国信证券：基金组合策略周报
2010-09-06 15:15:10 易天富基金网
1.市场震荡下行，偏股基金净值微长
上周市场在震荡中下行，上证综指周跌幅为1.19%，深成指跌幅0.5%，沪深300指数上周跌幅也达到了1.37%。然而偏股型基金整体净值逆市获得小幅的增长，其中除开放式指数基金整体下跌1.37%外，开放式股票型基金净值增长率为0.73%，开放式混合型基金增长率为0.66%，封闭式基金也获得了0.19%的增长。
2.分级基金价格净值双双下跌
7只分级基金中除国泰估值分级基金净值整体获得0.78%的增长外，其他基金净值均出现了不同程度的下降，其中以跟踪中证100的国联安双禧分级基金整体净值下降1.99%跌幅居前；瑞和分级整体净值跌幅为1.38%，银华分级基金也下跌了0.28%。同庆和合润分级基金净值下跌幅度并不大，仅为0.23%和0.04%。价格方面除了国泰估值优先获0.1%小幅增长外，其他基金分别出现了不同程度下跌。
3.基金配置策略
震荡仍是目前市场的主要格局，震荡之下分级基金的高杠杆份额风险需要防范，近期指数的调整也使得分级基金的估值获得了一定的修正，在基金配置上仍需要综合考虑估值水平和交易性机会的把握，低风险基金和估值较低的高风险基金是目前的最佳选择。
4.国信基金组合推荐
偏股型基金：嘉实研究精选、大摩领先优势、华夏回报、南方优选价值、华夏中小板ETF、嘉实主题精选、中银中国精选、华夏复兴、兴业可转债、海富通中国海外精选；
封闭式基金：基金通乾、基金丰和、基金安信、基金裕泽；
分级基金：长盛同庆B、银华稳进、估值进取、合润B；
债券型基金：嘉实超短债、中银稳健增利、富国天丰强化收益；
货币市场基金：华夏现金增利、中信现金优势货币、易方达货币B
表1：各分级基金基本特征
| 产品 名称 |
成立 日期 |
基金 类型 |
份额 比例 |
低风险份额条款 | 存续年限 | 到期处理 | 开放配对转换交易日期 | 场外份额数(亿份) | 业绩比较基准 | ||||||
| 瑞福分级 | 2007-07-17 | 股票型 / 封闭式 | 1:1 | 基准收益率 6.06% 、享有 10% 超额增长 | 1.88 | 延期或转为 LOF | 80%× 沪深 300 指数＋ 20%× 中信标普全债指数 | ||||||||
| 长盛同庆 | 2009-05-12 | 股票型 / 封闭式 | 4:6 | 基准收益率 5.6% 、享有整体净值超过 1.6 部分的 10% | 1.70 | 转换为 LOF | 70%× 沪深 300 指数＋ 30%× 中信标普全债指数 | ||||||||
| 瑞和分级 | 2009-10-14 | 指数型 / 半封闭 | 1:1 | 无基准收益率，享有净值增长 10% 以内部分的 80% ，超越 10% 的增长部分的 20% | 0.12 | 每个运作年末到期折算，进入下一个运作周期 | 2010-04-22 | 2.41 | 95%× 沪深 300 指数＋ 5%× 银行同业存款利率 | ||||||
| 国泰分级 | 2010-02-10 | 股票型 / 封闭式 | 1:1 | 基准收益率 5.7% 、享有整体净值超过 1.6 部分的 15% | 2.45 | 转为 LOF | 80%× 沪深 300 指数＋ 20%× 中证全债指数 | ||||||||
| 国联安双禧分级 | 2010-04-16 | 指数型 / 半封闭 | 4:6 | 1 年期定期存款利率 +3.5% | 2.63 | 三年到期折算，包含到点折算条款(双禧B净值小于或等于0.15元) | 2010-06-10 | 3.21 | 95%× 中证 100 指数 +5%× 活期存款利率 ( 税后 ) | ||||||
| 兴业合润分级 | 2010-04-22 | 股票型 / 开放式 | 4:6 | 无基准收益，整体净值低于 1.21 时合润 A 净值为 1, 超越 1.21 时共享增长 | 2.65 | 三年到期折算，包含到点折算条款(合润分级净值小于或等于0.5元) | 2010-04-22 | 28.75 | 80%× 沪深 300 指数 +20%× 中证国债指数 | ||||||
| 银华分级 | 2010-05-07 | 指数型 / 半封闭 | 1:1 | 1 年期定期存款利率(税后) +3% | 0.34 | 会计年度末折算，包含到点折算条款(银华深证100净值达到2元，或银华锐进净值低于0.25元) | 2010-06-11 | 22.05 | 95%× 深证 100 价格指数 +5%× 商业银行活期存款利率 ( 税后 ) | ||||||
资料来源：WIND;国信证券经济研究所 注：场外份额数为二季度报数据，仅供参考
表2：一周市场表现
| 产品 代码 |
产品 简称 |
近一周表现 | 近两周表现 | 近三周表现 | ||||||
| 净值增长率 | 价格涨跌幅 | 折溢价率 | 净值增长率 | 价格涨跌幅 | 折溢价率 | 净值增长率 | 价格涨跌幅 | 折溢价率 | ||
| 150001.SZ | 瑞福进取 | -0.71% | -2.59% | 21.98% | 0.71% | -0.85% | 23.89% | -1.66% | -0.85% | 25.59% |
| 150006.SZ | 同庆A | 0.20% | 0.00% | 1.86% | 0.10% | 0.18% | 2.05% | 0.10% | 0.18% | 2.24% |
| 150007.SZ | 同庆B | -0.50% | -2.31% | -16.08% | 0.80% | -1.78% | -14.57% | -2.40% | -1.78% | -14.59% |
| 150008.SZ | 瑞和小康 | -1.20% | -2.38% | -4.09% | 1.20% | -1.42% | -3.11% | -1.30% | -1.42% | -2.80% |
| 150009.SZ | 瑞和远见 | -1.20% | -1.57% | 2.57% | 1.20% | -1.80% | 2.77% | -1.30% | -1.80% | 1.87% |
| 150010.SZ | 估值优先 | 0.10% | 0.10% | 1.94% | 0.10% | -0.29% | 1.94% | 0.10% | -0.29% | 1.85% |
| 150011.SZ | 估值进取 | 1.50% | -3.16% | -9.26% | 0.50% | 0.00% | -4.94% | -1.90% | 0.00% | -3.51% |
| 150012.SZ | 双禧A | 0.10% | 0.00% | 5.29% | 0.10% | 0.95% | 5.39% | 0.10% | 0.95% | 4.51% |
| 150013.SZ | 双禧B | -3.50% | -2.62% | -4.74% | 3.40% | -4.34% | -5.44% | -3.90% | -4.34% | -4.34% |
| 150016.SZ | 合润A | 0.00% | -0.51% | -1.50% | 0.00% | -0.91% | -1.00% | 0.00% | -0.91% | -1.90% |
| 150017.SZ | 合润B | -0.06% | -1.38% | -1.74% | 1.43% | -1.87% | -0.42% | -2.22% | -1.87% | -0.70% |
| 150018.SZ | 银华稳进 | 0.10% | -0.10% | 1.28% | 0.10% | 0.10% | 1.48% | 0.10% | 0.10% | 1.08% |
| 150019.SZ | 银华锐进 | -0.70% | -0.78% | -0.17% | 3.30% | -2.67% | 0.00% | -1.90% | -2.67% | 0.09% |
| 000001.sh | 上证综指 | -1.19% | 1.37% | -1.94% | ||||||
| 000300.sh | 沪深300 | -1.37% | 1.50% | -1.45% | ||||||
资料来源：WIND;国信证券经济研究所
表3：各分级基金上周市场指标
| 产品代码 | 产品 名称 |
价格(元) | 本周价格涨跌幅 | 日均成交量 (万) |
标的净值 | 参考净值 | 标的净值 增长率 |
折溢价率 | 整体折溢价 | 上周标的净值 | 上周参考净值 |
| 150001.SZ | 瑞福进取 | 0.677 | -2.59% | 1807.95 | 0.555 | 21.98% | 0.561 | ||||
| 150006.SZ | 同庆A | 1.093 | 0.00% | 890.25 | 0.974 | 1.073 | -0.23% | 1.86% | -8.90% | 0.976 | 1.071 |
| 150007.SZ | 同庆B | 0.762 | -2.31% | 11477.55 | 0.908 | -16.08% | 0.913 | ||||
| 150008.SZ | 瑞和小康 | 0.821 | -2.38% | 396.80 | 0.856 | 0.856 | -1.38% | -4.09% | -0.76% | 0.868 | 0.868 |
| 150009.SZ | 瑞和远见 | 0.878 | -1.57% | 672.51 | 0.856 | 2.57% | 0.868 | ||||
| 150010.SZ | 估值优先 | 1.051 | 0.10% | 180.75 | 1.039 | 1.031 | 0.78% | 1.94% | -3.66% | 1.031 | 1.030 |
| 150011.SZ | 估值进取 | 0.950 | -3.16% | 1202.20 | 1.047 | -9.26% | 1.032 | ||||
| 150012.SZ | 双禧A | 1.075 | 0.00% | 431.73 | 1.016 | 1.021 | -1.99% | 5.29% | -0.73% | 1.0368 | 1.020 |
| 150013.SZ | 双禧B | 0.965 | -2.62% | 797.09 | 1.013 | -4.74% | 1.048 | ||||
| 150016.SZ | 合润A | 0.985 | -0.51% | 64.87 | 1.012 | 1.000 | -0.04% | -1.50% | -1.64% | 1.012 | 1.000 |
| 150017.SZ | 合润B | 1.002 | -1.38% | 95.62 | 1.020 | -1.74% | 1.020 | ||||
| 150018.SZ | 银华稳进 | 1.029 | -0.10% | 1384.19 | 1.085 | 1.016 | -0.28% | 1.28% | 0.55% | 1.088 | 1.015 |
| 150019.SZ | 银华锐进 | 1.152 | -0.78% | 9980.03 | 1.154 | -0.17% | 1.161 |
表4：各分级基金上周市场指标