踏准市场节奏把握风格轮动
2010-11-10 19:01:50 易天富基金网
市场经历了10月的一波行情之后，大盘在3000点附近开始震荡整理。目前市场流动性依然比较充裕，市场情绪也比较好，预计后市将继续震荡向上，对板块轮动的把握和个股挑选才是保持收益的关键，建议配置ETF或高仓位股票型基金。
--11月基金投资策略
10月基金发行及成立情况2010年10月份有19只开放式基金在10月发行，发行数量处于历史较高水平。这19只新发基金中有9个产品都是指数型的被动投资基金，另外有5个偏股型基金，其中华商策略精选还是孙建波（华商盛世成长基金经理）来管理，凭借其优异的管理能力，在短短2周不到已募集到50亿元，而华商也因此将提前停止募集。另外申万巴黎深成指分级基金是继银华，国联安，兴业，国投瑞银之后发行的以深成指为标的指数的分级基金，募集资金7亿元，比前期产品的规模偏小。此外，博时转债也是兴业可转债后近6年来基金市场的第一个可转债基金，同时富国全球债券也是第一个债券类的QDII产品，这些新品的推出不仅增加了基金市场的产品种类，更是为投资者提供了更多的投资工具，能更好的匹配风险承受能力和投资需求。
其中，在10月份成立的新基金个数不多，有8只新基金成立，其中申万进取和申万收益是申万巴黎深成指分级的产品，因此总计将为市场提供了80多亿元的资金，其中募集规模最大的是银华成长先锋。银华基金今年整体的管理业绩都非常好，其中银华富裕主题，银华核心价值优选表现上佳，因此银华成长先锋发行规模较大，达30亿元以上。另外申万巴黎的深证成指分级发行规模比前期同类的银华分级，国联安双禧的规模偏小。随着分级基金在下半年的行情异军突起，引起了很多投资者以及套利资金的关注，因为此次深证成指的分级产品上市后可能受到投资者的追捧。
基金市场整体概况截止10月末基金市场共有688只基金，总份额24126亿份，资产净值总规模24000亿元，比前期有明显回升的现象，股票型和混合型基金的净值增长幅度最大。普通的股票型基金依然毫无悬念的占据相关三项指标的第一名，并且占比均在30%以上。
截止10月底，60家基金管理公司中按照基金资产规模统计的十大基金管理公司分别为：华夏、嘉实、易方达、博时、南方、广发、大成、华安、银华和工银瑞信。其中第二名嘉实基金和第三名易方达的份额增加，与博时和南方的规模差距拉大到300亿元。这10家基金管理公司共拥有197只基金，基金份额11545亿份，基金资产规模10550亿元，分别占基金总数的29.85%、47.73%和48.98%，较之前变化不大，资产规模占据基金市场的近半壁江山，可见基金行业的集中度依然较高。其中华夏基金的规模最大，遥遥领先于第二名的嘉实基金800亿元。
截止10月末，共有14家银行担任基金托管人，其中工商银行和建设银行所占市场份额最大，两者合计占基金托管市场的一半以上，托管基金数量几乎是第三名中国银行的4倍，显示出托管市场非常高的行业集中度。但是农业银行的托管资金已经明显上升，目前与第三名的中国银行差距不大。
10月基金单位净值表现我们分别统计权益类基金（指数型基金、股票型基金、封闭式基金和混合型基金）和固定收益类基金（债券型基金、保本型基金和货币型基金）以及QDII基金的单位净值表现，统计样本主要为2010年7月1日之前成立的基金（从可比性的角度出发，我们给予基金3个月的建仓时间，下同）。10月份各类基金的单位净值均表现为上涨，由于沪深300涨幅高达15%以上，因此指数型基金平均涨幅也是最大，达到13%以上，而封闭式基金中的创新型封基的涨幅也在9%以上，其中以双禧B和银华锐进为代表的杠杆型基金涨幅高达36%，远超大盘，其他的瑞和远见和瑞福进取也有20%以上的涨幅。股票型和混合型基金分别上涨7.28%和6.33%，没有跑赢大盘。其次传统封基的涨幅也达6%以上。受人民币升值影响，QDII表现一般，平均收益为3.61%。固定收益类基金方面表现依然稳定，保本型基金，债券类型基金分别有2%左右的涨幅，货币型基金也有0.15%的小幅上涨。
10月涨幅最高的创新性封基中有双禧B，银华锐进，涨幅高达36.87%。指数类基金中，因为大盘蓝筹股的上涨，南方深成ETF的涨幅达16.44%，中证180系列的指数基金也上涨15%以上，领跑其他指数基金。股票型基金中，涨幅最大为景顺长城公司治理，收益率为17.72%。混合型基金中，华富价值增长上涨较快，涨幅为16.44%。传统封闭式基金中，基金同盛收益率较高，达15.45%。而QDII中海富通海外精选表现较好，涨幅达7.79%。另外债券型基金中，万家稳健增利有7.32%以上的收益率。
10月封基市场表现在股票市场加速上行的格局下，10月份封闭式基金中的创新型基金的二级市场表现可谓非常抢眼，处于正常交易状态的36只封闭式基金（包括17只创新型以股票为主要投资方向的封闭式基金，创新型封闭式基金不包括以债券为主要投资方向的封闭式基金，下同）平均上涨了7.65%，而其中创新类的杠杆型封基平均上涨达23%，位列各类基金收益排名第一，并且远超大盘。
由于10月市场指数大涨，其中重配蓝筹的瑞福进取，以中证100为标的双禧B和以深证100为标的银华锐进收益最大，加上各自2倍左右的杠杆，使得他们的净值分别上涨25%左右，其中银华锐进和双禧B在月中出现了大幅溢价，吸引套利资金入场。
目前传统封闭式基金的平均折价率在13.74%，比上个月持平。月中折价率有小幅收窄，后期逐渐回落到月初水平，而杠杆型基金中同庆B，估值进取，合润B还有折价，其他产品都处于溢价中。近期折价率收窄后的回落也反映市场情绪的开始趋于平和。
目前传统封闭式基金平均折价率在13.74%，处于年内相对低点。前期折价率都在15%以上，表明投资者的情绪较好。换手率方面，整体的换手率有明显上升，其中主要是银华锐进和双禧B的换手率非常高，分别为16.76%和20.02%。其余的交易频率都相对较低，其中双禧B的换手率迅速上升，原因在于中证100的走势迅速上升，加上双禧B出现大幅溢价，较大的一二级市场间套利机会使得10月的换手率急剧上升，目前套利空间已经不明显。
ETF和LOF的二级市场表现10月份LOF的二级市场平均上涨了8.24%，低于沪深300的走势。ETF的二级市场受大盘指数的影响，12只ETF平均上涨了14.30%，其中南方深成ETF涨幅最大，达16.29%，而中小盘的的ETF只有9%的涨幅。
10月份LOF的平均折价率小幅扩大，月底有0.97%的折价率。其中兴业趋势投资和中银中国精选在月内有5%左右的溢价，存在套利机会。
10月份ETF平均折溢价率波动不大，最终折溢价率与上月末相比持平，中间出现最大折价是博时超大盘ETF，溢价率为0.453%。
11月基金投资建议市场经历了10月的一波行情之后，上证综指在3000点开始震荡整理。目前市场流动性依然比较充裕，中小板和创业板的解禁高峰也过去，后期资金的需求压力有所减弱，而市场情绪依然比较好，预计两市将震荡向上，对板块轮动的把握和个股挑选才是保持收益的关键。
配置类型方面，建议配置ETF或高仓位股票型基金。在基金种类方面，建议投资者选择择股能力强的股票型基金。
上期我们推荐的组合基本跑赢了样本，只有Alpha基金略输样本平均。其组合的平均收益为6.53%，股票型基金的推荐组合收益为7.82%，而同期股票型基金的样本收益为7.27%，沪深300的收益为15.14%，没有跑赢大盘。封闭式基金的组合收益为7.22%，样本平均收益为6.05%。
本期我们同样列出了最具有Alpha收益的基金组合供以参考。另外我们基于自行研发的基金智库也筛选了10只偏股型开放式基金和10只封闭式基金。结合两方面的考虑，开放式基金中我们主要推荐东吴行业轮动，华夏复兴以及银华核心价值优选。而封闭式基金中推荐基金景福，基金同盛和大成优选。在11月新发的新基金中推荐华安上证龙头ETF，嘉实主题新动力和广发行业轮动。
在基金类型的选择上，除了以上提供的偏股型基金类型外，也可以增配固定收益类基金，如富国优化增强，交银増利债券；或者在创新型封闭式基金中，推荐估值进取，同庆B，银华锐进等具有高杠杆的分级基金。（.浙.商.证.券.邱.小.平）
.证.券.导.刊
--11月基金投资策略
10月基金发行及成立情况2010年10月份有19只开放式基金在10月发行，发行数量处于历史较高水平。这19只新发基金中有9个产品都是指数型的被动投资基金，另外有5个偏股型基金，其中华商策略精选还是孙建波（华商盛世成长基金经理）来管理，凭借其优异的管理能力，在短短2周不到已募集到50亿元，而华商也因此将提前停止募集。另外申万巴黎深成指分级基金是继银华，国联安，兴业，国投瑞银之后发行的以深成指为标的指数的分级基金，募集资金7亿元，比前期产品的规模偏小。此外，博时转债也是兴业可转债后近6年来基金市场的第一个可转债基金，同时富国全球债券也是第一个债券类的QDII产品，这些新品的推出不仅增加了基金市场的产品种类，更是为投资者提供了更多的投资工具，能更好的匹配风险承受能力和投资需求。
其中，在10月份成立的新基金个数不多，有8只新基金成立，其中申万进取和申万收益是申万巴黎深成指分级的产品，因此总计将为市场提供了80多亿元的资金，其中募集规模最大的是银华成长先锋。银华基金今年整体的管理业绩都非常好，其中银华富裕主题，银华核心价值优选表现上佳，因此银华成长先锋发行规模较大，达30亿元以上。另外申万巴黎的深证成指分级发行规模比前期同类的银华分级，国联安双禧的规模偏小。随着分级基金在下半年的行情异军突起，引起了很多投资者以及套利资金的关注，因为此次深证成指的分级产品上市后可能受到投资者的追捧。
基金市场整体概况截止10月末基金市场共有688只基金，总份额24126亿份，资产净值总规模24000亿元，比前期有明显回升的现象，股票型和混合型基金的净值增长幅度最大。普通的股票型基金依然毫无悬念的占据相关三项指标的第一名，并且占比均在30%以上。
截止10月底，60家基金管理公司中按照基金资产规模统计的十大基金管理公司分别为：华夏、嘉实、易方达、博时、南方、广发、大成、华安、银华和工银瑞信。其中第二名嘉实基金和第三名易方达的份额增加，与博时和南方的规模差距拉大到300亿元。这10家基金管理公司共拥有197只基金，基金份额11545亿份，基金资产规模10550亿元，分别占基金总数的29.85%、47.73%和48.98%，较之前变化不大，资产规模占据基金市场的近半壁江山，可见基金行业的集中度依然较高。其中华夏基金的规模最大，遥遥领先于第二名的嘉实基金800亿元。
截止10月末，共有14家银行担任基金托管人，其中工商银行和建设银行所占市场份额最大，两者合计占基金托管市场的一半以上，托管基金数量几乎是第三名中国银行的4倍，显示出托管市场非常高的行业集中度。但是农业银行的托管资金已经明显上升，目前与第三名的中国银行差距不大。
10月基金单位净值表现我们分别统计权益类基金（指数型基金、股票型基金、封闭式基金和混合型基金）和固定收益类基金（债券型基金、保本型基金和货币型基金）以及QDII基金的单位净值表现，统计样本主要为2010年7月1日之前成立的基金（从可比性的角度出发，我们给予基金3个月的建仓时间，下同）。10月份各类基金的单位净值均表现为上涨，由于沪深300涨幅高达15%以上，因此指数型基金平均涨幅也是最大，达到13%以上，而封闭式基金中的创新型封基的涨幅也在9%以上，其中以双禧B和银华锐进为代表的杠杆型基金涨幅高达36%，远超大盘，其他的瑞和远见和瑞福进取也有20%以上的涨幅。股票型和混合型基金分别上涨7.28%和6.33%，没有跑赢大盘。其次传统封基的涨幅也达6%以上。受人民币升值影响，QDII表现一般，平均收益为3.61%。固定收益类基金方面表现依然稳定，保本型基金，债券类型基金分别有2%左右的涨幅，货币型基金也有0.15%的小幅上涨。
10月涨幅最高的创新性封基中有双禧B，银华锐进，涨幅高达36.87%。指数类基金中，因为大盘蓝筹股的上涨，南方深成ETF的涨幅达16.44%，中证180系列的指数基金也上涨15%以上，领跑其他指数基金。股票型基金中，涨幅最大为景顺长城公司治理，收益率为17.72%。混合型基金中，华富价值增长上涨较快，涨幅为16.44%。传统封闭式基金中，基金同盛收益率较高，达15.45%。而QDII中海富通海外精选表现较好，涨幅达7.79%。另外债券型基金中，万家稳健增利有7.32%以上的收益率。
10月封基市场表现在股票市场加速上行的格局下，10月份封闭式基金中的创新型基金的二级市场表现可谓非常抢眼，处于正常交易状态的36只封闭式基金（包括17只创新型以股票为主要投资方向的封闭式基金，创新型封闭式基金不包括以债券为主要投资方向的封闭式基金，下同）平均上涨了7.65%，而其中创新类的杠杆型封基平均上涨达23%，位列各类基金收益排名第一，并且远超大盘。
由于10月市场指数大涨，其中重配蓝筹的瑞福进取，以中证100为标的双禧B和以深证100为标的银华锐进收益最大，加上各自2倍左右的杠杆，使得他们的净值分别上涨25%左右，其中银华锐进和双禧B在月中出现了大幅溢价，吸引套利资金入场。
目前传统封闭式基金的平均折价率在13.74%，比上个月持平。月中折价率有小幅收窄，后期逐渐回落到月初水平，而杠杆型基金中同庆B，估值进取，合润B还有折价，其他产品都处于溢价中。近期折价率收窄后的回落也反映市场情绪的开始趋于平和。
目前传统封闭式基金平均折价率在13.74%，处于年内相对低点。前期折价率都在15%以上，表明投资者的情绪较好。换手率方面，整体的换手率有明显上升，其中主要是银华锐进和双禧B的换手率非常高，分别为16.76%和20.02%。其余的交易频率都相对较低，其中双禧B的换手率迅速上升，原因在于中证100的走势迅速上升，加上双禧B出现大幅溢价，较大的一二级市场间套利机会使得10月的换手率急剧上升，目前套利空间已经不明显。
ETF和LOF的二级市场表现10月份LOF的二级市场平均上涨了8.24%，低于沪深300的走势。ETF的二级市场受大盘指数的影响，12只ETF平均上涨了14.30%，其中南方深成ETF涨幅最大，达16.29%，而中小盘的的ETF只有9%的涨幅。
10月份LOF的平均折价率小幅扩大，月底有0.97%的折价率。其中兴业趋势投资和中银中国精选在月内有5%左右的溢价，存在套利机会。
10月份ETF平均折溢价率波动不大，最终折溢价率与上月末相比持平，中间出现最大折价是博时超大盘ETF，溢价率为0.453%。
11月基金投资建议市场经历了10月的一波行情之后，上证综指在3000点开始震荡整理。目前市场流动性依然比较充裕，中小板和创业板的解禁高峰也过去，后期资金的需求压力有所减弱，而市场情绪依然比较好，预计两市将震荡向上，对板块轮动的把握和个股挑选才是保持收益的关键。
配置类型方面，建议配置ETF或高仓位股票型基金。在基金种类方面，建议投资者选择择股能力强的股票型基金。
上期我们推荐的组合基本跑赢了样本，只有Alpha基金略输样本平均。其组合的平均收益为6.53%，股票型基金的推荐组合收益为7.82%，而同期股票型基金的样本收益为7.27%，沪深300的收益为15.14%，没有跑赢大盘。封闭式基金的组合收益为7.22%，样本平均收益为6.05%。
本期我们同样列出了最具有Alpha收益的基金组合供以参考。另外我们基于自行研发的基金智库也筛选了10只偏股型开放式基金和10只封闭式基金。结合两方面的考虑，开放式基金中我们主要推荐东吴行业轮动，华夏复兴以及银华核心价值优选。而封闭式基金中推荐基金景福，基金同盛和大成优选。在11月新发的新基金中推荐华安上证龙头ETF，嘉实主题新动力和广发行业轮动。
在基金类型的选择上，除了以上提供的偏股型基金类型外，也可以增配固定收益类基金，如富国优化增强，交银増利债券；或者在创新型封闭式基金中，推荐估值进取，同庆B，银华锐进等具有高杠杆的分级基金。（.浙.商.证.券.邱.小.平）
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