有吸引力。第二是去年以来一直备受争论的蓝筹板块，大盘超跌严重的情况下，蓝筹板块的投资价值较显著。第三个是战略性新兴产业，这是国家扶持的，包括新能源、节能减排和电子信息等七大行业。

　　新能源有两条线，第一是太阳能，我们较关注那些有自主创新能力的企业，像薄膜太阳能具有技术优势的公司，还有技术在全世界占有领先地位的聚焦发电企业，这些中长期都值得关注。第二是锂电池方面，包括新能源汽车和以后一系列节能减排方面都涉及到的电池。

　　刘峰：市场继续震荡寻底 价值和成长两条主线

　　由于普遍预期下半年经济增速将放缓，目前业内主要的卖方机构纷纷下调了上市公司的盈利增速，上半年普遍预计在30%左右，目前已下调至20%左右，将带来估值压力；中长期来看，中国经济正在转型期，增速将逐步回落，也将对A股长期的估值产生深远影响。

　　金融地产虽然市盈率较低，但没有出现绝对低估；市场高速扩容和再融资压力明显，房地产行业宏观调控未有放松迹象；从房地产市场流出的资金并未流入股市，预计下半年市场将继续震荡寻底。

　　调整后的市场机会主要有价值和成长两条主线。大蓝筹主要是价值重估，目前整个银行股的PB仅是1.8倍左右，接近2008年的低点。成长股需要去伪存真，创业板和中小企业板的市盈率已经分别高达59倍和40倍，分别是沪深300股票市盈率的4倍和2.5倍，结构性泡沫仍然较为严重，这可能导致投资者风险偏好降低，中小盘股票继续面临估值下调的压力，目前中小盘股估值压力依然较大。眼下可以耐心等待高风险中小盘股票补跌、分化，再逢低增持“真正的”成长股。

　　余定恒：三因素影响A股 调结构带来新机会

　　市场中期走势还存在许多不明朗的因素，如CPI可能还会走高，三季度末或四季度初才会下来；欧美经济二次探底可能性较大；政策预期不明朗，经济增长和结构调整政策导向存在冲突。

　　调整迹象也还没有结束，我们对3至6个月之内的A股并不乐观。影响A股的不确定性因素第一是政策，不是指新的政策，而是已出台政策的效果；第二是扩容，农行、上海银行和宁波港等盘面较大的公司上市，主要观察扩容时市场承受力及全流通对市场的影响；第三是业绩，目前市场预测经济二次探底，上市公司业绩会下滑，如果像市场预测一样或者更差，不排除市场进一步下行的可能。

　　调结构不仅仅是压力，也是新的发展起点，所有能让结构重新回归均衡的区域、产业和公司都有机会，在调结构的背景下，可以重点关注三条投资主线。第一是战略新兴产业，如移动支付、智能终端、安防和新型电子器件如触摸屏等；第二是传统产业升级，如智能电网、三网融合和铁路货运等；第三是站在周期拐点的长周期行业，如医药产业处于较长周期的战略上升拐点，周期可能是5至10年。但目前不是介入相关板块的最佳时机，要持续关注。

　　相关阅读:紧跟大鳄寻战机 抄底五大私募基金重仓股(附股)  见后#p#副标题#e#

　　私募基金凭借着敏锐的投资嗅觉和灵活的操作风格，在市场上往往能够抢得先机，并由此获取高额收益。由于私募基金向来不披露其持股情况，在接受记者采访时，许多机构研究员也表示“未有深入研究”。不过，从上市公司发布的公告或季度报表的股东名单中，部分私募基金的投资策略还是有迹可寻。

　　统计显示，在大盘4月中旬以来出现大幅下挫中，不少被阳光私募重仓持有的股票明显跑赢大市；当然也有个股表现不尽人意，跟随大盘出现幅度较深的调整。业内人士指出，私募基金喜欢“剑走偏锋”，虽然部分个股随大盘调整，不过，随着大盘风险的进一步释放，这些股票，在市场企稳的时候，率先反弹的机率应也是比较高的。因此，投资者不妨抄一下“他们”的底。

　　私募基金投资偏好

　　在看私募基金重仓的超跌股之前，先回顾一下私募基金在过去的一季度的投资偏好吧！不知是看好相关公司的高成长性，还是因为资金规模较小的缘故，尽管中小板和创业板公司的市盈率相对比较高，但是私募基金今年一季度的持仓重点仍主要落在这两大市场中。

　　统计显示，截止今年一季度末，新价值、朱雀、重阳、尚诚、睿信、明达、证大等多家知名阳光私募旗下相关产品，出现在了47家上市公司的前十大流通股东中。具体持股分布上，私募所持有的中小板及创业板公司数量合计达23家，占整体比重高达48.94%。

　　板块个股方面，以新技术、新能源、新商业模式为代表的新兴产业不仅成为了公募基金一季度最积极买入的行业，也成了私募基金最为看好的行业。如，被新价值投资旗下产品持有的银江股份，主营是向交通、医疗、建筑等行业用户提供智能化系统工程及服务。

　　除创新产业外，私募基金在挖掘重组概念股方面也是“功力深厚”。还是以新价值投资为例，其旗下新价值2期及新价值4号在一季度曾大笔买入ST宇航330.72万股和222万股。

　　此外，私募基金还对一些区域主题股进行了重点的布控。根据公开信息，前期表现异常突出的兰生股份，一季度末十大流通股股东名单中，华润深国投睿信就握有4席。#p#副标题#e#

　　聚焦私募重仓股

　　NO1.兰生股份

　　入选理由：公司在4月22日创出自07年11月调整以来的新高后，在5份出现了快速的下跌，并一度探至15.10元，最高跌幅逾35%。一季报显示，睿信系列4只产品同时跻身公司十大流通股股东之列，合计持有740万股，占到公司全部流通股股份的2.74%以上，其实，自去年2季公始出现在公司的睿信系列的4只产品，期间虽有过小幅减仓的动作，不过其大量持有显示睿信依然看好后市表现。据了解，以李振宁挂帅的睿信投资可能是资产管理规模超过10亿的大型私募。

　　投资亮点：公司作为上海市国资委下属的企业，其控股股东兰生集团除现代物流等资产有望注入公司公司外，资料显示，公司持有逾2亿股海通证券，初始成本价仅1.21元/股。以海通证券最新收盘10.34元计算，此部分股权的增值幅度较大。此外，据东海证券分析师张飞介绍，公司间接持有股份的中信国健的短时期估值为177亿元，按照公司间接持有17%的股份计算，这部分资产的价值在30亿元。公司还持有48%的兰生房产的股份，公司价值明显被低估了。

　　业内人士指出，公司资本公积金高达9.08元，中报具有高送转潜力。股价经过近期的快速下跌后，己经出现明显的止跌迹象，后市有望在上海国资重组等催化剂的刺激性下走出反弹行情。#p#副标题#e#

　　NO2.延长化建

　　入选理由：今年前4个月跑赢大盘的公司，自5月6日实施10转4以来，股价的已经重挫逾21%，同期沪指的跌幅仅为10.66%。据悉，2009年的私募冠军广东新价值，在一季度对公司有所减持，不过其旗下的新价值4号及2号仍分别为公司前十流通股东的第一及第三位，持股占公司流通股比例为3.88%。据了解，广东新价值投资总监罗伟广出自券商，1995年进入证券投资领域，2000年至2007年在大型券商的自营部和研究部担任要职。

　　投资亮点：公司09年年报表示，陕西省未来有一批煤化工、石油化工及其配套基础设施的建设工程，公司作为陕西省最大的石油化工施工企业，2010年有望获得更多的市场份额。值得一提的是，季报显示，由于国家税收政策变化，及本期陕西化建伊朗项目部的外币汇兑差额，导致营业税金及附加、财务费用同比大幅增加。公司一季度实现净利润同比仅增加3.95%，每股收益0.04元。

　　东北证券研究员 王伟 纲认为，公司控股股东延长集团是我国拥有石油和天然气勘探开发资质的四家企业之一，集团大量的基建项目使得公司在未来两到三年内的工程量都将满负荷。此外，集团还有庞大的维修保养工作，这些都为今后业务拓展提供了空间。#p#副标题#e#

　　NO3.科大讯飞

　　入选理由：公司作为朱雀旗下产品持有多只股票中市值最高的个股，在4月26日创出50.16元的历史新高后，跟随大盘出现了幅度超过20%的下跌。资料显示，一季度朱雀9期持有公司204万股，按最新收盘价39.25元算，市值高达8007万元。据了解，朱雀系的掌门人李华轮出自西部证券，曾先后任西部证券股份有限公司投资管理总部总经理、公司总经理助理兼客户资产管理总部总经理。当年，西部证券的自营实力在业界排名前列，在2002-2005年的大熊市中每年均获得超过15%以上的收益率。

　　投资亮点：公司作为是我国众多软件企业中为数极少掌握核心技术并拥有自主知识产权的企业之一，其智能语音核心技术代表了世界的最高水平，牵头制定中文语音技术国家标准，并因此获得了2010年中国软件行业知识产权自主创新十大品牌企业。此外，公司在汽车电子领域拥有行业背景、研发及市场资源的优势，已初步形成了汽车电子前装的全体系能力，从车载电子领域向车身电子、车控电子、汽车电子增值产品及服务等其它领域拓展。公司汽车电子业务存在着极大的成长空间。

　　中信证券分析师张兵表示，公司近期成功推出新一代语音识别技术，带来国内呼叫中心向语音识别升级的大机遇；公司己成为电信运营商开展基于智能语音业务的最主要合作伙伴，享有收益分成成为隐形运营商；作为国家、地方大力支持的产业和公司，市场推广成效有望超预期。给予公司“买入”投资评级。#p#副标题#e#

　　NO4.华微电子

　　入选理由：公司股价在4月22日创出两年来的新高后，低挡不住大盘下跌的“诱惑”，一度下探至7.34元，期间最大跌幅逾30%。公司一季报显示，武当17期，新进入公司前十大股东名单，持股量达到了270万股。据悉，武当掌门人田荣华，曾在北京证券、国信证券任职。2004年4月进入公募基金领域，任职于长盛基金管理公司，曾先后担任基金同智等三只基金的基金经理。由于管理的基金业绩居于同业前列，曾两次获得基金经理“金牛奖”，这是私募基金界仅有的一位。

　　投资亮点：作为一只股性活跃，流通盘4.1亿，股价8元不到的股票，公司在08年5月10转10除权之后，股价一度被打至3元左右，从底部开始缓慢上涨，至今已经上涨3倍有余。公司前十大流通股东，均为基金、险资等投资者。此外，公司作为国内功率器件领域的龙头老大，近期公司“六英寸新型功率半导体器件项目”投入试运行，有望率先实现绝缘栅双极型晶体管(IGBT)的技术突破。

　　招商证券认为，公司目前的盈利状况正处于一个拐点上，加上垂直双扩散金属-氧化物半导体场效应晶体管(VDMOS)和IGBT巨大的发展空间(仅中国就有20亿美元的市场，目前95%以上都是进口的，进口替代空间非常大)，公司合理价格应在13元以上。#p#副标题#e#

　　NO5.宝钢股份

　　入选理由：受到铁矿石和房地产调控的两头受压，公司自4月份以来持续低迷，公司自然也好不到那去，公司股价自4月初开始出现调整以来，截止6月3日，跌幅18.23%。与同期17.90%的大盘跌幅相差不多。一季报显示，由李旭利和裘国根携手合作的且曾创私募发行规模的重阳3期(发行规模近12亿元)，跻身公司大股东名单中，新进5020.32万股，为第六大流通股股东。据了解，重阳系主要由裘国根和李旭利两位明星人物掌舵，其中，首席投资官李旭利，具有11年基金从业经验；先后在南方基金管理公司与交银施罗德基金管理公司担任投资总监。投资风格理性、稳健，擅长宏观分析。

　　投资亮点：公司目前股价对应市盈率仅为6.9倍，市净率为1.15倍。从历史来看，这样的估值水平已经处于较低的区间内。此外，公司产品结构高端，独有及领先产品比例高，下游需求方面收房地产调控影响小。

　　国泰君安分析师余辰俊表示，公司高端品质钢材保证了公司的盈利水平，矿石季度定价后反而可能较难出现08年下半年大幅亏损的可能。汽车、家电、机械等行业景气度还将持续，公司作为冷轧龙头，产品议价能力高，盈利状况渐好。受市场情绪影响，公司目前跌幅较大，投资价值大增，目标价12元。