大成投资总监刘明：家电板块估值远被低估 震荡小牛市

　　

　　专访大成基金助理总经理兼投资总监刘明

　　周期股还是非周期股？大盘股还是小盘股？蓝筹股还是概念股？今年以来，面对震荡反复、风格飘忽的A股市场，机构的选择显得异常艰难，对或错只在一念之间。在结构分化的三季度里，大成基金旗下所有主动型基金的业绩排名都非常靠前。对此，公司助理总经理兼投资总监刘明日前接受第一财经日报《财商》记者专访时表示，均衡的行业配置是制胜关键，而这一策略或将延续到明年。

　　新兴产业将现大分化

　　《财商》：对于前不久央行的突然加息，业内比较一致的观点是，加息主要针对通胀预期。但对中国是否就此进入加息周期，业内人士看法不一。你是如何看待的？

　　刘明：当前的政策焦点就是防通胀和调控流动性。此次央行加息虽然在意料之外，但仔细一想，又在情理之中。我个人认为，就此判断中国进入加息周期还为时过早，因为未来相当一段时间内二次加息的可能性很小，所以就算有所谓的加息周期，时间也会被拉长。

　　《财商》：在当前这个经济大背景下，再结合明年“十二五”规划的开局，行业板块的投资机会如何体现？

　　刘明：从产业景气角度来看，应该是地产、等耐用消费品最先回涨，带动建筑建材、工程机械等中游产业和煤炭、有色金属等上游产业的上升，金融、化工和其他机械以及一般消费品的受益稍晚。但具体到投资，并不是说要按照这个路线在行业板块上切换。我认为接下来在行业配置上要均衡一些，包括医药、食品饮料、TMT(科技、媒体、通信)、零售等在内的大众消费品是核心配置品种，新兴产业要战略配置，同时对房地产、银行、有色、煤炭等周期性行业也要做战术配置。

　　我要着重谈的是新兴产业，这个板块的发展潜力不容小觑。1995年美国标普500指数里IT行业市值占比只有8%，而到2000年时，这个数字就扩大到29%。台湾市场也是如此，科技行业的市值占比从1990年的1%扩大到2000年的53.62%，而金融行业市值占比却从1990年的52.03%缩减至2000年的15.82%。A股以后肯定也会是这样的趋势，长远看，在未来5到10年里，新兴产业的股票市值在整个A股市场上所占的比重会大幅提高，所以寻找投资机会就要在这些行业里挑选个股。这也是我们目前投资必须强调的一点，关注长期经济格局变化。

　　“十二五”规划的重要任务包括扩内需、调结构、节能减排等，其中调结构是重中之重，所涉及的七大新兴战略产业，每一个都蕴含着巨大的投资机会。综合考虑未来两到三年的增长空间、行业壁垒和相对估值，智能电网、节能环保、三网融合、触摸屏这几个子板块，最值得关注。

　　《财商》：调结构并不是新提法，在过去一年里，新兴产业的相关个股也已经涨了很多，现在的估值水平是否有些偏高，在投资上是否要注意控制风险？

　　刘明：过去一年对新兴产业的投资获得很大超额收益，目前估值的确有些偏高，但我认为仍在合理区间内。

　　但是，下一步新兴产业一定会出现很大分化，有一些品种还是要坚持持有，估值高也没关系，可以通过企业未来的快速成长来消化，一些优质企业的业绩一旦突破临界点，会出现突破性增长，到那个时候，今天看来极高的股价将是合理甚至被低估的。所以对新兴产业的投资一定要做个性化的研究，自下而上精选个股，深入挖掘。