债券分级基金价值细分辩：大成景丰VS富国汇利

　　主要观点：

　　目前市场共发行2 只债券型分级基金，分别是富国汇利和大成景丰。创新债基与传统债券基金有两个重要区别：一是封闭性；二是分级性。市场目前发行的2 只债券型分级基金具有哪些不同风险-收益特征，我们就此进行对比分析。

　　母基金收益-风险对比分析

　　基金投资范围反映了基金的投资风格，影响基金收益和风险水平。

　　富国汇利和大成景丰的投资范围略有不同，分别属于一级债基和二级债基。然而和传统一级债基和二级债基不同的是，富国汇利和大成景丰具有封闭性。封闭性给予了该类型基金获取更高收益的可能性。

　　二级债基的平均收益和风险均高于一级债基。从一、二级债基和沪深300 之间的关系可以看出，和一级债基相比，二级债基区间净值增长率和沪深300 具有一定的联动效应。

　　综合来看，封闭式二级债基和股票市场具有一定的联动性，若三年内股票指数具有较好的表现，那么大成景丰的表现可能优于富国汇利；结合一级债基和二级债券的波动性，可知大成景丰波动性高于富国汇利。

　　子基金的收益-风险对比分析

　　虽然分级基金的稳健份额和激进份额的收益均来自母基金的收益，然而分配原则的不同使得稳健份额和激进份额的收益-风险特征不同。

　　对于相同的涨跌幅，景丰B 的损失幅度高于汇利B，景丰!--的获利幅度高于汇利A。单从收益保障边界来看，景丰!--抗风险能力稍低。