关口整固无碍热点活跃

　　上周股指冲高回落，两市均以三阴两阳调整日线走完全周，且市场格局有从煤炭、有色等周期性板块，明显转至异常活跃的中小市值品种。我们认为，当前市场仍具备中期反弹的趋势特征，股指回落整固的要求与市场风格的逐步转变并行，从近期指数运行态势上来看，上证指数2800-3000点之间仍为短线主要调整区间。策略上，抗通胀概念以及受益政策扶持的新兴产业中，三季报业绩具备稳定增长的个股继续作为近期主要的投资标的；同时，仓位比重的控制宜稳定于半仓之下。

　　热点风格的悄然变化是上周较为明显的盘面特征。连续上涨过后的强周期性行业存在的调整压力不断显现，有色及煤炭石油板块走出较为明显的分化走势。从上周后半周有色金属板块重拾升势来看，连续三周以来有色金属指数的缩量反弹过程中，也同时伴随持续上涨所带来的获利回吐要求，并且板块中个股结构性分化迹象的加剧，使得继续看多有色金属板块的理由并不充分。从影响因素考虑，进入本周11 月2 日美联储会议及中期选举结果出炉，美联储量化政策的连续性以及对货币汇率的变化态度的影响，都将加剧短期已经步入关键点位的美元指数盘中震荡，一旦外部环境发生变化，大宗商品涨跌不一的价格变化很容易引发A股市场煤炭、有色板块潜在调整压力的释放。在银行、房地产行业政策调控主基调难以放松的当前市场，虽然一定程度上保持了个股活跃度不减的强势特征，但又始终欠缺的能够持续领涨的权重品种。

　　不过十月中旬以来的市场风格的有了初步转变，近两个交易周率先企稳的中小板表现突出。随着十二五规划逐步明朗化，强有力度的政策支持背景，未来五年重点扶持的消费服务和战略性新兴产业一直是较为活跃的热点品种，这其中中小板个股占据多数。从连续两周中小盘类个股表现超越同期上证指数，及中小板综指再创反弹新高的强势特征来看，机械、软件及服务、元器件、及配件等板块的强势特征有望延续，不过，上述板块也只能提供当前市场的热点题材，在权重比重分配对于股指波动的影响方面，还难以起到举足轻重的牵制力度，从而对于场内做多热情的推动力量较为有限。回顾以往市场表现，大、中小市值品种各自为王的独立行情，在股指反弹向上的推动进程中往往缺少共性支持，单边逼空式的初期反弹过后，多半会步入缓步整理的整固周期。这也使得进入本周的市场，热点有望保持活跃态势，但股指还难以摆脱盘局。

　　我们并不否认从技术形态观察，市场短期走势似乎再度陷入困境。两市股指对于短期均线的回探要求，在遭遇历史密集成交区后有所加大。但据截至10月28日已公布业绩的上市公司三季报情况来看，1407家公司共实现净利润4652.04亿元，较2009年同期上涨39.13%，2010年三季度净利润环比上涨2.39%。三季报显示出的上市公司盈利保持增长，是前期股指反弹得以稳步推动的有力支持。不过，国务院和央行警示的通胀压力，短期流动性过剩与人民币升值压力并行，高估值过后创业板解禁高峰的临近等干扰因素又抑制市场参与热情的进一步提高，市场会以股指的平缓整理来完成有限空间内的调整要求。在市场没有完成结构性热点转移的敏感时期，持股需要更注重具备持续盈利增长能力的成长性特征，关注受益内需提升、消费升级以及受益新兴产业升级低估值个股。