农银汇理：关注自下而上选择低估值的成长股

一周市场表现

　　 海外市场表现：

　　

指数名称	涨跌幅%
道琼斯工业指数	2.93%
纳斯达克指数	3.72%
标准普尔500指数	3.75%
英国富时100指数	4.36%
东京日经225指数	1.37%
香港恒生指数	1.82%
香港国企指数	3.27%

　　 国内市场表现：

　　

指数名称	涨跌幅%
上证指数	1.71%
深证成指	3.92%
中证500指数	5.22%
深圳中小板	4.47%
上证B股	1.69%
上证基金	1.19%
国债指数	0.04%

　　 A股行业涨跌幅(证监会行业分类标准)：

　

表现前三	%	表现后三	%
木材家具	6.84	房地产	-0.91
机械设备	6.71	金融服务	-0.19
食品饮料	6.47	交运仓储	0.54

国际：奥巴马马拟再砸千亿开启第二轮经济刺激 财政政策之路并不平坦

美国总统奥巴马9月3日在白宫宣布，下周他将公布一揽子经济刺激措施，提振正在复苏之路艰难攀爬的美国经济。白宫经济顾问委员会3日早些时候发布美国8月相关就业数据。统计显示，尽管8月私营雇主增加6万7千个工作岗位，但美国失业率仍居高不下，从7月的9.5%升至8月的9.6%。面对选民最为关注但持续低迷的就业数据，奥巴马称美国需要进一步采取措施创造机会，保持经济增长，为此“下周我将详细讨论其中的一些想法”。

奥巴马没有透露方案的具体内容，但谈及美国应延长中产阶级减税计划，投资最具就业潜力的经济领域，并呼吁国会批准扶持中小企业法案，允许政府对中小企业减税并设立专项基金鼓励银行对它们放贷。尽管奥巴马有可能提出额外的刺激措施，但他很有可能不会支持延长即将到期的高收入者税收减免措施。待审议的措施可能通过的预期肯定也会受到没能通过的法案(这种风险越来越大)的负面影响，甚至是今年年底即将到期的中等收入者减税措施。

尽管我们认为此类政策对收入和增长产生较大的负面影响足以让国会作出让步，但未来几个月的财政政策之路可能依然并不平坦。

房地产市场：缓慢复苏

交易量方面，美国7 月新屋开工年化月率上升1.7%至54.6 万户，稍低于市场预期的增长1.9%至55.0 万户；而7
月份成屋销量下降27.2%，折合383 万套，环比降幅创下纪录高位至15
年来最低水平，较市场预期降幅高出近一倍。政府2009年推出的购房税收抵免政策为购房者提供最高达8000美元的税收抵免，但要求房屋的签约时间为4 月30
日之前，并在9 月30 日前完成交易。这一政策原定于6 月底前结束，但国会延长了它的实施期限，但是这并不能使得正处于艰难复苏中的美国房地产业发生根本性的变化。

从需求端看，由于美国政府购房税收抵免政策已经推出一年多，消费者购买房产的高峰期在去年四季度出现，其效果在持续减弱。美国6
月成屋销售环比下降5.1%；7月成屋销售环比下跌27.2%，为1968年有记录以来的最大单月跌幅。从成屋库存量来看，待售住宅库存量继6月环比提高2.5%后，7月再次提高了2.5%至398
万幢，按当前销售速度计算，相当于12.5个月的供应量，是自1999 年以来的最高水平，该数据的参考值是6个月左右。此外，从NAR
成屋签约销售指数来看，继5月份大降30%之后，6 月又环比下降2.6%。

国内：北京房贷金融政策收紧

北京市房贷金融政策再度收紧，八成银行已取消首套房七折利率，现在都在8.5折左右。部分开发商表示首套置业贷款金额也从原来的最高8成变成了目前的6成。业内人士认为，金融政策的收紧，表明楼市调控还有进一步收紧的可能。虽然央行还没有调整基准利率，但购房优惠利率退出已经成为现实，从8月初对第二套房认定标准确定为认房又认贷开始，金融政策又开始了一次全面收紧。目前第二套房更是严格执行首付5成、利率1.1倍的政策。

此次严控房贷绝非短期的权宜之计，而将进入一场“持久战”。由于楼市在“金九银十”即将到来之际又隐约出现了可能量升价涨的“苗头”，相关部门近日连续明确强调坚决抑制投机炒作行为。而房贷政策作为楼市调控的“重中之重”，更是被要求只能更紧而不能有丝毫松动，否则对相关银行“拿其是问”。