如何把握ETF折价套利机会
2010-07-31 09:04:41 易天富基金网
股指期货上市以来，期现套利机会频频出现，吸引了大量资金入场交易，也增加了市场流动性。股指期货刚上市头两个交易日，期现价差低至3、4点，高则超过100点，波动幅度较大，期现套利利润空间相当可观。但随后由于套利资金大量涌现，期现价差波动区间有所缩小，基本维持20到60点的水平，利润空间有所缩小，这就要善于发现更多潜在的套利机会。
投资者进行期现套利操作时，现货部位要么采用股票组合，要么采用ETFs来代替，各有利弊。今年4月21日-29日，ETF50和ETF180出现大幅折价。4月21日ETF50只有0.2%左右的折价率，此后折价率逐渐增大，4月27日已超过1%，随后有所回落，但基本维持在0.8%以上。同样，180ETF折价率不断扩大，但由于流动性较差，折价率波动幅度明显大于50ETF。我们知道，正常情况下ETF并不会像封闭式基金一样出现大幅折溢价。出现大幅折价有两方面的原因：一是股市持续大幅下挫，投资者对未来市场存在悲观预期，影响到了参加交易的积极性；另一方面，ETF具有价值发现的功能，当时ETF基金里面有中信证券 （600030 股吧,行情,资讯,主力买卖）等重仓停牌股可能复牌，投资者会对其重新估值。当然，ETF出现折价的原因并不是本文关注的重点，重点是把握ETF出现折价带来的期现套利利润空间增加的机会。那么，当ETF出现大幅折价时，投资者可以使用ETF构建现货组合代替一揽子的股票现货组合，使得现货部位的成本更加低廉，这样无疑增加了套利空间。
由于套利资金大量涌入期指市场，套利利润空间相对缩小，这就要求尽可能把握住潜在能提高套利利润的机会，利用ETF出现大幅折价套利。但在操作过程中必须考虑ETF折价能否有效回归合理水平,尽可能选择ETF高折价率时入场。根据经验统计，建议ETF折价率超过0.8%时建立套利头寸，此时折价率缩小的概率较大。如果能够回归正常水平，那么投资者能多获0.8%以上的毛收益，即便未能回归正常水平，只要缩小也能获得额外收益。整体来看，即使ETF折价率未缩小，投资者也没有太大损失，仅仅是得不到额外收益而已。
投资者进行期现套利操作时，现货部位要么采用股票组合，要么采用ETFs来代替，各有利弊。今年4月21日-29日，ETF50和ETF180出现大幅折价。4月21日ETF50只有0.2%左右的折价率，此后折价率逐渐增大，4月27日已超过1%，随后有所回落，但基本维持在0.8%以上。同样，180ETF折价率不断扩大，但由于流动性较差，折价率波动幅度明显大于50ETF。我们知道，正常情况下ETF并不会像封闭式基金一样出现大幅折溢价。出现大幅折价有两方面的原因：一是股市持续大幅下挫，投资者对未来市场存在悲观预期，影响到了参加交易的积极性；另一方面，ETF具有价值发现的功能，当时ETF基金里面有中信证券 （600030 股吧,行情,资讯,主力买卖）等重仓停牌股可能复牌，投资者会对其重新估值。当然，ETF出现折价的原因并不是本文关注的重点，重点是把握ETF出现折价带来的期现套利利润空间增加的机会。那么，当ETF出现大幅折价时，投资者可以使用ETF构建现货组合代替一揽子的股票现货组合，使得现货部位的成本更加低廉，这样无疑增加了套利空间。
由于套利资金大量涌入期指市场，套利利润空间相对缩小，这就要求尽可能把握住潜在能提高套利利润的机会，利用ETF出现大幅折价套利。但在操作过程中必须考虑ETF折价能否有效回归合理水平,尽可能选择ETF高折价率时入场。根据经验统计，建议ETF折价率超过0.8%时建立套利头寸，此时折价率缩小的概率较大。如果能够回归正常水平，那么投资者能多获0.8%以上的毛收益，即便未能回归正常水平，只要缩小也能获得额外收益。整体来看，即使ETF折价率未缩小，投资者也没有太大损失，仅仅是得不到额外收益而已。