新基点评：博时行业轮动(050018)

2010-10-18 17:42:25 易天富基金研究中心

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新基点评：博时行业轮动(050018)

易天富基金大师对基金公司分析：

基金经理介绍：

刘建伟先生，北京大学文学学士、硕士，宾西法尼亚大学工商管理硕士。1999年起先后在中国工商银行、上海锦天城律师事务所工作。2004年11月加入博时基金管理有限公司，历任研究部研究员、市场部国际业务经理、股票投资部另类投资组高级分析师、股票投资部投资经理。现任博时平衡配置混合基金经理助理。

总结与分析：

博时基金旗下首只行业轮动风格基金产品——博时行业轮动股票型基金近日获证监会批准。并将于11月15日至12月08日募集。A股市场近年来行业轮动转换的特征十分明显，在不同市场环境下，宏观政策有保有压，经济周期有涨有落，造成行业表现有好有坏。博时基金的投资策略就是通过把脉周期，掌握行业轮动节奏进行投资。基金投资组合中股票投资比例为基金资产的60%—95%，权证投资比例不得超过基金资产净值的3%；债券等固定收益类证券投资比例为基金资产的0%—40%，债券等固定收益类证券投资范围主要包括国债、金融债、公司债、中央银行票据、企业债、短期融资券、可转换债券、资产证券化产品等；现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例合计不低于基金资产净值的5%。该基金将不低于80%的股票资产按照行业轮动策略进行投资。

据招募说明书介绍，该基金具体投资策略分三个层次：首先是大类资产的配置，即根据经济周期决定权益类证券和固定收益类证券的投资比例；其次是行业配置，即根据行业轮动的规律和经济发展的内在逻辑，在经济周期的不同阶段，配置不同的行业；最后是个股选择策略和债券投资策略。行业轮动策略是该基金的核心策略。在对经济周期的划分之上，综合对所跟踪的宏观经济指标和市场指标的分析，该基金将对大类资产进行配置：在经济的复苏和繁荣期超配股票资产；在经济的衰退和政策刺激阶段，超配债券等固定收益类资产。在对经济周期综合研究判断的基础上形成大类资产的配置，进而按照行业轮动规律进行行业配置。总体而言，该基金将行业分为两大类：周期性行业以及稳定类行业。这两类行业的划分标准在于行业盈利对经济周期变化的敏感度。对于盈利性与经济周期相关度较低的行业，该基金将其归为稳定型行业；而另一类行业受自身以及上下游行业产能、投资等多方面因素的影响因素，行业对成本的承载力、下游企业对价格的敏感度都与经济周期具有显著的相关性，因此行业呈现出毛利率与经济周期高度相关的特征，对于这一类行业，该基金将其归为周期型行业。

据易天富基金研究中心统计，截止10月15日，博时公司旗下管理着16只偏股型基金，其中有3只为被动型的指数基金，如果去除这3只基金，该公司今年偏股型基金平均涨幅为1.54%，涨幅最大的为博时平衡配置，达到11.24%；涨幅最小的为博时精选，涨幅为-5.30%。今年以来上证指数涨幅为-9.34%，深成指为-6.82%，股票型基金平均涨幅为-1.39%，而混合型基金涨幅为1.37%。可见博时基金的整体管理能力处于中等水平。综合以上分析与易天富基金大师分析系统，介于基金经理从未有管理经验，且公司整体能力一般，因此建议投资者回避。

(易天富基金研究中心)