反弹曲径通幽 重组柳暗花明
2010-08-02 10:40:11 易天富基金网
编者按：
7月下旬市场出现强劲的上涨走势，指数突破了中线多空分界线60日均线。机构对后市虽有分歧，但大多数认为这是一次中级反弹行情，2800点附近的压力较大，乐观估计沪综指可上摸3000点。对于投资机会，机构看好金融地产等低估值板块、央企重组和小盘新兴成长公司。
2010年是不折不扣的重组之年。年底前至少还有25家的央企将被整合重组，十大行业大型国企、上海本地国资的整合进程也正在加快。当其他热点都只是各领风骚三五天时，探寻国企整合的"国家宝藏"，将是下半年不确定市场里的确定机会。
机构分歧很大 最高看到3000点
7月份的A股市场出现一波强劲的上涨走势，各主要指数均突破60日均线这一中线多空分界线，不过，本刊记者通过多方面了解到，强劲的多头行情并没有消除部分机构的忧虑，分歧依然很大。
私募基金：
中级反弹有望上摸3000点
据壹私募研究中心总监刘进义介绍，7月份私募基金整体仓位回升幅度低于上证指数，通过最新的调查统计，目前约有20%的私募基金将会加仓，近30%将会逢高减仓，剩余的持观望态度。
"目前仅仅是反弹而已，高度有限。"六禾投资总经理夏晓辉的观点代表了空方的主要心态，他认为，之所以不看高行情空间是因为最近与"保增长"相对应的板块反弹较大，但这不是趋势，经济增长有其自身的规律，调结构已经到了非做不可的地步。"政策调控会影响股市的波动，从目前的情形来看，政府不太可能出台全面刺激的政策，结构调整仍将是主要方式。"
尚雅投资总裁石波认为，今年的市场是个"平衡市"，A股市场的价值中枢应该在3000点左右，下半年肯定会冲上去摸一次3000点，现在有几个现象表明，这一趋势就要到来。他看好后市的因素是：首先，从估值上看，现在A股市场的整体估值已经没有风险，全市场的动态市盈率不过15倍，蓝筹股市盈率只有12倍~13倍，向下的空间已经很小。从A/H折价来看更明显，A股对H股负溢价的个股多达18只，中国人寿、海螺水泥、招商银行等个股的折价率都在20%以上。这种现象在过往的历史上是很少的，带来的估值修复动力比较大。另一方面，蓝筹股能否启动，关键要看流动性。现在市场的流动性紧缩态势正在放缓。第一，2009年中国是外资净流出，而今年则变成了外资净流入；第二，产业资本近期参与二级市场的热情开始升温，最直观的例子是大股东主动增持的案例增多；第三，房地产调控政策逐步见效，接下来资金会逐渐从房市流向股市。
世通资产董事长常士杉对这波行情规划得更为细致，他将此轮反弹定义为"中级反弹"，分三步来完成，第一步是目前涨300点是"修复性行情"，第二步如果到达2800点是"报复性反弹"，第三步如果能上攻到3000点，那是"价格回归"。"2800点附近的压力会相对较大，会有一个顺势调整，因为2800点附近市场的心理冲击大，只要突破了，3000点唾手可得。"
券商：多空双方势均力敌
面对不确定的宏观经济和政策形势，不管是基金还是券商均难言"反转"。以中金为代表的空方认为，经济下行带来的股市风险并未完全消除。
中金公司认为，受周期性与结构性因素共同主导，下半年经济将呈现逐步放缓的态势，但并非急速下滑。对应的政策出现类似2008年明显转折的概率较小，可能只是动态微调。市场的走势将是震荡走低，局部投机性题材可能阶段性活跃，并可能因为政策微调而出现阶段性反弹，但总体并非政策明确转向推动的V形反转。另外，从周期性因素来看，中国股市周期与房地产调控周期密切相关，4月15日实施的房地产调控政策使得经济下滑可能至少持续到今年年底。考虑到包括中国在内的全球经济继续下滑的概率较大，对应地2010及2011年上市公司盈利预期均存在调降的空间。2011年的盈利增长可能只有个位数。
经济学家哈继铭预言，中国经济即将放缓。"2009年不是中国和世界经济的谷底，中国和世界经济还要在底部运行相当长的时间。今年中国经济增长9.5%不成问题。一季度中国经济创造了11.9%的高增长率，但此后的经济增速将呈现下降的趋势，到四季度经济增长率可能只有8%，全年的落差较大。"他还悲观的认为，投资、出口、消费被称为支撑中国经济发展的三驾马车。明年中国经济增长将没有马车，很可能出现原来'马车'上的人将面临重新找工作。"
值得注意的是，在去年的下半年投资策略报告中，不到一半的机构看准了大势，其中，申银万国、中信证券的看法最准确。而目前申银万国和中信证券积极唱多。
申银万国认为，下半年A股市场将震荡上移，上证指数的核心波动区间是2400点~3000点，建议投资者提升仓位水平。首先，稳定的经济增长环境是"调结构"的前提，下半年政策将寻求"稳增长"和"调结构"的统一，这个判断已经得到了中央领导言论的支持。这意味着，前期不少投资者对短期中国经济可能二次探底、中期可能下移台阶的担忧可能是过度了。其次，尽管经济增速是在下滑，但下滑的斜率并不如市场担心得那么陡，下滑的底线也不如市场担心得那么低。随着对经济预期的修复，将带动估值修复，引领股市震荡向上。
中信证券坚定地认为，上证综指将运行至3000点以上，未来经济预期将沿着"保障房落实--通胀预期下行--海外避险情绪缓解"路线回暖，市场也会回归正常。7月份，投资逻辑将围绕"估值修复"展开；至8月份，前期调控效果显现，经济预期有所好转；四季度将出现一些需要重新审视的风险点，如中小盘大小非解禁、出口增速回落，市场将出现盘整走势。
券商关注大盘蓝筹，私募追捧小盘新兴成长股
虽然机构在大势上有所分歧，但这并不妨碍投资机会的层出不穷。随着A股市场规模的不断扩大，过去那种个股齐涨跌的现象难现，即便在单边下跌的上半年，依然会有明显的投资亮点，所谓"挣钱才是硬道理"，对投资机会的把握或许更为关键。
中信证券看好两大方面的投资机会。首先，看好金融地产和低估值板块。主要基于当前回升动力来自于对前期悲观预期的修复，低估值、增长相对稳定、负面因素逐步释放的行业自然会得到资金的追捧。另一方面，看好受益于央企重组的公司，政策不断推出将有可能点燃A股市场对企业重组板块的热情，与之相伴的投资机会可能成为市场下一阶段的热点。
而石波、常士杉比较看好新兴产业，常士杉看好两个板块，一是医药板块。因为许多公司新开发的医药产品相对比较高端，临床效果也比较好。长线看中国市场需求量比较大，业绩也会跟着增长。二是新兴产业。节能环保是现在社会比较紧迫需求的。政府也对这个行业大力地扶持，低于20倍~40倍估值的新兴产业公司都是值得投资的。
在石波看来，经济危机的时候最容易爆发工业革命。而现在，中国正面临第四次工业革命，即低碳经济和新能源。同样，这次革命也将会带来很多的投资机会。低碳领域里，石波依然比较看好和低碳有关的清洁能源技术、新能源汽车、建筑节能技术、水处理、绿化、环境治理技术等领域的公司，特别是储能工具--电池技术。除了低碳经济外，石波认为，未来10年，移动互联网会出现一个井喷的状态，即智能终端加云计算服务的商业模式。另外，移动支付也值得看好，从智能手机的销售商到终端的制造者，再到内容提供商，都面临着一个很大的市场机会。(.马.曼.然)
重组股：不确定市场中的确定机会
2010年将是一个不折不扣的重组之年。央企整合大限将至，至少还将有25家央企将被整合重组，工信部将从金融、财税、资源配给三方面支持十大行业大型企业进行兼并重组，上海本地国资的整合进程也正在加快。当其他市场热点都只是各领风骚三五天时，重组题材将是下半年不确定市场里的确定机会。
央企重组：时间紧任务重
6月30日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署促进企业兼并重组。按照国资委的规划，到2010年央企将缩减到80~100家，其中30~50家为具有国际竞争力的大企业集团。国资委要求央企至少必须在规模上做到行业前三名，对于达不到要求的将进行强制重组，而目前央企还有125家。
下半年要重组25家央企，国资委的任务非常艰巨。"国资委下半年要以此为契机，加快央企重组步伐。"在7月23日国务院国资委召开的中央企业负责人会议上，李荣融表示为了在今年内完成排名靠后的央企重组，国资委筹备的国新资产管理公司即将进入挂牌程序。
现在的问题是，今年哪些公司会在央企名单中消失？市场普遍认为，整体考核排名后25位的央企是下半年整合的目标（见表1）。根据以往央企重组的经验来看，这25家央企并不一定会全部注入"中投二号"。中信证券本周发布的专题报告中谈道，2003年以来重组的央企可以分为六种类型：科研院所并入产业集团；对外承包出口（窗口）公司并入相关集团；亏损央企重组入专业集团；非主营业务剥离；相关的产业集团"强强联合"；相关央企"产业链"整合。而研究院所并入产业集团可能是下半年的一大看点。目前拥有上市公司的科研院所有北京矿冶研究总院、北京有色金属研究总院、电信科学技术研究院等，有消息称，北京矿冶研究总院很有可能并入五矿集团。
军工领衔十大行业兼并重组
除了央企名单的"瘦身"，重点行业的兼并整合也将是政府下半年的工作重点。有消息表明，工信部起草的"支持行业兼并重组"政策日前已上报国务院，将主要从金融、财税、资源配给三方面支持大型企业进行兼并重组。这项政策所涵盖的行业除了去年调整和振兴规划涉及的汽车、钢铁、纺织、装备制造、造船、电子信息、石化、轻工、有色金属九大产业外，还新增了建材产业。
近几个月，相关行业的龙头企业也动作连连。汽车领域，一汽集团近期开始进行主业重组改制，发起设立股份有限公司，一汽集团拟将持有的一汽轿车、一汽夏利股权注入拟新设立的股份有限公司。此次一汽集团新设立股份公司，被认为是整体上市迈出了坚实一步，后续进程有望加快；钢铁领域，5月21日国资委同意鞍钢集团与攀钢集团实行联合重组。而在5月初，本钢和北钢联合重组基本落定。有消息称，今年8月之后重组后的两家将一起纳入鞍钢集团。除此之外，今年初鞍钢尚与福建省政府签订了合作协议，拟重组三钢闽光，以实现沿海扩张。
而在这十大领域，市场人士普遍认为重组最确定、机会最多的将是装备制造业的军工领域。"资产重组看央企，央企重组看军工，军工重组看中航。"国泰君安的分析师甚至如此表示。
军工企业的重组从2009年开始展开，洪都航空、西飞国际、ST 宇航等23家军工企业通过定向增发等方式注入集团优质资产，在中航一二集团合并成立中国航空工业集团公司后，中航工业集团明确提出了"两融、三新、五化、万亿"的目标，并提出到2011年实现子公司80％的主营业务和相关资产进入上市公司，2013年前后实现中航工业集团整体上市。目前来看，子公司证券化率离80%的目标还很远，资产整合和整体上市，正逐渐进入由点到面的全面铺开阶段，因此2010年必将是整合的高峰年。
目前中航工业已完成重组的共有中航重机、中航三鑫、ST宇航；当前已通过董事会预案重组正式启动的有洪都航空、西飞国际、成发科技、ST昌河、东安黑豹、中航地产。未来将大概率成为业务板块上市平台的有哈飞股份、航空动力、中航精机和贵航股份，分别注入中航直升机板块、发动机板块、机电板块和通用航空板块的资产（见表2）。
中国兵器工业集团公司将是继中航工业之后进行大规模重组的军工企业。当前已启动的重组中，含军品比重最大的是新华光和银河动力，也是定位较为明确的上市平台。新华光作为光电信息化的上市平台，收购西光集团防务资产的事项正在顺利推进，增发方案已经获得证监会批准，有望在未来几个月内完成；而银河动力也有望在8月后再次启动新一轮资产注入，装入兵器集团优质制导武器资产。
上海国资整合风起云涌
上海国资的整合进程正在加速。
5月17日，上海地产集团下属的中华企业和金丰投资宣布停牌重组；6月17日，上海久事公司旗下的强生控股以同样理由停牌；7月12日，上实发展因"控股股东正在研究重大事项"停牌；7月19日，上海百联集团旗下的百联股份和友谊股份宣布因百联集团正筹划重大重组事宜开始停牌。短短俩月，因重大重组停牌的上海国有控股上市公司总数达到6家。
上海国资委曾表示到2010年，上海国资至少将有30%以上的经营性资产集中到上市公司，最新数据显示，上海国资控制的企业中，证券化率仅为25%，未来进一步提高的空间较大。7月19日，上海市政府发布《关于加强金融服务促进上海经济转型和结构调整的若干意见》，表示将出台政策支持上海大中型重点企业集团通过借壳、注资等多种形式实现整体上市。
东方证券分析师毛楠认为，随着上海世博会闭幕的时间临近，上海国资委的工作重心有望转移到上海国资重组上来，上海本地股有望得到进一步的资产注入和资产整合。而对于其中的投资机会主要包括市国资下属且主业定位清晰，尚未进行整合的集团，区国资委下属的上市公司以及壳资源。
上海国资的整合依然是按照上市公司的核心主业展开的，集团资产优良、股权关系和主业清晰的上市公司和集团优先整合。例如，上海汽车、上港集团和上海建工、上海医药整合。在其他条件一样的情况下，集团主业定位清晰的，整合的进程相对应该更快，上海机场和城建集团很有可能是上海国资下一步整合的重点。上海机场作为体量比较大的上市公司，证券化之后有利于提高整体的证券化率。虹桥机场二期规模与浦东机场规模类同，解决同业竞争问题迫在眉睫。另外集团还有物流、航站楼等丰富资产。这些资产注入上市公司将很大提高集团资产证券化率，符合国资委的计划预期；上海城建集团是一家以工程投资建设、设计施工和房地产开发为主业的大型国有企业集团，下属十多家建筑公司，资源分散。隧道股份是其旗下惟一的上市公司，成为整合的天然平台。
除上海国资委直接控股的上市公司外，各区国资委控股的上市公司也有大量的整合机会。区国资委旗下的相关资产，特别是商业地产类资产具有较高的重估价值，注入上市公司之后，对于上市公司的业绩提升具有明显作用。此外，上海国资委对区国资委控股公司也要求最低达到26%的持股比例，目前仍有一些区国资委对于所属上市公司没有达到此控股比例。（见表3）其中，新世界、上海九百、张江高科的资产注入预期十分明确。
从上海本地上市公司历史来看，大多数作为壳资源的上市公司最终被有效利用，与集团联系的壳资源类上市公司被作为相关业务整合平台的可能性更大。而那些负债比例低、诉讼少、没有B股的上市公司在借壳操作中更具优势。( .张.锐.睿)
7月下旬市场出现强劲的上涨走势，指数突破了中线多空分界线60日均线。机构对后市虽有分歧，但大多数认为这是一次中级反弹行情，2800点附近的压力较大，乐观估计沪综指可上摸3000点。对于投资机会，机构看好金融地产等低估值板块、央企重组和小盘新兴成长公司。
2010年是不折不扣的重组之年。年底前至少还有25家的央企将被整合重组，十大行业大型国企、上海本地国资的整合进程也正在加快。当其他热点都只是各领风骚三五天时，探寻国企整合的"国家宝藏"，将是下半年不确定市场里的确定机会。
机构分歧很大 最高看到3000点
7月份的A股市场出现一波强劲的上涨走势，各主要指数均突破60日均线这一中线多空分界线，不过，本刊记者通过多方面了解到，强劲的多头行情并没有消除部分机构的忧虑，分歧依然很大。
私募基金：
中级反弹有望上摸3000点
据壹私募研究中心总监刘进义介绍，7月份私募基金整体仓位回升幅度低于上证指数，通过最新的调查统计，目前约有20%的私募基金将会加仓，近30%将会逢高减仓，剩余的持观望态度。
"目前仅仅是反弹而已，高度有限。"六禾投资总经理夏晓辉的观点代表了空方的主要心态，他认为，之所以不看高行情空间是因为最近与"保增长"相对应的板块反弹较大，但这不是趋势，经济增长有其自身的规律，调结构已经到了非做不可的地步。"政策调控会影响股市的波动，从目前的情形来看，政府不太可能出台全面刺激的政策，结构调整仍将是主要方式。"
尚雅投资总裁石波认为，今年的市场是个"平衡市"，A股市场的价值中枢应该在3000点左右，下半年肯定会冲上去摸一次3000点，现在有几个现象表明，这一趋势就要到来。他看好后市的因素是：首先，从估值上看，现在A股市场的整体估值已经没有风险，全市场的动态市盈率不过15倍，蓝筹股市盈率只有12倍~13倍，向下的空间已经很小。从A/H折价来看更明显，A股对H股负溢价的个股多达18只，中国人寿、海螺水泥、招商银行等个股的折价率都在20%以上。这种现象在过往的历史上是很少的，带来的估值修复动力比较大。另一方面，蓝筹股能否启动，关键要看流动性。现在市场的流动性紧缩态势正在放缓。第一，2009年中国是外资净流出，而今年则变成了外资净流入；第二，产业资本近期参与二级市场的热情开始升温，最直观的例子是大股东主动增持的案例增多；第三，房地产调控政策逐步见效，接下来资金会逐渐从房市流向股市。
世通资产董事长常士杉对这波行情规划得更为细致，他将此轮反弹定义为"中级反弹"，分三步来完成，第一步是目前涨300点是"修复性行情"，第二步如果到达2800点是"报复性反弹"，第三步如果能上攻到3000点，那是"价格回归"。"2800点附近的压力会相对较大，会有一个顺势调整，因为2800点附近市场的心理冲击大，只要突破了，3000点唾手可得。"
券商：多空双方势均力敌
面对不确定的宏观经济和政策形势，不管是基金还是券商均难言"反转"。以中金为代表的空方认为，经济下行带来的股市风险并未完全消除。
中金公司认为，受周期性与结构性因素共同主导，下半年经济将呈现逐步放缓的态势，但并非急速下滑。对应的政策出现类似2008年明显转折的概率较小，可能只是动态微调。市场的走势将是震荡走低，局部投机性题材可能阶段性活跃，并可能因为政策微调而出现阶段性反弹，但总体并非政策明确转向推动的V形反转。另外，从周期性因素来看，中国股市周期与房地产调控周期密切相关，4月15日实施的房地产调控政策使得经济下滑可能至少持续到今年年底。考虑到包括中国在内的全球经济继续下滑的概率较大，对应地2010及2011年上市公司盈利预期均存在调降的空间。2011年的盈利增长可能只有个位数。
经济学家哈继铭预言，中国经济即将放缓。"2009年不是中国和世界经济的谷底，中国和世界经济还要在底部运行相当长的时间。今年中国经济增长9.5%不成问题。一季度中国经济创造了11.9%的高增长率，但此后的经济增速将呈现下降的趋势，到四季度经济增长率可能只有8%，全年的落差较大。"他还悲观的认为，投资、出口、消费被称为支撑中国经济发展的三驾马车。明年中国经济增长将没有马车，很可能出现原来'马车'上的人将面临重新找工作。"
值得注意的是，在去年的下半年投资策略报告中，不到一半的机构看准了大势，其中，申银万国、中信证券的看法最准确。而目前申银万国和中信证券积极唱多。
申银万国认为，下半年A股市场将震荡上移，上证指数的核心波动区间是2400点~3000点，建议投资者提升仓位水平。首先，稳定的经济增长环境是"调结构"的前提，下半年政策将寻求"稳增长"和"调结构"的统一，这个判断已经得到了中央领导言论的支持。这意味着，前期不少投资者对短期中国经济可能二次探底、中期可能下移台阶的担忧可能是过度了。其次，尽管经济增速是在下滑，但下滑的斜率并不如市场担心得那么陡，下滑的底线也不如市场担心得那么低。随着对经济预期的修复，将带动估值修复，引领股市震荡向上。
中信证券坚定地认为，上证综指将运行至3000点以上，未来经济预期将沿着"保障房落实--通胀预期下行--海外避险情绪缓解"路线回暖，市场也会回归正常。7月份，投资逻辑将围绕"估值修复"展开；至8月份，前期调控效果显现，经济预期有所好转；四季度将出现一些需要重新审视的风险点，如中小盘大小非解禁、出口增速回落，市场将出现盘整走势。
券商关注大盘蓝筹，私募追捧小盘新兴成长股
虽然机构在大势上有所分歧，但这并不妨碍投资机会的层出不穷。随着A股市场规模的不断扩大，过去那种个股齐涨跌的现象难现，即便在单边下跌的上半年，依然会有明显的投资亮点，所谓"挣钱才是硬道理"，对投资机会的把握或许更为关键。
中信证券看好两大方面的投资机会。首先，看好金融地产和低估值板块。主要基于当前回升动力来自于对前期悲观预期的修复，低估值、增长相对稳定、负面因素逐步释放的行业自然会得到资金的追捧。另一方面，看好受益于央企重组的公司，政策不断推出将有可能点燃A股市场对企业重组板块的热情，与之相伴的投资机会可能成为市场下一阶段的热点。
而石波、常士杉比较看好新兴产业，常士杉看好两个板块，一是医药板块。因为许多公司新开发的医药产品相对比较高端，临床效果也比较好。长线看中国市场需求量比较大，业绩也会跟着增长。二是新兴产业。节能环保是现在社会比较紧迫需求的。政府也对这个行业大力地扶持，低于20倍~40倍估值的新兴产业公司都是值得投资的。
在石波看来，经济危机的时候最容易爆发工业革命。而现在，中国正面临第四次工业革命，即低碳经济和新能源。同样，这次革命也将会带来很多的投资机会。低碳领域里，石波依然比较看好和低碳有关的清洁能源技术、新能源汽车、建筑节能技术、水处理、绿化、环境治理技术等领域的公司，特别是储能工具--电池技术。除了低碳经济外，石波认为，未来10年，移动互联网会出现一个井喷的状态，即智能终端加云计算服务的商业模式。另外，移动支付也值得看好，从智能手机的销售商到终端的制造者，再到内容提供商，都面临着一个很大的市场机会。(.马.曼.然)
重组股：不确定市场中的确定机会
2010年将是一个不折不扣的重组之年。央企整合大限将至，至少还将有25家央企将被整合重组，工信部将从金融、财税、资源配给三方面支持十大行业大型企业进行兼并重组，上海本地国资的整合进程也正在加快。当其他市场热点都只是各领风骚三五天时，重组题材将是下半年不确定市场里的确定机会。
央企重组：时间紧任务重
6月30日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署促进企业兼并重组。按照国资委的规划，到2010年央企将缩减到80~100家，其中30~50家为具有国际竞争力的大企业集团。国资委要求央企至少必须在规模上做到行业前三名，对于达不到要求的将进行强制重组，而目前央企还有125家。
下半年要重组25家央企，国资委的任务非常艰巨。"国资委下半年要以此为契机，加快央企重组步伐。"在7月23日国务院国资委召开的中央企业负责人会议上，李荣融表示为了在今年内完成排名靠后的央企重组，国资委筹备的国新资产管理公司即将进入挂牌程序。
现在的问题是，今年哪些公司会在央企名单中消失？市场普遍认为，整体考核排名后25位的央企是下半年整合的目标（见表1）。根据以往央企重组的经验来看，这25家央企并不一定会全部注入"中投二号"。中信证券本周发布的专题报告中谈道，2003年以来重组的央企可以分为六种类型：科研院所并入产业集团；对外承包出口（窗口）公司并入相关集团；亏损央企重组入专业集团；非主营业务剥离；相关的产业集团"强强联合"；相关央企"产业链"整合。而研究院所并入产业集团可能是下半年的一大看点。目前拥有上市公司的科研院所有北京矿冶研究总院、北京有色金属研究总院、电信科学技术研究院等，有消息称，北京矿冶研究总院很有可能并入五矿集团。
军工领衔十大行业兼并重组
除了央企名单的"瘦身"，重点行业的兼并整合也将是政府下半年的工作重点。有消息表明，工信部起草的"支持行业兼并重组"政策日前已上报国务院，将主要从金融、财税、资源配给三方面支持大型企业进行兼并重组。这项政策所涵盖的行业除了去年调整和振兴规划涉及的汽车、钢铁、纺织、装备制造、造船、电子信息、石化、轻工、有色金属九大产业外，还新增了建材产业。
近几个月，相关行业的龙头企业也动作连连。汽车领域，一汽集团近期开始进行主业重组改制，发起设立股份有限公司，一汽集团拟将持有的一汽轿车、一汽夏利股权注入拟新设立的股份有限公司。此次一汽集团新设立股份公司，被认为是整体上市迈出了坚实一步，后续进程有望加快；钢铁领域，5月21日国资委同意鞍钢集团与攀钢集团实行联合重组。而在5月初，本钢和北钢联合重组基本落定。有消息称，今年8月之后重组后的两家将一起纳入鞍钢集团。除此之外，今年初鞍钢尚与福建省政府签订了合作协议，拟重组三钢闽光，以实现沿海扩张。
而在这十大领域，市场人士普遍认为重组最确定、机会最多的将是装备制造业的军工领域。"资产重组看央企，央企重组看军工，军工重组看中航。"国泰君安的分析师甚至如此表示。
军工企业的重组从2009年开始展开，洪都航空、西飞国际、ST 宇航等23家军工企业通过定向增发等方式注入集团优质资产，在中航一二集团合并成立中国航空工业集团公司后，中航工业集团明确提出了"两融、三新、五化、万亿"的目标，并提出到2011年实现子公司80％的主营业务和相关资产进入上市公司，2013年前后实现中航工业集团整体上市。目前来看，子公司证券化率离80%的目标还很远，资产整合和整体上市，正逐渐进入由点到面的全面铺开阶段，因此2010年必将是整合的高峰年。
目前中航工业已完成重组的共有中航重机、中航三鑫、ST宇航；当前已通过董事会预案重组正式启动的有洪都航空、西飞国际、成发科技、ST昌河、东安黑豹、中航地产。未来将大概率成为业务板块上市平台的有哈飞股份、航空动力、中航精机和贵航股份，分别注入中航直升机板块、发动机板块、机电板块和通用航空板块的资产（见表2）。
中国兵器工业集团公司将是继中航工业之后进行大规模重组的军工企业。当前已启动的重组中，含军品比重最大的是新华光和银河动力，也是定位较为明确的上市平台。新华光作为光电信息化的上市平台，收购西光集团防务资产的事项正在顺利推进，增发方案已经获得证监会批准，有望在未来几个月内完成；而银河动力也有望在8月后再次启动新一轮资产注入，装入兵器集团优质制导武器资产。
上海国资整合风起云涌
上海国资的整合进程正在加速。
5月17日，上海地产集团下属的中华企业和金丰投资宣布停牌重组；6月17日，上海久事公司旗下的强生控股以同样理由停牌；7月12日，上实发展因"控股股东正在研究重大事项"停牌；7月19日，上海百联集团旗下的百联股份和友谊股份宣布因百联集团正筹划重大重组事宜开始停牌。短短俩月，因重大重组停牌的上海国有控股上市公司总数达到6家。
上海国资委曾表示到2010年，上海国资至少将有30%以上的经营性资产集中到上市公司，最新数据显示，上海国资控制的企业中，证券化率仅为25%，未来进一步提高的空间较大。7月19日，上海市政府发布《关于加强金融服务促进上海经济转型和结构调整的若干意见》，表示将出台政策支持上海大中型重点企业集团通过借壳、注资等多种形式实现整体上市。
东方证券分析师毛楠认为，随着上海世博会闭幕的时间临近，上海国资委的工作重心有望转移到上海国资重组上来，上海本地股有望得到进一步的资产注入和资产整合。而对于其中的投资机会主要包括市国资下属且主业定位清晰，尚未进行整合的集团，区国资委下属的上市公司以及壳资源。
上海国资的整合依然是按照上市公司的核心主业展开的，集团资产优良、股权关系和主业清晰的上市公司和集团优先整合。例如，上海汽车、上港集团和上海建工、上海医药整合。在其他条件一样的情况下，集团主业定位清晰的，整合的进程相对应该更快，上海机场和城建集团很有可能是上海国资下一步整合的重点。上海机场作为体量比较大的上市公司，证券化之后有利于提高整体的证券化率。虹桥机场二期规模与浦东机场规模类同，解决同业竞争问题迫在眉睫。另外集团还有物流、航站楼等丰富资产。这些资产注入上市公司将很大提高集团资产证券化率，符合国资委的计划预期；上海城建集团是一家以工程投资建设、设计施工和房地产开发为主业的大型国有企业集团，下属十多家建筑公司，资源分散。隧道股份是其旗下惟一的上市公司，成为整合的天然平台。
除上海国资委直接控股的上市公司外，各区国资委控股的上市公司也有大量的整合机会。区国资委旗下的相关资产，特别是商业地产类资产具有较高的重估价值，注入上市公司之后，对于上市公司的业绩提升具有明显作用。此外，上海国资委对区国资委控股公司也要求最低达到26%的持股比例，目前仍有一些区国资委对于所属上市公司没有达到此控股比例。（见表3）其中，新世界、上海九百、张江高科的资产注入预期十分明确。
从上海本地上市公司历史来看，大多数作为壳资源的上市公司最终被有效利用，与集团联系的壳资源类上市公司被作为相关业务整合平台的可能性更大。而那些负债比例低、诉讼少、没有B股的上市公司在借壳操作中更具优势。( .张.锐.睿)