独家策略：上涨现乏力 短线或回调

导读：今天两市股指出现了较大幅度的震荡，多方热情高涨，股指的每次下跌总会有大量资金出来接盘。而从盘面上看热点板块已经从煤炭、有色转向了房地产、水泥，可见市场热点转换较快。技术上反映由于沪指上方距离250日线不远，深成指距离前期12849点也只有一步之遥，在这情况下，我们认为风险已经在逐步积累，大盘随时会出现回调的可能。不过从近期的外围市场看，美国出台新的经济刺激政策的预期在提升，欧美股市因此持续上涨，而美元的贬值人民币的升值、美国银行的低利率政策都使得国际热钱不断流入我国。这对于A股市场的反弹提供了流动性的支撑。

上涨现乏力 短线或回调

市场信息

　　一、 农业银行今日发布公告提示，网下向配售对象配售的约50.32亿股股份于向社会公众投资者公开发行的股票上市日即2010年7月15日起，锁定3个月后方可上市流通，因而该部分股票将于2010年10月15日起开始上市流通。
　　二、 中国证监会昨日正式发布《关于深化新股发行体制改革的指导意见》和《关于修改<；证券发行与承销管理办法>；的决定》，并于11月1日施行。证监会在新的内部规定上要求延长“突击入股”的锁定期，招股说明书刊登前1年内入股的，锁定期从之前的1年延长至3年。
　　三、 昨日，住建部、财政部、发改委、工信部、国土部和商务部等六部委发布《关于开展推动建材下乡试点的通知》，山东省、宁夏回族自治区将作为试点，开展建材下乡工作，试点实施方案10月底以前报六部委。在试点期间，建材下乡以推动水泥产品下乡为主。试点省区应鼓励使用散装水泥和预拌混凝土，同时积极探索节能、震等其他建材下乡的可行性，积累经验。
　　四、 有色金属工业协会副会长文献军向上海证券报记者透露，协会起草的有色金属“十二五”规划研究初稿已经完成，正在请有关专家审议。有色行业“十二五”期间发展的中心任务是“结构调整”。其中，大金属品种侧重产业结构和产能布局结构调整；小金属品种，特别是我国具有储量优势的品种，则将进一步强调资源的有序开发与节约使用。
　　五、 十七届五中全会将于10月15日至18日在北京召开，会议将审议《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》。有关专家透露，大力培育和发展战略性新兴产业，将被明确为“十二五”规划编制的重点之一，相关产业的发展方向、战略重点和重大举措也将随之确定。其中，高端制造业可能成为重中之重。
　　六、 10月12日，央行发行第八十七期央行票据220亿元，期限1年期，发行量较2周前50亿的同期央票发行量增加逾3倍，参考收益率落定为2.09%，与前次持平。资讯显示，本周公开市场到期资金达2950亿元。另外，本月到期资金约5940亿元，而本周到期2950亿元，约占一半，流动性压力骤至。
　　七、 美国联邦储备委员会12日公布的一份报告称，将继续把联邦公开利率维持在历史低位，并可能在“不久”推出进一步的宽松货币政策。美联储一些高级官员在近期的讲话显示，新一轮定量宽松政策规模将小于上一轮的1．7万亿美元。

大盘综述与分析

　　周三，早盘沪深两市几乎平开，由于水泥股开盘后即全线上涨，带领沪深股指由绿翻红。而后地产板块表现突出，万科A最高时涨幅超8%，保利地产也是一度涨停。但水泥板块涨幅减小，煤炭、有色等近期热点板块的下跌也是挫伤了市场人气，不过金融、钢铁等权重股的上涨支撑着大盘。但由于中小板指数和创业板指数双双走低，多头上攻意愿不足，股指再度下跌。可能是昨天的涨势过于凶猛，今天石化双雄双双走低，两市反复震荡，午休时沪指翻绿，深成指收红。午后，煤炭、有色的上涨使得沪指快速翻红，但连日的上涨使得抛盘增多，股指再度震荡走低，尾盘，光大银行率领银行股集体飙涨，助推沪指收反弹新高。截止收盘，沪指报2861.36点，涨19.95点，涨幅0.70%，成交2310亿元，深证成指报12603.00点，涨229.72点，涨幅1.86%，成交1726亿元。两市合计成交4036亿，成交额较昨日放大一成。今天大部分个股上涨，上涨股票有1053只，下跌794只。非ST个股涨停21只，没有个股（非ST）跌停。今天多数板块上涨，房地产、水泥、家电、金融等板块涨幅居前，涨幅都超过了2%；而飞机制造、酿酒、石油、智能电网、煤炭等板块跌幅较大。

　　消息面看，住建部、商务部等6部委近日联合下发《关于开展推动建材下乡试点的通知》，为贯彻落实国务院关于“采取有效措施推动建材下乡，鼓励有条件的地方通过多种形式支持农民依法依规建设自用住房”的工作部署，将首先在山东、宁夏开展推动建材下乡试点工作。该消息引起了今天早盘水泥板块的大涨，但随后水泥股涨幅收窄。技术面上看，沪指距离250日均线已经不远了，由于连续的上涨KDJ指标已经进入风险区域，同样的深成指距离4月6日的12849点前期高点也已经越来越近。因此面临的抛盘压力会很大，今天两市的反复震荡充分说明了这种风险的临近。目前成交量持续维持高位，短期风险或不大，但投资者还是应该做好规避风险的准备。

　　外围市场方面。周二，美国联邦储备委员会12日公布的一份报告称，将继续把联邦公开利率维持在历史低位，并可能在"不久"推出进一步的宽松货币政策。根据当天公布的美联储货币政策决策机构联邦公开市场委员会9月份的会议纪录，美联储预计今年下半年美国经济增速将有所放缓，同时也小幅向下调低了2011年的经济增速。受到美国联邦储备委员会货币政策会议纪要暗示将实施新一轮定量宽松政策的影响，12日纽约股市尾盘反弹，三大股指最终以全线上涨报收，道琼斯指数收盘涨10.06点，至11020.40点，涨幅0.09%；纳斯达克综合指数涨15.59点，至2417.92点，涨幅0.65%；标准普尔500指数涨4.45点，至1169.77点，涨幅0.38%。欧洲方面，由于大宗商品市场价格冲高回落，受此影响欧洲三大股指均小幅的下跌，英国富时100指数报收于5661.59点，比前一交易日下跌10.81点，跌幅为0.19%；法国CAC40指数以3748.86点报收，比前一交易日减少了19.63点，跌幅为0.52%；德国DAX指数收于6304.57点，比前一交易日下跌4.94点，跌幅为0.08%。

基金市场分析

　　2010年前三季度，中国人民银行按照党中央、国务院统一部署，继续实施适度宽松货币政策，在保持政策连续性和稳定性的同时，着力提高调控的针对性和灵活性，引导金融机构合理把握信贷投放节奏。总体看，银行体系流动性基本适度，金融体系平稳运行。　

　　广义货币增长19.0%。9月末，广义货币（M2）余额69.64万亿元，同比增长19.0%，增幅比上月和上年末分别低0.2和8.7个百分点；狭义货币（M1）余额24.38万亿元，同比增长20.9%，增幅比上月和上年末分别低1.0和11.5个百分点；流通中货币（M0）余额4.19万亿元，同比增长13.8%。前三季度净投放现金3610亿元，同比多投放1041亿元。

　　人民币贷款前三季度增加6.30万亿元，9月份增加5955亿元。9月末，本外币贷款余额49.11万亿元，同比增长18.7%，前三季度本外币贷款增加6.54万亿元，同比少增2.80万亿元。人民币贷款余额46.28万亿元，同比增长18.5%，比上月和上年末分别低0.1和13.2个百分点。前三季度人民币贷款增加6.30万亿元，同比少增2.36万亿元。分部门看：住户贷款增加2.36万亿元，其中，短期贷款增加7667亿元，中长期贷款增加1.60万亿元；非金融企业及其他部门贷款增加3.94万亿元，其中，短期贷款增加1.01万亿元，中长期贷款增加3.63万亿元，票据融资减少8098亿元。9月份人民币贷款增加5955亿元，同比多增788亿元。外币贷款余额4227亿美元，同比增长23.1%，前三季度外币贷款增加432亿美元。

　　人民币存款前三季度增加10.32万亿元，9月份增加1.45万亿元。9月末，本外币存款余额71.63万亿元，同比增长19.8%；前三季度本外币存款增加10.43万亿元，同比少增1.39万亿元。人民币存款余额70.09万亿元，同比增长20%，比上月高0.4个百分点，比上年末低8.2个百分点。前三季度人民币存款增加10.32万亿元，同比少增1.43万亿元。其中，住户存款增加3.95万亿元，非金融企业存款增加3.62万亿元，财政存款增加1.15万亿元。9月份人民币存款增加1.45万亿元，同比多增4424亿元。外币存款余额2298亿美元，同比增长13.1%，前三季度外币存款增加212亿美元。

　　银行间市场交易活跃，市场利率总体有所上升。前三季度银行间市场人民币交易累计成交129.98万亿元，日均成交6914亿元，日均成交同比增长26.1%。9月份同业拆借加权平均利率为1.90%，比上月和上年12月份分别高0.28和0.65个百分点，比6月份低0.41个百分点；质押式债券回购加权平均利率为1.98%，比上月和上年12月份分别高0.32和0.72个百分点，比6月份低0.40个百分点。

　　国家外汇储备增长16.5%。9月末，国家外汇储备余额为26483亿美元，同比增长16.5%。9月末人民币汇率为1美元兑6.7011元人民币。

　　今天两市股指出现了较大幅度的震荡，多方热情高涨，股指的每次下跌总会有大量资金出来接盘。而从盘面上看热点板块已经从煤炭、有色转向了房地产、水泥，可见市场热点转换较快。技术上反映由于沪指上方距离250日线不远，深成指距离前期12849点也只有一步之遥，在这情况下，我们认为风险已经在逐步积累，大盘随时会出现回调的可能。不过从近期的外围市场看，美国出台新的经济刺激政策的预期在提升，欧美股市因此持续上涨，而美元的贬值人民币的升值、美国银行的低利率政策都使得国际热钱不断流入我国。这对于A股市场的反弹提供了流动性的支撑。综合以上分析，我们认为短期内沪深指数有望进一步走高，但在2870点前将面临巨大的回调压力。基金操作上，我们认为股指经过五天连续逼空后，回调的风险增加，在控制好仓位的前提下，在回调中可加仓选股能力强的基金。

（易天富基金研究中心）

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