富国基金饶刚：下半年可转债机会大于风险

　　资本人物

　　做债券基金首先要有产品特色，在控制风险的前提下，坚持每个基金的风格。然后在这个领域尽量做得最好。过度关注排名没有意义，我们不刻意追求排名第一。

　　不为短期收益放弃风格

　　相信在不同的市场阶段，每个产品都有表现的机会。比如，若只追求一时的高收益，债券基金完全可以在股市红火时，不顾风险大量配置权益类资产，即使债券判断错误，其业绩排名肯定也非常靠前。而一旦对股市判断失误，净值下跌幅度也将大大超出债券基金投资人的预期。这种单纯靠股市波动获取收益的行为，或许并不是债券基金投资人需要的。

　　我们希望赋予旗下固定收益类产品独特的产品定位与细分市场。由于看好信用债前景，富国天丰在产品设计之初，就瞄准了信用债市场。富国天丰的封闭式设计，也令它比普通开放式基金更适合把握这一市场。在2009年的可转债牛市中，富国另一只风格更为偏重可转债市场的开放式债券基金——富国天利债券年收益率为9%，富国天丰的年收益为7.23%。若仅仅是为了追逐收益，凭借封闭与规模优势，天丰比天利更高。但若这么做，天丰的产品特点就丧失了，毕竟可转债有较大的波动性。富国天丰自成立以来，仅2008年底主动买入过一只可转债，因为当时的风险和收益比都非常有吸引力。

　　债基股基杠杆原理不同

　　近期我们又推出了国内第一个分级债券基金。与股票型分级基金主要追求杠杆博弈不同，债券基金分级首先可以分拆信用风险。目前，国内债券基金还没有有效的手段来规避信用风险。通过风险分级，可以令“低风险”级别的实际风险更低，“高风险”级别在承担主要信用风险的同时，也获得更高杠杆收益的可能。简单来说，不论是希望分散信用风险的保守型投资人，或是愿意承担风险来博取高收益的投资人，都有可供选择的产品。投资人也可以根据不同的市场状况，来自行选择与配置。

　　作为一个新的品种，信用债这一券种推出时间并不长，未来会有很大发展空间。可采用自下而上的研究方法关注。而可转债在下半年面临的机会开始逐步大于风险。可转债投资成功的案例很多，但市场容量小，缺乏可投资的品种。今年随着一些大企业宣布可转债的发行计划(如工行，中行)等，可转债市场下半年面临扩容。

　　在债券市场上，很多投资品种才刚刚兴起。市场误判的概率也较高。一个2A债券的资质并不比3A差，是有可能。关键是要自下而上，做足功课。如果仅仅依靠自上而下，有时候做对，有时候也可能做错。看谁的工作更细，对风险和机会认识更加清楚。

　　采访整理：南都记者 谢晓婷