2010年第四季度矢量投资时钟分析报告之二
2010-10-25 07:52:32 易天富基金网
2010年10月21日上午，国家统计局发布了9月份宏观经济月度数据和第3季度数据。数据显示，工业增加值增速为13.3%，较8月份下降了0.6个百分点，固定资产投资24.50%，较8月份下降了0.3个百分点，CPI同比上涨3.6%，较8月份扩大了0.1个百分点。在上期专栏文章中，我们根据矢量编制的先行指数、财运通的一致预期数据、已发布的宏观经济数据判断出现在经济处于滞胀期。9月份的宏观经济数据完全证实了我们的判断。
根据宏观经济数据、矢量编制的先行指数以及历史规律，我们判断：1、经济可能在2010年10月份前后由滞胀期转入收缩期；2、2011年一季度，收缩期结束，经济进入复苏期。判断理由如下：
“矢量投资时钟模型”判断经济由滞胀期转入收缩期的依据是CPI指数同比增长率的走势开始向下。在上期专栏文章中，我们根据矢量编制的“CPI先行合成指数”分析，CPI增长率可能在这最近两个月到达顶部，之后缓缓下行。另外，7、8、9月份CPI指数同比分别上涨了3.2%、3.5%、3.6%，向上的趋势在放缓，呈现顶部特征。前期CPI的上涨主要是受到农产品 价格上涨和翘尾因素影响。今年粮食供应充足，绝大多数工业品供过于求，CPI不具有大幅上涨的基础。虽然CPI指数的增长率在未来几个月有向下的可能，但是幅度应该不会很大，其中轴有抬高的趋势。
本轮周期始于2009年3月，复苏期和扩张期只经历了一年，经济于2010年3月转入滞胀期，近两个月结束。根据历史统计，经济周期中的上升期一般长于下降期，所以本次滞胀期与收缩期的时间总和应该是一年左右。另外，前三季度的GDP同比增幅分别为11.9%、10.3%、9.6%，回落在收窄。因此，我们判断明年一季度，经济由收缩期进入复苏期。
在未来一段时间，是中国经济的转型期，国内需求将成为经济发展的主要驱动力。在转型期，国家的发展目标扩大内部需求，从实质上转变经济的发展方式，逐渐扩大第三产业在国民经济发展中的比重，实现包容性增长。本轮周期可能是大周期的一个子周期，而这个大周期是由转型驱动的。
在这样的经济背景下，如何进行股票投资呢？根据历史统计，股市的启动时间一般在经济的收缩期，提前于经济的启动几个月左右。股市启动时有两个明显的特点，一是股市强势走出底部，成交量大幅增加，二是表现出复苏期的行业轮动特征。因此，根据“矢量投资时钟模型”，现在可以适当地配置复苏期的优势行业股票，在经济数据、先行指标、市场表现进一步确认的情况下，逐步增加股票的仓位。
根据宏观经济数据、矢量编制的先行指数以及历史规律，我们判断：1、经济可能在2010年10月份前后由滞胀期转入收缩期；2、2011年一季度，收缩期结束，经济进入复苏期。判断理由如下：
“矢量投资时钟模型”判断经济由滞胀期转入收缩期的依据是CPI指数同比增长率的走势开始向下。在上期专栏文章中，我们根据矢量编制的“CPI先行合成指数”分析，CPI增长率可能在这最近两个月到达顶部，之后缓缓下行。另外，7、8、9月份CPI指数同比分别上涨了3.2%、3.5%、3.6%，向上的趋势在放缓，呈现顶部特征。前期CPI的上涨主要是受到农产品 价格上涨和翘尾因素影响。今年粮食供应充足，绝大多数工业品供过于求，CPI不具有大幅上涨的基础。虽然CPI指数的增长率在未来几个月有向下的可能，但是幅度应该不会很大，其中轴有抬高的趋势。
本轮周期始于2009年3月，复苏期和扩张期只经历了一年，经济于2010年3月转入滞胀期，近两个月结束。根据历史统计，经济周期中的上升期一般长于下降期，所以本次滞胀期与收缩期的时间总和应该是一年左右。另外，前三季度的GDP同比增幅分别为11.9%、10.3%、9.6%，回落在收窄。因此，我们判断明年一季度，经济由收缩期进入复苏期。
在未来一段时间，是中国经济的转型期，国内需求将成为经济发展的主要驱动力。在转型期，国家的发展目标扩大内部需求，从实质上转变经济的发展方式，逐渐扩大第三产业在国民经济发展中的比重，实现包容性增长。本轮周期可能是大周期的一个子周期，而这个大周期是由转型驱动的。
在这样的经济背景下，如何进行股票投资呢？根据历史统计，股市的启动时间一般在经济的收缩期，提前于经济的启动几个月左右。股市启动时有两个明显的特点，一是股市强势走出底部，成交量大幅增加，二是表现出复苏期的行业轮动特征。因此，根据“矢量投资时钟模型”，现在可以适当地配置复苏期的优势行业股票，在经济数据、先行指标、市场表现进一步确认的情况下，逐步增加股票的仓位。