震荡、结构行情或成新基调
2010-08-12 08:02:23 易天富基金网
"CPI差不多到头了，可是经济下滑的趋势还没有到头，信贷增速回落了，可是政策放松又不太现实，负利率时期加息又像是必然之势。看到这些经济数据，我很迷茫。"沪上一位基金经理昨天表示。
昨天，国家统计局发布了7月份的主要经济数据。不过，市场人士看到这份数据反映并不一致，一些基金经理认为股市自此可以步入慢牛行情，一些基金经理则担心CPI还有上升的动力，股市难免二次探底。
是否加息成为关注焦点
国家统计局最新公布了7月宏观经济运行数据，其中7月份居民消费价格(CPI)同比上涨3.3%，涨幅比上个月扩大0.4个百分点，创下年内新高。此前，市场人士比较一致的看法是，CPI会在年中达到峰值，此后逐步降低。
上投摩根投资副总监、行业轮动基金经理许运凯表示，昨日公布的CPI数据属于中性偏好,因市场此前预期7月CPI可达3.5%-3.6%。从全年来看，7月CPI应是全年的一个峰值,因此可预见今年全年CPI可确保在3%以内。
不过，旱灾、水灾乃至泥石流等影响食品价格事件的发生，动摇了一部分人士的预期。国投瑞银优化增强债券基金拟任基金经理李怡文表示，受季节因素影响，未来2-3个月CPI可能会继续上行。由于当前经济下滑趋势较为明显，工业产出缺口已经迅速缩窄，货币信贷增速已得到较好的控制，因此她预计CPI将在三季度末或四季度初见顶回落。这一观点也得到华富基金的认可，他们认为三季度出现CPI高点，之后逐步回落。
对于CPI趋势的不同看法也决定着对是否加息的预期。许运凯认为,通胀处于可控状态,加息的概率进一步降低。李怡文认为在经济下滑的大背景下已无加息必要，但不排除央行为抑制通胀预期而小幅加息的可能性。
轻指数重个股将成主流
实际上，从2319点以来，基金从最初的观望到后来加仓，这个过程中只有短暂的统一，分歧一致存在。每当出现单日下跌，忧虑便增加一分。基金经理们常常谈结构行情，言下之意就在于重个股，轻指数。
光大保德信分析认为，在目前市场情绪相对偏弱的前提下，下半年投资应强调仓位控制，同时力图灵活操作。这家基金提出，下半年应坚持"一主一次"。"一主"是指贯穿2010年全年的投资逻辑，坚持"α"的寻找，这些行业主要涉及中小市值为主的大消费领域、新材料新能源、节能环保、科技创新。"一次"就是注意把握阶段性的周期性行业的表现，特别把握在美元汇率变动、股指期货和人民币升值等大事件预期下的投资机会。
具体而言，首先，重资源、轻制造。受产业链结构的影响，以及在长期货币推动通胀的背景下，黄金、铁矿石、稀土及未来资源属性将越来越强的公共产品和水资源等行业将直接从中受益。但在制造方面，由于国内综合成本上涨、海外经济恢复缓慢、贸易争端日益加剧等因素，其2010年下半年的机会仍可能较小。其次，调结构、讲民生。对新经济的政策推动和结构性行业，仍将在未来很长一段时间成为市场重点，但是在经过了年初的普涨后，随着业绩的分化，相信未来新经济的股票也将着重基本面研究。但民生相关行业，如消费、零售、餐饮、医药等，具有良好品牌和渠道的企业可能安然度过滞胀期，并较为顺利地利用良好的成本传导机制改善盈利。最后，关注政策红利带来的长期投资机会。比如，在增加居民收入、重视收入分配改革的背景下，内需和消费领域无疑是政策红利倾斜的重点领域；在医疗体制改革、推进全民医疗保障水平背景下，医药行业也是未来政策红利和广受关注的领域。
而另一位私募人士则认为，第一轮由地产、银行等权重股推动的行情很可能已经告一段落，接下来是中小盘成长股的天下了。
□ .杨.剑 .都.市.快.报
昨天，国家统计局发布了7月份的主要经济数据。不过，市场人士看到这份数据反映并不一致，一些基金经理认为股市自此可以步入慢牛行情，一些基金经理则担心CPI还有上升的动力，股市难免二次探底。
是否加息成为关注焦点
国家统计局最新公布了7月宏观经济运行数据，其中7月份居民消费价格(CPI)同比上涨3.3%，涨幅比上个月扩大0.4个百分点，创下年内新高。此前，市场人士比较一致的看法是，CPI会在年中达到峰值，此后逐步降低。
上投摩根投资副总监、行业轮动基金经理许运凯表示，昨日公布的CPI数据属于中性偏好,因市场此前预期7月CPI可达3.5%-3.6%。从全年来看，7月CPI应是全年的一个峰值,因此可预见今年全年CPI可确保在3%以内。
不过，旱灾、水灾乃至泥石流等影响食品价格事件的发生，动摇了一部分人士的预期。国投瑞银优化增强债券基金拟任基金经理李怡文表示，受季节因素影响，未来2-3个月CPI可能会继续上行。由于当前经济下滑趋势较为明显，工业产出缺口已经迅速缩窄，货币信贷增速已得到较好的控制，因此她预计CPI将在三季度末或四季度初见顶回落。这一观点也得到华富基金的认可，他们认为三季度出现CPI高点，之后逐步回落。
对于CPI趋势的不同看法也决定着对是否加息的预期。许运凯认为,通胀处于可控状态,加息的概率进一步降低。李怡文认为在经济下滑的大背景下已无加息必要，但不排除央行为抑制通胀预期而小幅加息的可能性。
轻指数重个股将成主流
实际上，从2319点以来，基金从最初的观望到后来加仓，这个过程中只有短暂的统一，分歧一致存在。每当出现单日下跌，忧虑便增加一分。基金经理们常常谈结构行情，言下之意就在于重个股，轻指数。
光大保德信分析认为，在目前市场情绪相对偏弱的前提下，下半年投资应强调仓位控制，同时力图灵活操作。这家基金提出，下半年应坚持"一主一次"。"一主"是指贯穿2010年全年的投资逻辑，坚持"α"的寻找，这些行业主要涉及中小市值为主的大消费领域、新材料新能源、节能环保、科技创新。"一次"就是注意把握阶段性的周期性行业的表现，特别把握在美元汇率变动、股指期货和人民币升值等大事件预期下的投资机会。
具体而言，首先，重资源、轻制造。受产业链结构的影响，以及在长期货币推动通胀的背景下，黄金、铁矿石、稀土及未来资源属性将越来越强的公共产品和水资源等行业将直接从中受益。但在制造方面，由于国内综合成本上涨、海外经济恢复缓慢、贸易争端日益加剧等因素，其2010年下半年的机会仍可能较小。其次，调结构、讲民生。对新经济的政策推动和结构性行业，仍将在未来很长一段时间成为市场重点，但是在经过了年初的普涨后，随着业绩的分化，相信未来新经济的股票也将着重基本面研究。但民生相关行业，如消费、零售、餐饮、医药等，具有良好品牌和渠道的企业可能安然度过滞胀期，并较为顺利地利用良好的成本传导机制改善盈利。最后，关注政策红利带来的长期投资机会。比如，在增加居民收入、重视收入分配改革的背景下，内需和消费领域无疑是政策红利倾斜的重点领域；在医疗体制改革、推进全民医疗保障水平背景下，医药行业也是未来政策红利和广受关注的领域。
而另一位私募人士则认为，第一轮由地产、银行等权重股推动的行情很可能已经告一段落，接下来是中小盘成长股的天下了。
□ .杨.剑 .都.市.快.报