基金：周期股还有投资机会吗

　　

　　股市行情如火如荼，热点轮动。不过市场分歧也越发明显。前期“煤飞色舞”的行情，让一部分投资者尝到了周期性股票上涨的甜头，但此轮行情是阶段性反弹，还是根本性反转？这在机构投资者中间已出现明显分歧。

　　周期股反弹还是反转

　　今年最受关注的基金经理，除了王亚伟外，还有一位就是孙建波。作为华商盛世成长的基金经理，孙建波的业绩堪比王亚伟。截至10月26日，他所管理的华商盛世成长以31.03%的收益率获得今年以来偏股型基金第一名。由其担纲的新基金——华商策略精选，发售相当火爆，头6天募集资金就超过30亿元，成为今年以来新发股票型基金的大热门。

　　四季度以来市场出现了周期股飙升行情，孙建波已做了提前布局：“从长期来看，我们将在这种长期投资逻辑不变的情况下，阶段性地参与一些被过度低估的周期股的投资。”

　　但孙建波认为周期性行业的实质性反转并未到来，目前的上涨仅仅是估值修复的反弹，“我们更倾向将其判断为周期股的反弹行情。由于流动性好转、美元贬值、房产市场调控等等因素，目前热钱很多，但股价的走向还是和盈利预期相关。我们认为目前资源类股是短周期底部，经济尽管在回升中，但回升非常缓慢，这决定了资源股是反弹而不是真正的反转。

　　“这轮通胀和2006～2007年的通胀不同，2006～2007年的通胀是由PPI拉动的，主要因素是石油、工业品，而这波通胀的源头是其它方面，如农产品  。历史不会简单地重复，资源类股的走势也不会简单地重复。”

　　孙建波同时认为，周期性股票中的银行、券商等板块，估值较低有其内在逻辑和原因，目前也看不到根本性的反转迹象。

　　当然，也有不少基金经理中长线看好周期性股票，尤其是煤炭、有色等资源类股。信达澳银基金宏观策略部总经理昌志华认为，流动性改善将为周期性股票带来机会。

　　昌志华认为，国内经济在今年四季度或者明年一季度也许同比还会下滑，但从环比来看，三季度应该已经见底，预计四季度经济环比将呈回升态势。从数据对市场的效应来看，昌志华表示，整体来说9月份数据对股市的影响较为积极，而影响股市的另一个重要因素政策则进入新一轮观察期。

　　昌志华表示，当前谈一轮新的牛市启动还为时尚早，当前的行情主要还是基于美元贬值、人民币升值、流动性预期改善，以及经济见底等因素。

　　在连续快速上涨之后，昌志华建议投资者警惕短期调整的风险。但短期调整之后，周期股仍有一定的投资机会。值得关注的板块包括有色、煤炭等资源类股票，银行、地产等资产股，以及航空、造纸等受益于人民币升值的股票。稳定增长类的股票虽然短期承压，但其中长期增长趋势比较明确，如果价格能跌到适当水平，仍值得中长期配置。 ：