场内基金价格普涨传统封基走势分化

　　——交易所体系基金一周投资策略

　　银河证券基金研究中心 李薇

　　市场走势及简析

　　本周，影响投资者情绪外围因素的不利影响呈逐渐降低，市场投资者情绪逐步修复。央行官员表示，当前财政和货币政策尚不具备调整的经济基础。对于下半年货币政策保持适度宽松的消息极大地振奋了市场投资者热情，周五，市场反应迅速出现较大幅度上涨。

　　根据中国银河证券研究部的统计，截止至2010年07月09日收盘，全周(7月02日至7月09日，以下同)，上证综合指数报收2470.92点，上涨88.02点，周涨幅3.69%。深圳综合指数报收984.32点，上涨58.64点，周涨幅6.33%。沪深300指数报收2647.1点，上涨112.99点，周涨幅4.46%。全周来看，市场呈现普遍上涨态势，前期调整较大的中小盘风格公司反弹幅度较大，深证主要指数表现强于同期上证指数。

　　场内基金走势及简析

　　紧随市场反弹脚步，场内基金价格也呈现普通上涨态势。根据中国银河证券研究部基金研究中心的统计，本周，上证基金指数报收3974.91点，上涨137.61点，周涨幅3.59%。深证基金指数报收4390.25点，上涨103.27点，周涨幅2.41%。

　　94只场内基金几乎全线上涨，上涨基金数量为91只，下跌基金数量为3只。场内基金平均周交易价格涨幅3.11%。由于传统封闭式基金出现补跌迹象，而创新基金则出现一定分化，从整体涨幅上来看，两市基金表现略低于市场平均表现。

　　从创新上市基金、传统封闭式基金、LOF基金、ETF基金四个分类基金来看，得益于市场的普遍性上涨，ETF基金涨幅最大，周平均价格涨4.61个百分点。受益于中小盘风格公司表现强劲，易方达深证100ETF、华夏中小板ETF、南方深成指ETF 交易价格周涨幅均超过了6%，分别达到了6.73%、6.52%、6.49%。而央企50ETF、上证50ETF、超大盘ETF等鲜明大盘风格ETF周价格表现均在4%以下，相对周价格表现较低。

　　创新上市基金涨幅最小，周平均价格2.46个百分点。由于分级基金对风险与收益配比更为鲜明的细分，一方面提高了基金的适用范围，但另一方面，也使得价格的扩散更为显著。本周以富国天丰为代表的低风险基金品种出现了一定程度的价格滞涨，富国天丰周交易价格下降了0.73%。瑞和远见、银华锐进、国联安双禧B、长盛同庆B、大成优选等高风险类型创新品种价格表现较佳；与此同时，同庆A、估值优先的周价格涨幅均未达1%。目前，场内创新型基金溢价交易的频率和数量都有所上升。但是，估值水平仍然是影响后期价格表现的重要因素，本周，前期表现强劲的国泰估值进取的价格涨幅仅为1.73%，明显落后于其它同类产品。

　　传统封闭式基金近期以来交易价格出现一定的回调，这也是投资者对折价率不断缩窄累积的合理反映，暗示了传统封闭式基金市场投资者分化趋势的加强。基金通乾、泰和、汉兴、普丰本周价格涨幅均在4%以上，而随着部分品种价格的上涨，折价率在10%以内的基金数量不断扩大。

　　投资建议

　　近期以来宏观政策面透露出利好的迹象。央行连续第七周实现资金净投放，共计投放资金近9000亿元，有利于缓解市场流动性趋紧的局面。西部开发政策和再次经济刺激政策出台有利于市场投资者形成向好的预期效应。但是中小盘股与大盘股的估值溢价仍处于历史高位附近，中小盘股的估值风险尚未完全释放。以主流机构为代表的市场情绪仍然显示了较为谨慎的态度，而这也暗示了今年以来大幅震荡的市场格局仍可能继续。

　　对于投资期限较长的基金投资者而言，市场震荡格局中有更多的逢低战略性建仓机会，采取定投等多种灵活方式，战略性增持具有估值优势基金品种是较佳的策略选择。传统封闭式基金整体折价率水平与市场安全边际形成叠加的互补效应，相对保守的资产配置策略，基金产品整体风险收益匹配更为适中，具有更强的适用性，对于长期基金投资者而言仍然是目前市场环境下较佳的高安全边际品种。而对于具有一定专业基础的投资者而言，日益丰富活跌的场内基金提供了更为多样化的投资选择，场内基金工具型功能仍有继续提升的空间。

　　本周五瑞福进取进入了停牌状况，而场外瑞福优先的年度申赎也重新打开。作为第一只分级基金产品，瑞福分级的收益分配会受到存续期内基准利益、收益路径等多种因素的影响。目前由于目前瑞福优先参考净值高于瑞福分级，申赎价格将以瑞福分级净值为准，存在着较大的折价情况，而瑞福优先已经累积一定的基准收益计提基数，因此市场在一定幅度以内的上涨将有利于瑞福优先。因此从目前来看，对于风险承受能力中等以上投资者而言，瑞福优先不失为较佳的选择。与之相应，仍然存在较高溢价水平的瑞福进取则隐含了一定风险。