巨亏3500亿 欲靠“大消费”咸鱼翻身
2010-07-24 12:34:57 易天富基金网
基金二季报在本周落下大幕，二季度股市的单边下跌让基金们措手不及。亏损、减仓等成了基金二季度业绩报告的关键词。虽然基金二季报公布的状况与目前基金的操作有一定的时间差，但是作为最大的机构投资者，基金们在下跌市场中如何操作的、他们选股思路是什么、对接下来的市场又有什么看法？这些既是基民们最为关注的问题，同时对投资者也有一定的借鉴意义。
基金现状
业绩：二季度亏逾3500亿
截至本周三，60家基金公司的652只基金2010年二季报全部披露完毕。天相统计数据显示，二季度基金整体亏损3513.73亿元，为史上第三大单季亏损金额。仅次于2008年一季度的6688.3亿元和二季度的4138.84亿元。在上证综指二季度跌幅达22.86%的情况下，各类型基金二季度几乎全部实现亏损，唯有货币市场基金实现了盈利。天相数据显示，造成二季度亏损的主要原因依旧是股票资产巨亏所致。具体来看，股票型基金、混合型基金分别亏损2477.37亿元和970.87亿元。债券型基金亏损2.6亿元，保本型基金亏损11.87亿元。另外，QDII基金亏损了55.76亿元。市场中仅有货币型基金取得正收益，盈利为4.74亿元。从单只基金看，仍有353只基金给基民带来正收益，其中货币型基金华夏现金获得正收益最多，共给持有人带来5193.6万元的收益。排在第二的是债券型基金富国天丰，该基金二季度共获得了4743.3亿元的正收益，季度增长率为2.17%。
规模：二季度规模缩水13%
伴随着基金净值的下跌，二季度基金整体表现为净赎回，基金公司规模也有不同程度地缩水。好买基金研究中心统计，截至二季度末，60家基金公司资产总规模为2.12万亿元，比一季度末减少3159亿元，减少幅度达13%。资产管理规模排名前五的基金公司中，华夏基金以2164.73亿元的资产净值居各基金公司规模之首，易方达基金二季度规模减小329.96亿元，缩水近20%，嘉实基金得益于较好的投资业绩，全季表现为净申购58.81亿份，这也使得在净值下跌的情形下公司资产净值规模仅比上季度减少了62.92亿元。
基金份额缩减方面，截至二季度末成立满6个月（建仓期满）的基金中，119只股票型基金显示为净赎回状态。其中股票型基金净赎回34.44亿份，混合型基金净申购23.37亿份，债券型基金净申购15.99亿份。
操作动态
仓位：大幅减仓是主基调
二季报完整公布后，基金平均股票仓位为73%、大幅减仓近9个百分点的数据令人印象深刻。来自好买基金研究中心的最新数据显示，截至二季度末，近一半偏股型基金的仓位在70%以下，较一季度末大幅减少。根据好买的统计，二季度有32只基金减仓幅度在20个百分点以上。减持幅度最大的是金鹰红利价值，仓位从一季度末的79.38%降至二季度末的34.41%，减持44.97个百分点。大摩资源优选混合和嘉实主题精选减仓幅度均在30个百分点以上。
二季报的仓位数据已经停留在过去，进入7月份，基金仓位有何变化呢？"基金整体加了一点仓，听说是每天买几十个亿，尤其是最近一周。"一位基金经理告诉记者。同时他也表示，即使每天有几十个亿的增仓，但摊到那么多基金头上，其实也不多。也有业内人士表示，部分基金7月份以来采取了先加仓后减仓抢反弹的策略。知情人士表示，7月初有加仓，从6月底的70%加到74%、75%的水平。
重仓股：招商银行稳坐头把交椅
与一季度相比,二季度基金前10大重仓股座次重新排序，银行股虽遭基金大幅减持，但招商银行仍是基金第一大重仓股，而这也是其连续3个季度成为基金第一重仓股。
据天相投顾数据统计显示,二季度基金前10大重仓股分别为招商银行、中国平安、苏宁电器、兴业银行、贵州茅台、浦发银行、民生银行、伊利股份、中国太保和东阿阿胶。与一季度相比,仅有伊利股份和东阿阿胶新进入前10大重仓股。此外,其他8只股票座次发生明显变化,兴业银行和浦发银行分别由一季度末的第2位和第3位跌至第4位和第6位，民生银行则由第6位跌至第7位；一季度末分列基金前10大重仓股第4位和第7位的中国平安和苏宁电器在二季度末大幅跃升至第2位和第3位。
值得一提的是，基金二季度第10大重仓股东阿阿胶一季度末基金持有股数仅占流通股比例的23.13%，位列基金重仓股第45位，二季度末基金持有该股股数占流通股比例为32.01%。东阿阿胶二季度表现抢眼，涨幅高达23.26%，不仅大幅跑赢大盘，而且是基金二季度前10大重仓股中在二季度唯一出现上涨的股票。
调仓：减持金融地产增仓医药
周期性行业个股在下跌中遭遇基金普遍减持，一季度末排名第三的采掘业则遭大幅减持，市值占组合比从6.74%降至4.96%，位居第九。虽然在组合中所占比重依然居前，但金融保险业、采掘业等传统周期性行业在政策打压下遭基金大幅抛售，其中金融保险业在组合中占比降到了20%以下，平均减持4.3个百分点。机械设备仪表则取代金融股成为基金二季度所持市值最大的行业。
而得益于新兴产业振兴规划等利好刺激，医药生物制品业、机械设备仪表业和电子等行业继续受基金青睐，其中医药生物制品业在组合中的市值占比升至10.57%，相比上季度平均增持3.9个百分点。除此之外，农林牧渔业和纺织服装皮毛也悉数成为基金二季度增持的行业。
实际上，基金的这种行为和管理层上半年调控房地产和鼓励产业结构调整的主基调如出一辙，基金的风格明显受到政策影响，更关注新兴产业。据申万一级行业指数显示，二季度基金增持幅度最大的医药生物制品行业跌幅为10.36%，在23个行业中跌幅最小，食品饮料、商业贸易、电子行业跌幅也相对较小。而遭基金大幅减持的房地产业、金融服务业和采掘业跌幅分别为30.78%、18.76%和28.83%。
展望后市
指数：多认为市场将震荡筑底
对A股未来的走势，多数基金经理认为，A股的整体估值已经在合理区间，通过二季度的下跌，市场悲观情绪基本释放，市场情绪正转为中性，预计三季度A股将震荡企稳。中邮核心成长基金经理盛军指出，市场情绪正在出现拐点。他认为，目前2300点-2500点的指数变化区间基本反映了第三季度的悲观预期，市场情绪在逐步由悲观转为中性。易方达积极成长基金经理何云峰认为，展望2010年三季度，市场将处于震荡过程之中，前期A股市场的大幅下跌使得A股的估值水平接近历史低位，同时A、H股的比价也同样处于历史低位，A股投资价值凸显。
广受关注的华夏大盘基金经理王亚伟认为后市基本面还存在一些不确定性因素，但市场上创业板等板块的风险要大于蓝筹股板块。他认为，"预计宏观刺激政策的退出还会继续，但紧缩的力度相对于上半年会有所缓和。管理层将综合考虑国内投资、出口、物价、企业经营状况等因素，继续运用存款准备金、利率、汇率等多种手段进行灵活调控，推进产业结构调整，以增强经济增长的可持续性。随着大型IPO的完成和银行再融资的明朗化，蓝筹股扩容的压力得以缓解，而创业板在持续扩容和解禁压力下，估值水平难以维持在目前高位。"
标的：偏爱"大消费"
查阅二季报发现，从食品、饮料、医疗等消费类行业，到金融保险，到移动互联、三网融合、物联网等为核心的"宽频"主题，到节能环保、新材料、新能源为代表的低碳经济，到西部大开发受益板块再到央企重组概念，基金经理看好的行业板块不一而足。但主要是看好大消费，并适度增持周期性行业。
生物医药、金融服务、周期性行业是兴业社会责任基金经理傅鹏博看好的3个行业。看好这3个行业，主要是因为医疗行业的保值增值能力最强；银行估值接近极低，比较充分地反映了可能出现的负面事件风险，金融服务业已经具备了投资价值；经过暴跌，周期性行业已经释放了大量风险，并考虑增持部分周期性行业。易方达策略成长基金经理伍卫更是大胆预见，在消费、科技、医疗、教育等朝阳行业中，一定会出现带来丰厚收益的大牛股。
上投摩根阿尔法基金经理王孝德特别强调看好大消费行业。他指出，医药、食品饮料、商业等大消费行业受益于收益分配和消费升级将继续维持较高的行业景气度。此外，循环经济、低碳经济等受政策扶持的新兴产业盈利仍将上升。
记者点评
面对亏损基金要有诚意
基金经理在季度报告回顾分析部分对二季度的宏观经济、资本市场环境进行了分析,普遍认为市场环境是导致本季度基金净值大幅下跌的成因。而大部分基金经理并没有对自己的判断及操作给予详细的说明。
对于亏损的现状，只有不到一成的基金经理在报告部分明确承认自己所管理的基金业绩不佳,并表示了自己在判断或操作上出现的失误。明确向投资者致歉的则更少，业绩不算特别难看的小基金长城消费增值基金做了良好的榜样,两位基金经理在季报中明确向持有人致以歉意。
部分业绩较差的几家公司在季报所表现出的态度却最令投资者失望。宝盈基金业绩逊色,二季度宝盈基金旗下5只偏股型基金平均业绩下跌超过20%。除了宝盈资源优选在季报中表示,"判断2010年为震荡市是错误的,没有意识到宏观调控以及外围经济体危机双重叠加对市场的严重影响"。不少亏损明显的基金季报中完全找不到基金经理作出检讨以及向投资者致歉的字句。
对于基金业绩不佳的现状，或许不能全怪基金经理。面对二季度市场的单边下跌，股票基金普遍亏损难以避免。但是头顶"专家理财"的光环，手拿基民们奉献的管理费，却将亏损单纯归咎于市场下跌的客观原因恐怕也说不过去。基金经理有必要进行业绩反思，可以不将反思的话写入基金二季报，但不能不写入之后的操作中。
二季报后是三季报，三季报后还有四季报……基金经理们有足够的机会以业绩表达对基民的诚意，否则投资者只能以脚来投票。□ .李.龙.俊. .张.惠 .成.都.日.报
基金现状
业绩：二季度亏逾3500亿
截至本周三，60家基金公司的652只基金2010年二季报全部披露完毕。天相统计数据显示，二季度基金整体亏损3513.73亿元，为史上第三大单季亏损金额。仅次于2008年一季度的6688.3亿元和二季度的4138.84亿元。在上证综指二季度跌幅达22.86%的情况下，各类型基金二季度几乎全部实现亏损，唯有货币市场基金实现了盈利。天相数据显示，造成二季度亏损的主要原因依旧是股票资产巨亏所致。具体来看，股票型基金、混合型基金分别亏损2477.37亿元和970.87亿元。债券型基金亏损2.6亿元，保本型基金亏损11.87亿元。另外，QDII基金亏损了55.76亿元。市场中仅有货币型基金取得正收益，盈利为4.74亿元。从单只基金看，仍有353只基金给基民带来正收益，其中货币型基金华夏现金获得正收益最多，共给持有人带来5193.6万元的收益。排在第二的是债券型基金富国天丰，该基金二季度共获得了4743.3亿元的正收益，季度增长率为2.17%。
规模：二季度规模缩水13%
伴随着基金净值的下跌，二季度基金整体表现为净赎回，基金公司规模也有不同程度地缩水。好买基金研究中心统计，截至二季度末，60家基金公司资产总规模为2.12万亿元，比一季度末减少3159亿元，减少幅度达13%。资产管理规模排名前五的基金公司中，华夏基金以2164.73亿元的资产净值居各基金公司规模之首，易方达基金二季度规模减小329.96亿元，缩水近20%，嘉实基金得益于较好的投资业绩，全季表现为净申购58.81亿份，这也使得在净值下跌的情形下公司资产净值规模仅比上季度减少了62.92亿元。
基金份额缩减方面，截至二季度末成立满6个月（建仓期满）的基金中，119只股票型基金显示为净赎回状态。其中股票型基金净赎回34.44亿份，混合型基金净申购23.37亿份，债券型基金净申购15.99亿份。
操作动态
仓位：大幅减仓是主基调
二季报完整公布后，基金平均股票仓位为73%、大幅减仓近9个百分点的数据令人印象深刻。来自好买基金研究中心的最新数据显示，截至二季度末，近一半偏股型基金的仓位在70%以下，较一季度末大幅减少。根据好买的统计，二季度有32只基金减仓幅度在20个百分点以上。减持幅度最大的是金鹰红利价值，仓位从一季度末的79.38%降至二季度末的34.41%，减持44.97个百分点。大摩资源优选混合和嘉实主题精选减仓幅度均在30个百分点以上。
二季报的仓位数据已经停留在过去，进入7月份，基金仓位有何变化呢？"基金整体加了一点仓，听说是每天买几十个亿，尤其是最近一周。"一位基金经理告诉记者。同时他也表示，即使每天有几十个亿的增仓，但摊到那么多基金头上，其实也不多。也有业内人士表示，部分基金7月份以来采取了先加仓后减仓抢反弹的策略。知情人士表示，7月初有加仓，从6月底的70%加到74%、75%的水平。
重仓股：招商银行稳坐头把交椅
与一季度相比,二季度基金前10大重仓股座次重新排序，银行股虽遭基金大幅减持，但招商银行仍是基金第一大重仓股，而这也是其连续3个季度成为基金第一重仓股。
据天相投顾数据统计显示,二季度基金前10大重仓股分别为招商银行、中国平安、苏宁电器、兴业银行、贵州茅台、浦发银行、民生银行、伊利股份、中国太保和东阿阿胶。与一季度相比,仅有伊利股份和东阿阿胶新进入前10大重仓股。此外,其他8只股票座次发生明显变化,兴业银行和浦发银行分别由一季度末的第2位和第3位跌至第4位和第6位，民生银行则由第6位跌至第7位；一季度末分列基金前10大重仓股第4位和第7位的中国平安和苏宁电器在二季度末大幅跃升至第2位和第3位。
值得一提的是，基金二季度第10大重仓股东阿阿胶一季度末基金持有股数仅占流通股比例的23.13%，位列基金重仓股第45位，二季度末基金持有该股股数占流通股比例为32.01%。东阿阿胶二季度表现抢眼，涨幅高达23.26%，不仅大幅跑赢大盘，而且是基金二季度前10大重仓股中在二季度唯一出现上涨的股票。
调仓：减持金融地产增仓医药
周期性行业个股在下跌中遭遇基金普遍减持，一季度末排名第三的采掘业则遭大幅减持，市值占组合比从6.74%降至4.96%，位居第九。虽然在组合中所占比重依然居前，但金融保险业、采掘业等传统周期性行业在政策打压下遭基金大幅抛售，其中金融保险业在组合中占比降到了20%以下，平均减持4.3个百分点。机械设备仪表则取代金融股成为基金二季度所持市值最大的行业。
而得益于新兴产业振兴规划等利好刺激，医药生物制品业、机械设备仪表业和电子等行业继续受基金青睐，其中医药生物制品业在组合中的市值占比升至10.57%，相比上季度平均增持3.9个百分点。除此之外，农林牧渔业和纺织服装皮毛也悉数成为基金二季度增持的行业。
实际上，基金的这种行为和管理层上半年调控房地产和鼓励产业结构调整的主基调如出一辙，基金的风格明显受到政策影响，更关注新兴产业。据申万一级行业指数显示，二季度基金增持幅度最大的医药生物制品行业跌幅为10.36%，在23个行业中跌幅最小，食品饮料、商业贸易、电子行业跌幅也相对较小。而遭基金大幅减持的房地产业、金融服务业和采掘业跌幅分别为30.78%、18.76%和28.83%。
展望后市
指数：多认为市场将震荡筑底
对A股未来的走势，多数基金经理认为，A股的整体估值已经在合理区间，通过二季度的下跌，市场悲观情绪基本释放，市场情绪正转为中性，预计三季度A股将震荡企稳。中邮核心成长基金经理盛军指出，市场情绪正在出现拐点。他认为，目前2300点-2500点的指数变化区间基本反映了第三季度的悲观预期，市场情绪在逐步由悲观转为中性。易方达积极成长基金经理何云峰认为，展望2010年三季度，市场将处于震荡过程之中，前期A股市场的大幅下跌使得A股的估值水平接近历史低位，同时A、H股的比价也同样处于历史低位，A股投资价值凸显。
广受关注的华夏大盘基金经理王亚伟认为后市基本面还存在一些不确定性因素，但市场上创业板等板块的风险要大于蓝筹股板块。他认为，"预计宏观刺激政策的退出还会继续，但紧缩的力度相对于上半年会有所缓和。管理层将综合考虑国内投资、出口、物价、企业经营状况等因素，继续运用存款准备金、利率、汇率等多种手段进行灵活调控，推进产业结构调整，以增强经济增长的可持续性。随着大型IPO的完成和银行再融资的明朗化，蓝筹股扩容的压力得以缓解，而创业板在持续扩容和解禁压力下，估值水平难以维持在目前高位。"
标的：偏爱"大消费"
查阅二季报发现，从食品、饮料、医疗等消费类行业，到金融保险，到移动互联、三网融合、物联网等为核心的"宽频"主题，到节能环保、新材料、新能源为代表的低碳经济，到西部大开发受益板块再到央企重组概念，基金经理看好的行业板块不一而足。但主要是看好大消费，并适度增持周期性行业。
生物医药、金融服务、周期性行业是兴业社会责任基金经理傅鹏博看好的3个行业。看好这3个行业，主要是因为医疗行业的保值增值能力最强；银行估值接近极低，比较充分地反映了可能出现的负面事件风险，金融服务业已经具备了投资价值；经过暴跌，周期性行业已经释放了大量风险，并考虑增持部分周期性行业。易方达策略成长基金经理伍卫更是大胆预见，在消费、科技、医疗、教育等朝阳行业中，一定会出现带来丰厚收益的大牛股。
上投摩根阿尔法基金经理王孝德特别强调看好大消费行业。他指出，医药、食品饮料、商业等大消费行业受益于收益分配和消费升级将继续维持较高的行业景气度。此外，循环经济、低碳经济等受政策扶持的新兴产业盈利仍将上升。
记者点评
面对亏损基金要有诚意
基金经理在季度报告回顾分析部分对二季度的宏观经济、资本市场环境进行了分析,普遍认为市场环境是导致本季度基金净值大幅下跌的成因。而大部分基金经理并没有对自己的判断及操作给予详细的说明。
对于亏损的现状，只有不到一成的基金经理在报告部分明确承认自己所管理的基金业绩不佳,并表示了自己在判断或操作上出现的失误。明确向投资者致歉的则更少，业绩不算特别难看的小基金长城消费增值基金做了良好的榜样,两位基金经理在季报中明确向持有人致以歉意。
部分业绩较差的几家公司在季报所表现出的态度却最令投资者失望。宝盈基金业绩逊色,二季度宝盈基金旗下5只偏股型基金平均业绩下跌超过20%。除了宝盈资源优选在季报中表示,"判断2010年为震荡市是错误的,没有意识到宏观调控以及外围经济体危机双重叠加对市场的严重影响"。不少亏损明显的基金季报中完全找不到基金经理作出检讨以及向投资者致歉的字句。
对于基金业绩不佳的现状，或许不能全怪基金经理。面对二季度市场的单边下跌，股票基金普遍亏损难以避免。但是头顶"专家理财"的光环，手拿基民们奉献的管理费，却将亏损单纯归咎于市场下跌的客观原因恐怕也说不过去。基金经理有必要进行业绩反思，可以不将反思的话写入基金二季报，但不能不写入之后的操作中。
二季报后是三季报，三季报后还有四季报……基金经理们有足够的机会以业绩表达对基民的诚意，否则投资者只能以脚来投票。□ .李.龙.俊. .张.惠 .成.都.日.报