信心低迷 未来基金投资的几大瓶颈！　

　　基民投资信心连续三月低迷

　　基民投资信心持续保持低迷。根据刚刚发布的2010年6月嘉实中国基金投资者信心指数该指数分值为58.53,已连续3个月在60分值之下。

　　根据统计,细分的投资者信心指数为:宏观经济环境48.70,虽然较上期有小幅提升,仍为自发布以来的次低水平,连续2次低于50,显示了投资者对宏观经济的悲观情绪;中国股市走向指数为55.68,数值依旧走弱,为自发布以来的次低点。

　　分析称,这表明基金投资人在股市持续走弱下,对未来股市信心持中性态度;投资基金意向分值61.05,站在60大关之上,但仍为自发布以来的次低水平,表明投资者对基金投资意愿依然热情不高。三项指标在此期并没有明显好转,依然延续前期弱势,与09年底相比均有超过10%跌幅,明显呈阶梯状递减,表明投资者在2010年上半年投资情绪减弱,乐观情绪降低。

　　嘉实中国基金投资者信心指数已发布一年,分值区间为0--100,其中分值50表示情绪中性。分值越高表示情绪越乐观,反之越悲观。从过往市场表现看,嘉实中国基金投资者信心指数变化趋势与沪深300次月变化趋势拟合度良好。(.东.方.早.报　.柯.智.华)#p#副标题#e#　　

　　基金专户投期指前景诱人 两大瓶颈问题仍难攻破

　　基金专户投期指难破两大瓶颈

　　虽然证监会对基金专户理财产品投资股指期货放开了政策限制，但这并不意味着基金专户已经为此做好了准备。中国证券报记者在采访中发现，人才储备的不足，以及投资流程的适应性问题，已经成为阻碍基金专户"涉水"股指期货的两大瓶颈。这意味着，短期内难以看到基金专户投资股指期货的现象。但不可否认的是，政策的放宽为基金专户投资打开了一片新天地，而在多位专户总监的眼里，这片新天地很宽阔。

　　两瓶颈待破局

　　准备起跑了，但却发现没有跑鞋!这是基金专户突获"政策开放期指投资"喜讯时的真实写照。

　　根据证监会有关部门负责人此前表述，基金专户理财业务可以参与股指期货交易，监管机构不对专户理财业务参与股指期货交易的投资目的、投资比例、信息披露等内容进行规定。这意味着，基金专户投资股指期货可以自主"量体裁衣"，不仅可以进行套期保值，也可以通过期指的频繁交易获利。

　　但在激动过后，很多专户总监却必须面临一个尴尬的现实，那就是短期内，基金专户还不具备安全投资股指期货的能力。首当其冲的障碍，就是人才储备的不足。

　　某基金公司专户总监告诉中国证券报记者，在此前的跑马圈地中，自己招揽的都是有着丰富股票操作经验的投资经理，而这些投资经理共同的特点，是没有期货投资的经验，不可能将投资期指的担子交给他们。但再向外招聘熟悉期货的投资经理，又会面临同样的问题：如果他不熟悉股票操作怎么办?"如果要单独为股指期货业务设置投资经理，目前看来人力成本太高了，不划算。但如果没有合适的人，我们不会贸然去投股指期货。"该专户总监说。

　　而制约基金专户投资期指的另一个重要瓶颈，则是现有交易流程难以适应期指投资的频繁交易。如果不是以套期保值为目的，想在期指中获利，基金专户和其他的期货投资者一样，也必须每天都进行反复多次交易。而目前基金专户的交易流程和公募大致相同，都是投资经理下达指令后，由交易员来执行，中间存在一个时间差，而这在期货交易中有可能是致命的。因此，基金专户的交易流程是否需要为股指期货业务而改革，也成为一些专户总监商讨的重要话题。

　　前景很诱人

　　不过，虽然存在诸多瓶颈，但对于基金专户业务而言，能自主投资股指期货，显然让他们在拓展客户上增加了一定的砝码。而且从种种反馈来看，这块业务的需求量不小。

　　某专户投资经理表示，从目前的产品来看，一对一专户的客户基本上明确不能买卖股指期货，但不少一对多专户则没有此类限制，可以根据自己的投资需求来布局。而从未来的产品发展前景来看，涉足股指期货甚至是专门投资期指的产品都会纷纷出现，以满足客户多样化的需求。"比如有些大机构，本身具有套期保值的需求，而基金专户被视为一个较好的实现渠道，这就会推动基金公司设计该类产品来满足这类需求。"该投资经理说。

　　事实上，一旦有基金公司的专户部门启动期指投资，也将会对其他公司造成一定压力，这种压力不仅会表现在业务上的竞争，也会体现在业绩上的差距。(.中.国.证.券.报 .李.良)#p#副标题#e#　　

　　下半年基金行业面临三重困惑

　　一方面是国内经济复苏大势已定，一方面是政策面和资金面的压力难以缓释，在双重因素的对抗下，时至年中，沪深股市的行情依然迷雾重重。无论是宏观政策的取向，还是上市公司业绩的高低，也无论是大盘筑底的时间点，还是投资品种的选择，随着市场环境的复杂化，基金行业内部的意见分歧也逐步加剧。在2010年下半年，基金业将面临哪些困惑?基金人士又将对此采取何种态度?

　　宏观政策能否松动

　　宏观政策的取向恐怕是目前市场内最大的不确定因素。空方认为，鉴于地产泡沫和通胀压力，国家调控政策有望延续，投资增速面临下降;多方则认为当前经济出现增速放缓的趋势，未来宏观政策的"钟摆"将更多向"保增长"方向移动，操作层面有望向宽松微调。

　　东北证券研究所基金研究员冯剑在与本报记者连线中给出的答案是"回归常态化"。他表示，根据历史经验，中国的宏观政策普遍遵循"相机选择"的思路，具有充分的灵活性。目前，国内外经济形势已有明显起色，澳大利亚、韩国等国家也相继提高利率，中国作为最早走出金融危机阴影的国家之一，无论在宏观经济层面还是上市公司盈利层面，都呈现出稳步复苏的态势，相关刺激政策也在逐步回归常态化。

　　银河证券研究所策略总监秦晓斌日前在接受采访时也表示，2010年下半年流动性偏紧的可能性相对大一些。他认为，根据央行年初下达的17%的增长指标，下半年的M2增量将占上半年的60%左右，而该数据在2006年和2008年为80%和95%，可以说，与往年相比，政策依然属于偏紧。但是，在市场普遍关注的房地产政策方面，秦晓斌却认为监管部门可能不会有进一步的举动。

　　市场走势能否上行

　　国家宏观调控政策的不确定性，导致各行业的业绩前景依然不够明朗，这也成为目前制约市场形成系统性大机会的主要基本面因素。"下半年若无有效的政策刺激，"信诚基金在最新发布的投资策略报告中表示，"上市公司将面临总需求下降、成本上升和货币紧缩等多重困境，盈利逐季下降的概率增大，可能导致市场估值的下移。"对于三季度A股的走势，信诚基金判断，在经济增长驱动因素不明朗、流动性收缩的情况下，沪深股市将继续振荡。

　　事实上，"继续振荡"的悲观论调在基金业相当有"市场"。回顾沪指从3300多点"飞流直下"的半年，基金人士所言的3000点支撑、2800点支撑和2500点支撑均未能发挥作用。面对一轮轮的下跌，基金人士的信心也仿佛消失得干干净净，即便是在大盘连续翻红的背景下，也依然维持着谨慎态度，甚至不乏悲观者，如华富基金。日前，华富基金在策略报告中指出，下半年市场流动性仍呈现偏紧状态，目前M1、M2处于历史高位，大盘仍有下探的空间。

　　当然，鉴于上市公司中报等利好因素，业内依然有对大盘走势持乐观心态者，比如冯剑就对记者表示，目前市场内有三大信号支持大盘出现企稳转势的行情。首先是社保基金的增仓，有消息称，社保基金日前向6家管理人注入超过20亿元的资金量;其次，无论是用加权平均法还是算数平均法，越来越多的上市公司的H股价格已经全面超过A股，形成真正意义的倒挂;第三，以银行板块和汽车板块为代表的大盘蓝筹股市盈率已达到历史低点，基本调整到位，具备转而上扬的动力。

　　主题投资能否降温

　　中报引领的反弹行情已经显现出投资者对绩优个股的追逐，基金业内人士普遍认为，这一需求在下半年可能更为强烈，市场热点有望重新转向传统周期性行业。相关资料也显示，"超跌"、"低估"、"无需太悲观"等词汇已经成为基金对于前期惨遭抛售的金融、地产板块的最新描述，而具有题材性质的中小盘股可能就此被"打入冷宫"。

　　长城基金就是大盘股的"拥趸"之一。在最新的策略报告中，长城基金表示，伴随着流动性继续收缩，一方面流动性的收缩程度终将波及到中小盘，另一方面经济下行的趋势得以确认，企业盈利下调开始显现，在这个阶段，估值相对高的小盘股具有更高的波动性，而处于估值洼地的大盘股则有望相对跑赢市场。新华基金也表示在第三季度，主要看好估值偏低的银行股和地产股，原因是---"前期跌幅过大的低估值品种具有较好的防御性;保障性住房、城镇化建设将会得到切实推进，相关品种存在阶段性机会。"

　　而上半年整体业绩出色的大摩华鑫基金却依然表示，下半年流动性很难出现明显松动，出于对业绩不确定性的担心，市场将更倾向于有业绩保证的中小盘股，个股活跃程度可能优于大势。投资策略方面，相关机会也将集中于传统产业的升级、消费领域的扩张以及新兴产业的创新。(.金.融.时.报 .王.璐)