理性面对亏损 守住基金不折腾

　　Wendy（化名）是单身的自由职业者，从开始工作的第一天起就保持着良好的财务习惯，在2003年尝试投资股票，2006年开始投资基金。

　　2008年1月，Wendy拿到一笔设计费，在留足一年的生活费后，用18万元买了1只基金，剩下的钱投资股票。

　　2008年过得飞快，受金融危机影响，Wendy接到的活比过去少了很多，可以说是惨淡经营。好处是业余时间多了，她去海边玩了半个月，多数时间都花在咖啡馆和健身房。

　　Wendy几乎是在基金净值最高点买入，基金亏损最多时市值已不足10万元。Wendy的哥们儿薛烨（化名）在炒股，经常拿这事取笑她：“这次不长期投资了吧？”

　　Wendy也很郁闷，但并不着急：“我看过基金的历史业绩，2005年上证综指跌到998点时，多数股票基金的亏损不到30%，好一些的基金只亏了10%左右，多数基金的净值在两年内就回到2004年4月的高点，这也是我当初打算长期投资基金的依据。我这笔基金投资很快满两年了，目前依然亏损，好在亏损比例降至只有15%了，反正也不着急用钱。我买了基金不用频繁交易，你买股票这么折腾，还未必比我强呢。”

　　Wendy从2006年开始买入这只基金，2008年1月追加投资

　　基金历史业绩（％）(2010年1月11日)

　　2010年以来2009年2008年2007年2006年2005年2004年2003年

　　总回报－4．7157．57－46．62139．91172．65——————

　　＋／－基准指数－0．93－24．4719．722．5156．95——————

　　＋／－基金类别－2．61－15．996．857．9444．46——————

　　心理偏差对投资的影响

　　卡尼曼（DanielKahneman）和特沃斯基(AmosTversky)是以色列的心理学家，较早研究投资市场中人们的行为，他们的成果被称为“预期理论”。

　　他们两个曾经做过一个实验，先是请人在3000美元的确定收益和80%可能的4000美元收益中选择。实验对象往往选择了前者，而不喜欢后者20%的一无所有的可能性，尽管数学期望理论告诉我们，后者的3200美元要高于3000美元。接下来，他们又让实验对象在80%可能的4000美元损失和100%可能的3000美元损失中选择。这时92%的实验对象决定赌一把，尽管这样的损失期望值高于3000美元。

　　这个实验显示了我们通常并非厌恶不确定性或者风险，而是厌恶损失。后来的学者把亏损的投资者通常伴随两种相反的情绪定义为：风险厌恶效应和尽量返本效应。

　　前者担心再次损失而拒绝继续冒险，而后者急于赚回亏掉的“本钱”，企图通过放大交易杠杆或其他更激进的方式赚回亏损。这两种心理偏差通常会让投资者错过赚钱的机会或者进一步加剧亏损的程度。