华商盛世孙建波：把握贝塔下的阿尔法机会

　　华商基金投资管理部副总经理兼华商盛世基金经理孙建波

　　我是去年10月份开始参与投资的，华商盛世成长的规模大概是翻两番，从20个亿增长到80个亿。从一开始20个亿我就按照做上百亿资金的思路来做，思路性、体系性其实是一直不变的。

　　贝塔下的阿尔法

　　我的投资思路，我总结为把握贝塔下的阿尔法机会：第一是看市场主流趋势，理清思路，找出核心的问题和投资思路，找寻真正反映社会、经济发展方向的趋势、趋利避害，这是贝塔投资机会；第二在这些核心思路的指导下，发掘具有一定行业壁垒、代表经济转型和发展方向，具有核心竞争优势的企业，实现投资效率的最大化，这是阿尔法的投资机会。

　　在我选择投资标的时，首先会注意上市公司是否具有核心竞争力，是否具有与众不同的核心技术、服务、产品或者消费者青睐的品牌；其次我会关注它的管理团队；另外，如它的市场需求是否广阔，现金流是否充足，资产负债结构和盈利能力如何。很多基金经理在选股时比较看重EPS(每股收益)，这是阿尔法的投资机会，除此之外我要关注贝塔投资机会，关注该上市公司所处行业的PE，好的贝塔投资机会能提供更高的PE扩张能力，这两者结合是非常有效率的投资方式。

　　三个层次构建组合

　　我对投资组合中的个股构建分三个层次来进行，从优质公司到次优公司再到具有非常好潜力的公司：第一层是盈利能力特别强、持续性好、非常伟大优质的公司，这些公司会放在我股票组合的前5大重仓股中，权重基本占基金资产净值的4%以上；第二层是相比第一层稍微有些瑕疵的次优公司，估值理想，但可能目前有些风险还比较明显，这一类的公司我会放在第6到第10大重仓股中，权重在2%-4%之间；第三层是有大概20个占比1%左右的我认为具有潜力的公司，构成第三层外围，这个层次的个股可能不在前十大重仓股中体现出来，但也是我的组合里面很重要的部分。

　　资金规模的大小对操作也有不同的要求。资金少的时候我们只要稍微能跟上市场的节奏，净值就可以通过交易很快跟上，但是当资金在50亿以上的时候，投资对股价的冲击就会很大，就需要提前布局，提前布局就需要把事情想明白。从去年底我们就提出了消费、产业，从3月底到4月份开始我们就提出了通胀的问题。到了7月份我们就提到商业，汽车。当然，没有一个思路一成不变永远有效，要不断与时俱进，看自己观点有没有问题，同时发掘一些新的敏感的因素，投资绝不会只有那么一招两招。

　　采访整理：南都记者 谢晓婷