基金研究－周合分析：基金投资组合及牛基推荐

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　　10月市场在周期性品种的带动下发力上涨，两市日均成交额接近4000亿，沪深300指数涨幅高达15.14%，领涨板块采掘、有色涨幅分别为29.88%、26.88%，印证我们上月提出的“市场已经透出生机，多方只要继续坚守之前的成果、在有效整固后市场将会焕发出更多的机会”的判断。本月市场得到全球流动性的强力推动。我们在策略报告《上行趋势基本确立、风格转换初露端倪》中曾有详细探讨。从外部资金环境来看，美欧日等国继续实行极度宽松的货币政策，全球流动性过剩局面仍将延续。从内部资金环境来看，9月份新增外汇占款为2895。65亿元人民币，根据测算，自8月份热钱由流出转为流入以来，9月热钱流入规模达到1558亿元，几乎是8月份数值的两倍。鉴于国内经济二次探底风险基本消除，而全球流动性再度过剩难以避免，我们认为10月只是本轮上涨行情的初期，市场中期震荡上行趋势不会改变。我们继续维持积极的投资策略，重点配置偏股型基金以分享股指上行的收益，鉴于之前推荐基金业绩表现优异，本期组合未作调整。

　　组合推荐：

　　成长型：嘉实沪深300(30%)、大摩资源优选(40%)、嘉实服务增值行业(30%)

　　成长型投资者对预期收益率要求较高、期望能够获得资金的长期增值，为高收益往往进行积极而主动的投资，同时在心理上能够承受基金收益较大幅度的波动，风险承受能力较强，且资金充裕没有短期流动性不足的后顾之忧。因此比较适合投资成长型的基金品种。

　　稳健型：嘉实服务增值行业(40%)、广发稳健增长(40%)、华商收益增强(20%)

　　稳健型投资者既不愿意太激进、也不愿意过于保守，他们希望在承担适当风险的前提下获取一定的收益，在保持一定的流动性的前提下实现投资收益的长期稳定增长。由于不愿或不能承受较大风险，所以可以将大部分资金配置稳健型的基金品种，小部分资金配置成长型的产品。

　　　　防御型：大摩资源优选(30%)、嘉实服务增值行业(30%)、长盛积极配置(20%)、华夏现金增利(20%)

　　防御型投资者在投资方面比较谨慎，他们对未来的收益要求并不高，同时也要求所承担的风险处于较低的水平，且对短期流动性要求较高，此类投资者适合将资金投资于预期风险和收益较低且投资风格稳健的基金品种。

　　　　推荐理由：

　　嘉实沪深300：是一只指数型基金，其跟踪沪深300指数，力求跟踪误差最小，而沪深300指数的成份股横跨深沪两地证券市场，其流通市值占沪深两市流通市值比例超过60%，具有良好的市场代表性，能够比较全面的反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况。指数行业构成比例相对均匀，避免了部分行业占比过大导致指数行业风险过于集中，能较好的分散非系统性风险，在预计股指呈现向上趋势的行情中，持有该基金较易获取市场平均收益。

　　嘉实服务增值行业：该基金在资产上的均衡配置，以及灵活调整的风格使其中长期业绩表现稳健，虽然均衡，但其配置也有一条主线贯穿其中，那就是对消费、服务类个股的配置，该类资产在近期以及从中长期来看，都有不错的配置价值。

　　广发稳健增长：该基金在资源类个股的配置上向来是不遗余力，紫金矿业、中金黄金、盐湖钾肥从08年就出现在其配置当中，而09年中期以来，更是加大了该类个股的配置，中色股份、中金岭南、金钼股份、江西铜业、厦门钨业、广晟有色等等陆续出现在其配置中，这样的配置契合了当前的行情，这也为其带来不错的业绩，展望未来，在流动性充裕以及通胀预期下，资源类个股仍有较大的潜力，该基金是值得配置的品种。

　　大摩资源优选混合：该基金风格非常灵活，在仓位上动态调整，08年曾将仓位降至30%，09年又大幅增至70%以上，在行业配置上，也表现出跟随形势灵活调整的风格，08年将资产配置在食品、交运等防御型行业上，09年则明显转向地产、金融等进取性行业，10年初该基金仓位有所降低，资产上配置了电力、煤气，食品饮料，信息技术等行业，近期随着股指的攀升，该基金顺势而为的操作风格较为占优，业绩也得到大幅提升。

　　华商收益增强：该基金是一只打新类债基，在仓位上调整较为灵活，股指上涨时加大打新的力度，下跌时降低参与程度，相对风险控制较好，同时其在企业债的配置上也比较高，企业债目前来看，在各类券种中表现出一定的优势，对其较高的配置有助于增厚债基收益。

　　长盛积极配置：该基金是一只偏债型债基，在股票仓位的配置上随股指形势动态调整，在资产选择上较为灵活，在债券方面则较为稳健，配置上以国债、金融债、央票为主，从其业绩来看，对当前行情把握较好，对风险承受能力一般的投资者来说，通过其适当参与股指收益是较好的选择。

　　华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具，将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。

　　牛基推荐：

　　基金名称：大摩资源优选混合          基金代码：163302

　　基金类型：混合型                    最新规模：30.26亿元

　　推荐理由：风格灵活 顺势而为  

　　该基金风格非常灵活，在仓位上动态调整，08年曾将仓位降至30%，09年又大幅增至70%以上，在行业配置上，也表现出跟随形势灵活调整的风格，08年将资产配置在食品、交运等防御型行业上，09年则明显转向地产、金融等进取性行业，10年初该基金仓位有所降低，资产上配置了电力、煤气，食品饮料，信息技术等行业，近期随着股指的攀升，该基金顺势而为的操作风格较为占优，业绩也得到大幅提升。