易方达首席投资官陈志民:寻找新经济新模式下的投资思路

　　

　　
易方达基金基金首席投资官陈志民

　　寻找新经济新模式下的投资思路

　　“新经济、新模式、新思路、新挑战”。易方达基金基金首席投资官陈志民在今年初提出的12个字，足以表现出其对于中国经济结构转型的深刻理解以及在投资布局上的前瞻性眼光。

　　在陈志民看来，新经济的力量无法估量。经济结构转型势必带动投资市场转变，仓位制胜将转向结构制胜，未来做投资必须调整投资思路，高度重视由新经济催生的新商业模式带来的股市新机会。

　　新经济方向：

　　战略配置转型类资产

　　相比于关注宏观经济的波动，陈志民更加关注市场的结构性变化。他提出，未来一段时间市场结构性分化仍将较为明显，战略配置转型类资产无疑是成功投资的趋势所在。

　　事实上，市场对于经济结构能否成功转型一直存在疑虑，这也直接导致上半年中国经济增速引领全球的同时，A股市场表现反而成为全球倒数第二。而对于经济结构能否成功转型，陈志民则较为乐观。在其看来，中国在经济增速稍微放缓的基础上进行结构转型，是能够实现的。他认为，无论国内还是海外，市场担忧的经济二次探底出现的可能性都不大。

　　谈及经济结构转型的“平衡点”，陈志民认为，市场最“摸不清”的就是，中国经济能否在GDP维持一定增速水平的基础上进行转型。而就个人观点而言，他倾向于认为，中国经济能在GDP增速维持在8％到8.5％之间进行艰难的结构转型。

　　在陈志民看来，转型期对投资而言，市场波动会大幅下降，结构性分化将十分明显，未来需要更加重视的是选股，而非择时。“整个经济结构的转型过程，其实也是整个市场结构的转型，”但在某种意义上而言，陈志民认为，目前市场的结构转型是慢于经济转型。

　　对应于投资市场，陈志民认为，经济转型期，投资上必须完成股票布局的调整。具体而言，一是年初就已经提出的在周期性行业的股票上“且战且退”，除了工程机械等少数具备核心竞争力且行业集中度较高的企业，战略上降低一般周期性行业股票的配置；二是把握时机逐步配置转型类资产。

　　陈志民坦言，现在回想起来，对于周期性股票的减持还是不够坚决。但就目前市场估值而言，的确存在周期性股票的价值低估和部分转型类个股的价值高估。以短期的角度来讲，某些个股成长性很好，但是短期估值过高，所以在动态调整过程中，不要急于求成，战略配置转型类资产的具体时机需要在市场波动中去平衡，进行动态的优化。