预期不确定牵制市场结构性行情继续推高中小盘

　　来源：德圣基金研究中心

　　市场震荡筑底 预期的不确定性仍是重要影响因素

　　由于周末消息面相对平淡，上周市场开盘延续上周五强势，再次挑战 2670 点，走出一波强势上涨。而在周二周三弱市盘整，其中银监会发言坚决执行房地产调控政策，以及针对未来房产政策唱空论调影响投资情绪。而在周四后， PMI 指数的上涨使得经济下滑预期缓和，加之外围市场大涨，大宗商品涨价，刺激股市强势上行。上周量能持续放大，市场个股机会明显，部分个股至今以刷新历史高点。中小板个股表现强劲(表 1 )，其中稀土永磁、园林环保、消费等行领涨市场，而大盘蓝筹股和相关行业则表现较弱。

　　从上周市场表现来看，由于市场持续震荡，多空双方心力耗费较大，在 2700 点久攻不下后，多方选择做多个股，尤其是部分主题概念股再现今年 1 季度连番爆炒形象。虽然量能上显示多方仍在持续战斗，但是市场做多动力仍显不足，预期的不确定性仍成为影响股市的主要指针。对于下周市场而言，虽然 PMI 出现上升，但是 8 月的 CPI 仍是市场一大悬剑，通胀预期担忧再度升温后，股市可能继续进入震荡。

表 1 、一周市场、行业指数概览 （ 8.27—9.2 ）

　　结构性行业继续推涨中小盘基金

　　受基础市场反弹影响，上周股票基金业绩快速拉升，部分基金表现突出，周度上涨近 10% 。从股票基金来看，风格上延续了前几周的特点，中小盘股的活跃使得相关基金涨幅领先，而上周由于相关概念主题板块个股的活跃表现，使得部分重仓基金业绩猛增，如景顺能源、东吴行业、大成景阳，其中对新能源行业的重持对基金业绩贡献较大。受明显风格因素影响，中小盘指数基金上周涨幅领先，而蓝筹风格的指数基金位居业绩末尾，如中大盘的中证 100 、上证 180 、沪深 300 金融地产指数等。

　　基金公司方面，中小型灵活基金公司继续表现突出，如前期一直表现较好的东吴、信诚申万等，也有景顺能源、大成景阳等大基金系基金表现也十分突出。而上周位于后列的多为风格谨慎的基金公司、以及蓝筹重配的，前者如嘉实，后者有新华、富国旗下部分基金。

表 2 、徳圣基金指数一周概览( 8.27—9.2 )

　　数据来源：徳圣基金研究中心

　　股基集体上涨 中小盘风格继续领涨

　　上周偏股方向的基金(包含混合、股票、指数型)集体上涨，部分基金涨幅突出，如景顺能源、东吴行业等。上周基金风格继续分化，中小盘风格基金强势上涨，如海富通中小盘、信诚中小盘等，相关个股活跃带动指数涨幅突出。而相应的大盘、中大盘指数则涨幅很低，平均不足 1% 。

　　策略提示 ：对于仓位较重的投资者，近期反弹仍以组合调整为主，组合宜以稳健收益基金为核心，辅之以灵活进攻型基金。调整到位的投资者可以继续持有。

　　债基保持稳定增长

　　上周债券基金保持平稳增长，增强型债基周度表现明显强于纯债基金。其中上周国债市场和企债市场保持平稳是影响基金业绩走势的主要原因。

　　策略提示 ：信用债券走势良好，可以继续保持配置。不可因股市短期行情而不做债券配置。下半年债券基金尤其是增强型信用债基金仍是组合配置的重点。

表 3 、一周基金收益表现 ( 8.27—9.2 )

　　数据来源：徳圣基金研究中心