众禄基金周报：上下皆有可能灵活应对为宜

　　众禄基金研究中心

　　基金市场

　　我们在八月份的策略报告中强调：在调控政策趋向缓和以及流动性短期改善的背景下，市场在未来一段时间内依然存在震荡上行的空间，但反弹行情更深 层次的演绎则在于调控政策的实质性放松，在多种因素的制约下，市场趋势性反转的时机尚未到来。月初至今，市场已连续两周维持震荡格局，且有加剧的迹象。而出于经济增速下行趋势确立，加息预期再次减弱，债券市场保持了平稳上行的态势。基础市场的走势直接影响到各类开放式基金的业绩表现。

　　股票型基金：在基础市场影响下，本期(2010.08.16～-2010.08.19)开放式偏股型基金净值普涨。股票型基金(不包括 QDII)平均上涨2.67%，其中主动型基金平均上涨2.48%。申万巴黎消费增长、鹏华盛世创新、景顺长城能源基建涨幅最大，按照复权单位净值增长率 统计，分别上涨4.57%、4.25%、4.13%。银河蓝筹精选、民生加银稳健成长、银河竞争优势成长涨幅最小，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨 -0.10%、0、0.22%。申万巴黎消费增长是一只股票型基金，股票资产占基金资产的比例为60%-95%，其中投资于医药、食品饮料、纺织服装、机 械设备、金融等泛消费范畴行业的资产不低于股票资产的80%，报告期内其重仓股票金飞达、横店东磁、创元科技等强势上涨，基金业绩提升明显。

　　本期持续高仓位运作的指数型基金平均上涨3.30%。总体来看，大盘类基金和中小盘类基金各有表现；ETF基金的上涨幅度普遍高出普通指数类基 金；老基金的上涨幅度普遍高出近期成立的新基金。一般来说，一般来说，在以牛市为主基调以及阶段性反弹的行情下，指数型基金的投资价值非常突出，而在熊市以及震荡行情中，指数型基金都不具备可投资价值。当前市场难言趋势性反转，建议对指数型基金保持谨慎。

　　混合型基金：本期混合型基金平均上涨2.09%，其中一般型基金平均上涨2.13%。宝盈鸿利收益、易方达价值成长、华富价值增长涨幅最大，按照复权单位净值增长率统计，分别上涨4.52%、3.72%、3.60%。而金元比联宝石动力、长城景气行业龙头、银河收益涨幅最小。本期保本型基金平均上涨0.74%，全部录得正收益。宝盈鸿利收益是一只混合型基金，股票仓位72.50%，投资风格偏大盘，习惯频繁操作，对市场趋势的判断和市场热点的把握相对落后，本期表现较好更多程度上归结于重仓股票的被动上涨，对于其业绩评价需要继续观察。

　　QDII基金：本期QDII基金平均上涨0.68%，幅度小于国内基金，国内QDII主要存在三种类型：全球市场类、亚太市场类、中国概念类。全球市场类以全球证券市场为投资对象，投资涉及范围最广。亚太市场类着眼于亚洲，围绕中国展开，管理上比较方便，研究上比较熟悉。中国概念类主要关注未在 国内上市的中国企业的收益和业绩。三种类型中，全球市场类投资涉及范围最广，投资风险相对较低，在分享全球经济成长，也可挖掘全球价值洼地；而亚太市场类及中国概念类基金，一方面国内基金公司对投资目标公司的业绩研究比较熟悉，而主要集中于新兴市场收益的投资理念，可能为投资者带来超额收益，风险系数相对较高。

　　债券型基金：本期债券型基金平均上涨0.60%。长盛积极配置、海富通稳健添利C、海富通稳健添利A涨幅最大，按照复权单位净值增长率统计，分 别上涨3.12%、2.27%、2.27%。而上投摩根纯债A、华泰柏瑞增利B、汇丰晋信平稳增利涨幅最小。本期唯一短债基金——嘉实超短债上涨 0.05%。债券型基金收益相对固定、可以作为组合的低风险资产配置，特别是在当前持续震荡的市场环境下。

　　投资策略

　　众禄基金研究中心核心观点：目前来看，经济增速持续下行，通胀维持高位，政策遭遇两难，在流动性难以放松，经济增速下滑的形势下，我们指出，不 应对反弹抱过高的期望。近期我们看到，从7月初开始的反弹，在最近两周放慢了速度，不难看出上行压力逐渐增大，但当前还无法确认反弹是否结束，股指仍有向 上攻击的可能。众禄基金研究中心认为此次反弹的高度和持续的时间仍有待观察，继续维持中长期处于调整阶段的判断，依然建议投资者保持谨慎和进退有度。对于本次反弹，投资者可根据自身风险承受能力和操作偏好差别化对待，应速战速决。

　　上周上证指数收于2642点，位于周均线下方6点处，较前一周2606点上涨36点，涨幅1.37%，上周成交额为6495亿，较前一周5402 亿增加20.23%，周形态为放量冲高，遇阻回落。上周上证波动区间为2701-2596，幅度为105点，较前一周波动幅度(112点)减少 6.25%，震级仍然为3级(前一周为3级)。

　　上周上涨和下跌行业家数比为9：1，有色金属、教育传媒、煤炭石油涨幅较大，均超过了3%，医药、供水供气、物联网表现不佳，跌幅超过1%。深 沪个股上涨和下跌个数比为：1.1：1，其中有4.44%的个股涨幅超过10%，有3只个股跌幅超过10%。个股算术平均15.82元，较前一周上涨 1.02%，表现弱于上证指数，上周A股流通市值为14.18万亿，较前一周上涨1.83%，上周大盘股表现好于小盘股。

　　8月16日至8月19日，开放式偏股型基金平均上涨2.36%，低于同期上证指数3.12%的涨幅，期间442只开放式偏股型基金收益率分布在 4.57%和-0.46%之间，其中，申万巴黎消费涨幅最大，嘉实海外表现不佳。分类来看，股票型中的主动型基金平均上涨2.54%，指数型基金平均上涨 3.36%，混合型基金平均上涨2.11%，债券型基金平均上涨0.61%。

　　上周重要的消息有：地方融资平台的整顿，农产品价格的上涨。上周一股指有较大幅度的上涨，股指维持震荡格局，周波动区间为2701-2596，向上溢出众禄指数预测系统预测的范围2660-2500。根据众禄指数预测系统预测，本周上证指数主波动区间为2700-2590之间，市场重心上升至 2645，较上周2615点上升30点。根据众禄指数预测系统预测，本周阻力区间为2700左右，支撑区间为2590一带。根据众禄舆情指数跟踪系统的结 果，上周末舆情指数为60，与前一周末持平。

　　1、基金投资策略：稳健策略--中等的偏股型基金仓位、中等的债券型和货币型基金仓位；择基策略：投资风格以中小盘和大盘基金均衡配置为主；择时策略：请按照个人情况，参考众禄指数预测系统预测阻力和支撑区间进行操作；

　　2、新基金认购策略：最优新基金选择—嘉实稳固收益(070020)：让资产更安全的类保本债基；

　　3、基金定投策略：“众禄定投红绿灯”--绿灯。

　　组合推荐

　　从本期表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为1.04%、1.04%和0.63%，从下图看出，三大组合均没有超越比 较基准。个基方面，中银中国精选、大成债券AB净值涨幅远落后于同类平均，鉴于其良好的风险控制措施和长期业绩稳健，本期我们在组合中继续保留，并根据市 场趋势、市场结构的变化决定取舍。

　　图1：组合推荐收益率图(%)

　　资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2010-08-16～2010-08-19

　　　　注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.3+货币型基金平均收益率*0.1

　　　　稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.4+债券型基金平均收益率*0.4+货币型基金平均收益率*0.2

　　　　防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.3+债券型基金平均收益率*0.4+货币型基金平均收益率*0.3

　　　　货币型基金平均收益率=货币型基金平均区间七日年化收益率均值/52

　　富国天成红利：富国天成红利基金成立于2008年，主要投资于红利型股票与稳健成长型股票，投资方向较为主流，该基金的特点是较为稳健，股票仓位持续维持在70%左右，且不追逐市场热点，其对09年上半年的行情把握比较一般，但在接下来股指震荡和近期的调整阶段，表现出良好的抗风险性，这使其中长期业绩表现优异，富国基金公司给基金经理提供较为宽松的环境，这也使基金经理相对能够较长时间贯彻自身的投资理念，其稳健的作风和中长期优异的业绩，值得投资者关注。

　　中银稳健增利：中银稳健增利是一只打新类债基，对股票配置较少，相对风险控制较好，中长期表现出较高收益、较低风险的特征。在具体券种上该基金 调整较为灵活，对各阶段形势把握较好，而其近期以配置企业债为主，当前我国处于经济复苏的过程中，各个企业生产经营活动逐步企稳，而管理层对流动性的控制使资金流入债市的可能性较大，企业债具有较高的投资价值。

　　华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要 注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具，将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。