每次投资力求进可攻退可守
2010-08-15 16:03:20 易天富基金网
童第轶认为，没有必要去追求暴利，要在安全的状态下取得可观收益。
童第轶出身于财经记者，且并无信托业绩打底。但凭借着１６年的证券投资经验、独到的选股思路及敏锐的市场感觉，在竞争激烈的阳光私募领域打下了自己的一片天地。其所管理的第一只信托产品--宏利２期－龙赢２００９年以１３７．２０％的收益率让龙赢富泽公司摘得２００９年度私募探花的头衔。２０１０年４月２１日成立的第二只产品中融－龙赢１号，截至２０１０年８月６日收益率为８．６５％，而同期的上证累计收益率为－１２．３６％，凭借着优异的抗跌性和收益率，该产品还被证券时报评为最抗跌的阳光私募产品之一。那么，他是如何做到在牛市、熊市中均取得了正收益的呢？近日，童第轶接受了本报记者专访。
及时把握投资热点
回顾这两年的投资经历，几次重要时点的把握和行业的选择为童第轶良好的业绩打下了基础。２００８年底的时候，由于对大势的判断开始变乐观，童第轶认为当时市场情绪过度低迷，４万亿的刺激经济政策对经济肯定会有促进作用，因此公司在２００８年底和２００９年初的仓位非常重，配置的板块主要是有色金属、新能源锂电池。由于这两者的大幅上涨的机会都抓住了，那一波上涨取得了不错的收益。
其中特别是２００９年５月份配置了军工股和医药，抓住了军工重组概念的机会，而医药２００９年的行情可以说是波澜壮阔，积极地参与受益匪浅。在８月份时童第轶，判断市场过度狂热，加上国家宏观调控紧缩信贷规模，认为市场会有回调，进行了大幅减仓，因此躲避过了８月的下跌行情。
２００９年下半年童第轶主要是靠快速的反应转换，在市场回升操作的同时谨防市场的回落。
安全总是第一位的
今年上半年，童第轶的每一次布局和操作都是建立在进可攻、退可守的状态下进行。他认为，没有必要去追求暴利，应在安全的状况下取得可观的收益，累积起来也就能达到复利的目标。这样才能做到在牛市里跑赢大盘，在熊市里不亏钱或少亏钱，赢取可持续性的绝对收益。
２０１０年年初童第轶对今年上半年行情不看好，主要是随着宏观调控的不断深入，担忧也在加深。在操作上他一月份一直在观望调控政策的出台，也回避了市场的下跌风险。而到了５、６月份，随着市场回落到了２４００点附近，童第轶认为市场存在错杀的机会，开始进行加仓操作，配置主要是金融、地产。当时童第轶个人判断绝对的低位应该在２３００区域，他强调不要去具体判断哪一个点位是最低点，在操作上采取针对性的进可攻、退可守的策略，主要介入一些蓝筹股，认为它们的流动性好、价格低、市场运营比较健康，如果发生系统性风险的时候，减仓会比较简单，仓位不至于受到大的损失，能够不亏钱甚至微利迅速出局。
６月底，大盘跌破２４８０点后快速下跌了１００多点，跌到２３１９点，这波下跌中主要是医药和中小盘股补跌，蓝筹并没有随之下跌，蓝筹企稳，前期强势股补跌，所有的股票都进行了一次回调，调整也快告一段落了，就在这几天，童第轶开始增仓，由于人为蓝筹的安全性比较高，因此将大部分仓位都配置在蓝筹股上。
２９００点后基本面决定大盘
童第轶认为目前市场这波上涨行情是多种因素的叠加推动的，但它的本质是超跌反弹，从技术面来看也是超跌反弹的形态。他认为在经济二次探底、房地产调控以及欧洲债务危机等消息的影响下，今年上半年大家的市场情绪是过度悲观的，在这样的背景下股指下跌幅度超过了２５％，特别是大盘蓝筹股都受到了重挫。但是近期，包括房地产在内的行业调控政策和宏观面政策开始由紧变松，投资者对政策不确定性的担忧在某种程度上也得到一定程度的消除，所以，当投资者对未来的预期发生变化后，悲观的心态会有所改善。
童第轶认为如果后续大盘还有快速较大幅度的拉抬，大盘会在２９００点附近震荡，但是震荡后会选择哪个方向就看基本面的实际情况。他觉得还是要看经济会不会有实际性的改善，如果有基本面的支撑，而不仅仅只是停留在预期上，大盘就会有进一步拓展的空间。也就是说，２９００点后，经济基本面会决定大盘的空间。
所以他现在的策略是走一步看一步，先看２９００点震荡完后的实际情况，确定宏观调控是否放缓了、确定保障房是否能够抵御经济下滑的风险、新产业政策能否实施到位。
创业板整体估值过高
童第轶表示下半年要提防中小板和创业板的股票，最大的理由就是下半年它们的解禁压力会比较大，个股不可避免地会受到解禁的冲击。除了解禁风险外，创业板整体存在较大的估值过高风险，所以整体上价值会有一个回归的过程。但是他不排除个别板块个别公司受益于产业政策，表现会特别好。总体来看，他认为中小板和创业板的整体机会比较小，个股结构性机会存在。
相对而言，童第轶认为上半年步步走低的金融、地产等蓝筹股，在下半年一定会有回归性的上涨态势，存在确定性的机会。而作为防御性配置，也会有确定性的收益。另外，能否实现超额收益就靠挖掘板块和个股，如ＴＭＴ、３Ｇ、三网融合、通信、新能源等概念细分行业和公司。
在他看来，蓝筹倾向于防御。前期蓝筹跌了十个月的时间，从绝对空间来看，蓝筹股风险已经被较大释放了，年中调整越充分，下半年的机会越高。从估值情况来看，这些蓝筹经过上半年反复的下行，估值水平已经相当低，而且风险度也非常小，存在被错杀的痕迹很重。如果现在的市场是短期底而不是中期底，那么市场可能还有一波下探。在这个情况下，如果持有的也是蓝筹股，即便仓位比较高，但因为流动性非常好，在时常发生一些不利因素的时候，调整得比较灵活，仍然可以全身而退，或者说还能获得微利。但如果现在的市场是中期底，仓位如果提得很高，更没有什么问题。所以现在来说，他认为即使仓位重一点买了蓝筹股，应该是进可攻、退可守的方式。
相对于现在市场上都对"传统和新兴"两个行业有不同的态度和策略童第轶则认为，投资者对新兴产业市场有一个过高的盈利预期，因为这个过度的预期，他反而觉得新兴产业是有一定的风险存在的。传统行业现在的估值水平已经蕴含了二次探底的背景，但是经济是否二次探底应该是明后年才能知道的事情。所以，从这个角度来看，传统行业的蓝筹股进可攻退可守的。
在传统的行业里面，童第轶觉得银行和地产这两大板块的估值水平应该引起高度重视。
进攻方面看好ＴＭＴ相关的板块，如３Ｇ、移动互联网、三网融合，符合国家的产业发展方向，扶持力度较大，也比较贴近生活需求，这些个股的机会比较大。另外是个别股票的机会，例如核电、军工，军工有着重组的大背景，国家在国防方面的投入应该会加大。
其中三网融合是童第轶比较看好的，他认为这会是未来几年国家发展的侧重点，不管是网络商还是提供商，都有比较大的机会。新能源汽车相关板块会出现分化，整个炒作的时间已经足够长和足够久，整个板块来说只存在脉冲式机会，不同个股依据受益不同会分化得比较严重，纯粹的概念炒作没有实际意义，盲目跟进会存在一定的风险。
另外对于市场热衷的重组题材，他主要看重组公司的绝对估值，大集团小上市公司的框架，另外产业政策是否具备大逻辑的方向，整合需要符合三方的利益，既符合产业发展方向，符合大股东的利益，又要受到当前产业资本的青睐。重组概念永远都存在炒作的机会，如果股价已经反映了重组预期的话，介入风险较大，但如果股价还处于历史中低位置，市场关于它的重组信息传言还不盛，介入成功的机会还是比较大的。
童第轶简介
童第轶现任龙赢富泽资产管理（北京）有限公司总经理兼投资总监，是公司主要创始人。先后就职于新华社中国证券报社、中国人寿资产管理有限公司。
１９９３年童第轶考入大学，研读新闻专业，机缘巧合，当时的新股热让家人也参与其中，母亲吩咐放假在家的大学生关注中签新股在二级市场的表现，童第轶笑言："我就这样误入歧途。"
只是"误入歧途"的童第轶很快找到了自己的"志趣"，也找到了自己的"得意"。上大学的他成天抱着３８６电脑研究Ｋ线，借钱炒股，花血本去听投资大师讲课，毕业之后选择贴近资本市场的《中国证券报》就职，５年之后又果断地跳出当时待遇尚优的传媒业，进入中国人寿资产管理公司投研中心。
回顾１６年的投资经历，童第轶觉得２００３年请辞报社成为专职投资者是其投资路途的转折点。"心静了下来，全天研究市场，也研究自己过往的交易规律，研读了大量书籍，每个交易日都坚持写操作日记。"回望这个阶段，童第轶感觉自己在投资领域上升了几个层次，２００３年１０月９日到２００４年７月７日，他的资金在股市的赢利中实现了翻番。
２００５年５月，童第轶以１∶１０的高比例杠杆（借款是本金的１０倍）向朋友借了一笔钱，每天满仓做短线。在熊市最底部忙活了３个月，结束时本金盈利达到３倍。谈及此事，童第轶只是感慨："当时胆子真是大啊。"
经历这么多年的牛熊转换、涨跌起伏，童第轶说如今的自己早已被市场驯得"服服帖帖"，"没有什么选股偏好，也不再信什么消息，在市场三番五次的教育下得了强迫性客观症，愈来愈客观。"
２００６年３月，他尝试做私募基金，运作资金近千万，到５月中下旬实际收益达２到３倍。
把投资当信仰，走过１６年之后的童第轶说自己永远也不会改行，"我承认，每个人都有赌性，但我对证券投资以及交易本身的热爱却远远超越了常人的理解。否则，我也不可能在超过１０年的证券投资生涯中，平均每天在盘后花费接近１到２倍的交易时间，去研究市场。"
"像我这样走上投资道路的人不多，而我又只是资本市场的沧海一粟。"龙赢富泽资产管理（北京）有限公司总经理兼投资总监童第轶把投资当信仰深深敬畏。 □ .李.玲 .深.圳.商.报
童第轶出身于财经记者，且并无信托业绩打底。但凭借着１６年的证券投资经验、独到的选股思路及敏锐的市场感觉，在竞争激烈的阳光私募领域打下了自己的一片天地。其所管理的第一只信托产品--宏利２期－龙赢２００９年以１３７．２０％的收益率让龙赢富泽公司摘得２００９年度私募探花的头衔。２０１０年４月２１日成立的第二只产品中融－龙赢１号，截至２０１０年８月６日收益率为８．６５％，而同期的上证累计收益率为－１２．３６％，凭借着优异的抗跌性和收益率，该产品还被证券时报评为最抗跌的阳光私募产品之一。那么，他是如何做到在牛市、熊市中均取得了正收益的呢？近日，童第轶接受了本报记者专访。
及时把握投资热点
回顾这两年的投资经历，几次重要时点的把握和行业的选择为童第轶良好的业绩打下了基础。２００８年底的时候，由于对大势的判断开始变乐观，童第轶认为当时市场情绪过度低迷，４万亿的刺激经济政策对经济肯定会有促进作用，因此公司在２００８年底和２００９年初的仓位非常重，配置的板块主要是有色金属、新能源锂电池。由于这两者的大幅上涨的机会都抓住了，那一波上涨取得了不错的收益。
其中特别是２００９年５月份配置了军工股和医药，抓住了军工重组概念的机会，而医药２００９年的行情可以说是波澜壮阔，积极地参与受益匪浅。在８月份时童第轶，判断市场过度狂热，加上国家宏观调控紧缩信贷规模，认为市场会有回调，进行了大幅减仓，因此躲避过了８月的下跌行情。
２００９年下半年童第轶主要是靠快速的反应转换，在市场回升操作的同时谨防市场的回落。
安全总是第一位的
今年上半年，童第轶的每一次布局和操作都是建立在进可攻、退可守的状态下进行。他认为，没有必要去追求暴利，应在安全的状况下取得可观的收益，累积起来也就能达到复利的目标。这样才能做到在牛市里跑赢大盘，在熊市里不亏钱或少亏钱，赢取可持续性的绝对收益。
２０１０年年初童第轶对今年上半年行情不看好，主要是随着宏观调控的不断深入，担忧也在加深。在操作上他一月份一直在观望调控政策的出台，也回避了市场的下跌风险。而到了５、６月份，随着市场回落到了２４００点附近，童第轶认为市场存在错杀的机会，开始进行加仓操作，配置主要是金融、地产。当时童第轶个人判断绝对的低位应该在２３００区域，他强调不要去具体判断哪一个点位是最低点，在操作上采取针对性的进可攻、退可守的策略，主要介入一些蓝筹股，认为它们的流动性好、价格低、市场运营比较健康，如果发生系统性风险的时候，减仓会比较简单，仓位不至于受到大的损失，能够不亏钱甚至微利迅速出局。
６月底，大盘跌破２４８０点后快速下跌了１００多点，跌到２３１９点，这波下跌中主要是医药和中小盘股补跌，蓝筹并没有随之下跌，蓝筹企稳，前期强势股补跌，所有的股票都进行了一次回调，调整也快告一段落了，就在这几天，童第轶开始增仓，由于人为蓝筹的安全性比较高，因此将大部分仓位都配置在蓝筹股上。
２９００点后基本面决定大盘
童第轶认为目前市场这波上涨行情是多种因素的叠加推动的，但它的本质是超跌反弹，从技术面来看也是超跌反弹的形态。他认为在经济二次探底、房地产调控以及欧洲债务危机等消息的影响下，今年上半年大家的市场情绪是过度悲观的，在这样的背景下股指下跌幅度超过了２５％，特别是大盘蓝筹股都受到了重挫。但是近期，包括房地产在内的行业调控政策和宏观面政策开始由紧变松，投资者对政策不确定性的担忧在某种程度上也得到一定程度的消除，所以，当投资者对未来的预期发生变化后，悲观的心态会有所改善。
童第轶认为如果后续大盘还有快速较大幅度的拉抬，大盘会在２９００点附近震荡，但是震荡后会选择哪个方向就看基本面的实际情况。他觉得还是要看经济会不会有实际性的改善，如果有基本面的支撑，而不仅仅只是停留在预期上，大盘就会有进一步拓展的空间。也就是说，２９００点后，经济基本面会决定大盘的空间。
所以他现在的策略是走一步看一步，先看２９００点震荡完后的实际情况，确定宏观调控是否放缓了、确定保障房是否能够抵御经济下滑的风险、新产业政策能否实施到位。
创业板整体估值过高
童第轶表示下半年要提防中小板和创业板的股票，最大的理由就是下半年它们的解禁压力会比较大，个股不可避免地会受到解禁的冲击。除了解禁风险外，创业板整体存在较大的估值过高风险，所以整体上价值会有一个回归的过程。但是他不排除个别板块个别公司受益于产业政策，表现会特别好。总体来看，他认为中小板和创业板的整体机会比较小，个股结构性机会存在。
相对而言，童第轶认为上半年步步走低的金融、地产等蓝筹股，在下半年一定会有回归性的上涨态势，存在确定性的机会。而作为防御性配置，也会有确定性的收益。另外，能否实现超额收益就靠挖掘板块和个股，如ＴＭＴ、３Ｇ、三网融合、通信、新能源等概念细分行业和公司。
在他看来，蓝筹倾向于防御。前期蓝筹跌了十个月的时间，从绝对空间来看，蓝筹股风险已经被较大释放了，年中调整越充分，下半年的机会越高。从估值情况来看，这些蓝筹经过上半年反复的下行，估值水平已经相当低，而且风险度也非常小，存在被错杀的痕迹很重。如果现在的市场是短期底而不是中期底，那么市场可能还有一波下探。在这个情况下，如果持有的也是蓝筹股，即便仓位比较高，但因为流动性非常好，在时常发生一些不利因素的时候，调整得比较灵活，仍然可以全身而退，或者说还能获得微利。但如果现在的市场是中期底，仓位如果提得很高，更没有什么问题。所以现在来说，他认为即使仓位重一点买了蓝筹股，应该是进可攻、退可守的方式。
相对于现在市场上都对"传统和新兴"两个行业有不同的态度和策略童第轶则认为，投资者对新兴产业市场有一个过高的盈利预期，因为这个过度的预期，他反而觉得新兴产业是有一定的风险存在的。传统行业现在的估值水平已经蕴含了二次探底的背景，但是经济是否二次探底应该是明后年才能知道的事情。所以，从这个角度来看，传统行业的蓝筹股进可攻退可守的。
在传统的行业里面，童第轶觉得银行和地产这两大板块的估值水平应该引起高度重视。
进攻方面看好ＴＭＴ相关的板块，如３Ｇ、移动互联网、三网融合，符合国家的产业发展方向，扶持力度较大，也比较贴近生活需求，这些个股的机会比较大。另外是个别股票的机会，例如核电、军工，军工有着重组的大背景，国家在国防方面的投入应该会加大。
其中三网融合是童第轶比较看好的，他认为这会是未来几年国家发展的侧重点，不管是网络商还是提供商，都有比较大的机会。新能源汽车相关板块会出现分化，整个炒作的时间已经足够长和足够久，整个板块来说只存在脉冲式机会，不同个股依据受益不同会分化得比较严重，纯粹的概念炒作没有实际意义，盲目跟进会存在一定的风险。
另外对于市场热衷的重组题材，他主要看重组公司的绝对估值，大集团小上市公司的框架，另外产业政策是否具备大逻辑的方向，整合需要符合三方的利益，既符合产业发展方向，符合大股东的利益，又要受到当前产业资本的青睐。重组概念永远都存在炒作的机会，如果股价已经反映了重组预期的话，介入风险较大，但如果股价还处于历史中低位置，市场关于它的重组信息传言还不盛，介入成功的机会还是比较大的。
童第轶简介
童第轶现任龙赢富泽资产管理（北京）有限公司总经理兼投资总监，是公司主要创始人。先后就职于新华社中国证券报社、中国人寿资产管理有限公司。
１９９３年童第轶考入大学，研读新闻专业，机缘巧合，当时的新股热让家人也参与其中，母亲吩咐放假在家的大学生关注中签新股在二级市场的表现，童第轶笑言："我就这样误入歧途。"
只是"误入歧途"的童第轶很快找到了自己的"志趣"，也找到了自己的"得意"。上大学的他成天抱着３８６电脑研究Ｋ线，借钱炒股，花血本去听投资大师讲课，毕业之后选择贴近资本市场的《中国证券报》就职，５年之后又果断地跳出当时待遇尚优的传媒业，进入中国人寿资产管理公司投研中心。
回顾１６年的投资经历，童第轶觉得２００３年请辞报社成为专职投资者是其投资路途的转折点。"心静了下来，全天研究市场，也研究自己过往的交易规律，研读了大量书籍，每个交易日都坚持写操作日记。"回望这个阶段，童第轶感觉自己在投资领域上升了几个层次，２００３年１０月９日到２００４年７月７日，他的资金在股市的赢利中实现了翻番。
２００５年５月，童第轶以１∶１０的高比例杠杆（借款是本金的１０倍）向朋友借了一笔钱，每天满仓做短线。在熊市最底部忙活了３个月，结束时本金盈利达到３倍。谈及此事，童第轶只是感慨："当时胆子真是大啊。"
经历这么多年的牛熊转换、涨跌起伏，童第轶说如今的自己早已被市场驯得"服服帖帖"，"没有什么选股偏好，也不再信什么消息，在市场三番五次的教育下得了强迫性客观症，愈来愈客观。"
２００６年３月，他尝试做私募基金，运作资金近千万，到５月中下旬实际收益达２到３倍。
把投资当信仰，走过１６年之后的童第轶说自己永远也不会改行，"我承认，每个人都有赌性，但我对证券投资以及交易本身的热爱却远远超越了常人的理解。否则，我也不可能在超过１０年的证券投资生涯中，平均每天在盘后花费接近１到２倍的交易时间，去研究市场。"
"像我这样走上投资道路的人不多，而我又只是资本市场的沧海一粟。"龙赢富泽资产管理（北京）有限公司总经理兼投资总监童第轶把投资当信仰深深敬畏。 □ .李.玲 .深.圳.商.报