独家策略：短线需要调整 但仍看好后市

导读：周五大跌之后，很多市场人士开始寻找暴跌的导火索。有报道称某国际著名投行周五曾向客户发出报告提示卖出所有获利的中国股票，正是这份报告引起了A股的暴跌。但市场目前普遍认为一份报告不可能产生如此巨大的杀伤力。

市场信息

    一、 《中国房地产报》报道,中国四大国有银行自10月底以来已停止新增开发贷款，而且今年剩余时间也不会向开发商发放新的贷款。报导称，工商银行、建设银行、中国银行和农业银行均已用尽全年的开发贷款额度。
    二、 《证券时报》周日引述未具名消息人士的话报导称，今年年底前，中国监管部门计划针对证券公司开展压力测试，以更好地管理风险。
    三、 国际货币基金组织(IMF)总裁Dominique Strauss-Kahn周六表示，爱尔兰债务问题形势严峻，但如果爱尔兰寻求援助，IMF仍准备向其提供支持。此前，有传言称爱尔兰可能会从欧元区内部获得救助，这令市场一度陷入紧张气氛。
    四、 中国国务院、中央军委近日印发《关于深化我国低空空域管理改革的意见》，对深化中国低空空域管理改革作出部署。《意见》提出，通过5至10年的全面建设和深化改革，在低空空域管理领域建立起科学的理论体系、法规标准体系、运行管理体系和服务保障体系，逐步形成一整套既有中国特色又符合低空空域管理规律的组织模式、制度安排和运作方式、充分开发和有效利用低空空域资源。
    五、 商务部数据显示，11月上旬，全国36个大中城市18种主要蔬菜平均批发价格每公斤3．9元，比年初上涨了11．3%，比去年同期上涨了62．4%。据分析，今年蔬菜价格上涨呈现出北方蔬菜价格涨幅高于南方，茄果类蔬菜涨幅高于叶菜类，季节性上涨时间从往年10月份提前到6月份，蔬菜价格涨幅高于食品价格上涨水平等特点。
    六、 《经济参考报》报道，继沈阳、合肥、长沙等多个城市举行天然气涨价听证会之后，11月12日，中国最大的天然气消费城市北京举行居民用气价调整听证会。《第一财经日报》报道，中石油规划总院管道所副所长杨建红表示：“今年年底中国局部地区肯定还要气荒，基本无法避免。
    七、 11月12日晚，一位知情人士告诉记者，11月11日下午市场开始传播包含至少两个公募基金总经理被中国证监会调查的传言，并有一家资产规模排名前列的公募基金总经理被双规，这意味对公募基金的监管将更严格，此消息引发市场的恐慌，并导致了市场12日的暴跌和11日下午尾盘的大幅回调。
    八、 据《21世纪经济报道》报道，证监会官员曾表示，近期相关部门将“对倒”列为基金监管的关键词之一。该官员还明确表示，监管层已发现数只股票可能存在公募基金和私募“对倒”的违规交易行为，正对涉嫌违规交易行为的基金、个人进行深入调查。

大盘综述与分析

    周一，两市在大跌后平稳开盘。全天低开高走，成交量明显萎缩，显示出现投资者在大跌之后交易态势谨慎。早盘，受各地上调天然气价格影响，供气板块大幅上涨。而工行与建行出现了补跌，导致股指出现滑落。创业板在早盘也是呈现整体走高的态势。另外，受担心中国进一步的加息，导致国际市场大宗商品出现了回调，从而影响有色资源板块的继续调整，同时中石油的冲高回落加剧了股指的调整。午后，次新股、家电、服装等消息板块出现了急速的拉升，中小板指数整体走高。但银行股的低位运行，拖累大盘明显。尾盘，随着翻红个股的增加，两市股指纷纷红盘，随后工行的急速拉升，银行、地产板块快速翻红，沪指、中小盘指快速上涨，收在全天最高点，深成指涨幅略低。上证指数报3014点，上涨28点，涨幅0.97%；深成指报12808点，上涨81点，涨幅0.64%。两市合计成交3588亿，成交额较前一交易日缩小942亿。从盘面上看，个股交易十分活跃，但权重板块继续呈现缩量调整格局，尾盘略有放量。全天个股涨多跌少，上涨股票有1605只，下跌281只。非ST个股涨停53只，仅1只个股（非ST）跌停。从盘面看，创业板、环保、医疗器材、生物制药、醉酒等板块涨幅居前；黄金、煤炭、稀缺资源、自行车等板块仍然继续调整，跌幅居前。

    外围市场方面。在欧债危机的阴霾下，由11月第一周的“狂欢”转为“哀伤”。12日，美国股市三大股指以平均1.15%的跌幅结束了表现不佳的一周，周线也五连阳转阴。标普500指数已经是今年第二次收在1228点的区域以下，并且技术图有可能出现一个利空的“双顶”形态。在4月跌穿该水平后，标普500指数展开下挫周期，最终跌至7月低位。，大宗商品表现同样不佳。12日，道琼斯指数下挫0.8%，收报11192.58点；标准普尔500指数大跌1.18%；纳斯达克指数亦大幅下挫1.46%。此外，CBOE波动性指数在12日跳升10.6%至20.61，为自10月底以来该指数首次收在20之上。这显示投资者对美股的走势感到不安。欧洲股市周五收跌,之前有关中国将进一步升息的市场传言令投资者不安,并导致对宏观经济敏感的商品类股大幅走低,不过欧元区外围国家股市上扬扶助限制跌幅。欧洲三大股市，英国富时100指数收跌0.32%；德国股市DAX指数小涨0.17%；法国CAC-40指数收低0.94%。

基金市场分析

    周五大跌之后，很多市场人士开始寻找暴跌的导火索。有报道称某国际著名投行周五曾向客户发出报告提示卖出所有获利的中国股票，正是这份报告引起了A股的暴跌。但市场目前普遍认为一份报告不可能产生如此巨大的杀伤力。
◆ 瑞银证券发布报告表示，快速上涨的全球大宗商品价格和急剧膨胀的国内流动性将产生越来越大的影响。瑞银认为政府很可能会采取以下一些措施：加速人民币升值步伐；通过提高存款准备金率及增发央票的手段加大对冲力度；进一步升息（未来12个月累计75个基点）；在2011年继续控制信贷投放（信贷额度设在7万亿）。
 ◆摩根大通在央行上调存款准备金率后发表报告指出，在上个月刚刚加息后，这次又上调了存款准备金率，这是央行为收回过剩流动性以管理总体货币状况所采取的进一步举措。未来几个月存款准备金率至少将再上调两次，每次0.5个百分点。同时2011年将会进行三次0.25个百分点的加息。预测人民币兑美元的汇率今年年底将保持在6.6，2011年年底将保持在6.3。
◆ 野村证券对紧缩政策的预测更加激进。野村证券报告认为，由于预期未来两年GDP，继续强劲增长（更多由消费推动），并且CPI 通胀压力加大，野村证券保持2011 年四次加息（每次加息25个基点）和2012 年三次加息的预期。由于国际收支顺差压力持续存在，也预期中国央行将在2011 年三次提高存款准备金率（每次50个基点）来吸收过剩流动性。

    与此同时，11月12日晚，一位知情人士称，11月11日下午市场开始传播包含至少两个公募基金总经理被中国证监会调查的传言，并有一家资产规模排名前列的公募基金总经理被双规，这意味对公募基金的监管将更严格，此消息引发市场的恐慌，并导致了市场12日的暴跌和11日下午尾盘的大幅回调。据《21世纪经济报道》报道，证监会官员曾表示，近期相关部门将“对倒”列为基金监管的关键词之一。该官员还明确表示，监管层已发现数只股票可能存在公募基金和私募“对倒”的违规交易行为，正对涉嫌违规交易行为的基金、个人进行深入调查。而在盘中的上调印花税传闻目前已经得到了相关部门的澄清。但央行官员在澄清周小川所提的“池子论”一个政策的组合，包括存款准备金率调整等调控工具。此前“池子论”引发了市场的种种猜测，有市场人士将股市认为是“池子”。马德伦并表示，年内中国会否再加息将视形势变化而定。

    我们认为，沪指今年到现在还是下跌，还有近30%的个股是处于“低价”水平，所以不存在见顶一说。股票市场的上涨需要大量的资金推动，而下跌仅需要传闻，这是中国股市的“特色”。目前市场正处在通胀加息初期，同时货币的紧缩更多是影响到房地产与建筑等相关行业，对股票而言，却是能吸引到更多的分流资金。由于目前技术指标已经走坏，所以近期大盘可能会出现短暂的调整进行修复。考虑到中国经济处于复苏之中，人民币升值趋势不改，国内负利率状况不断走高，资产配置困境仍然突出，所以对后市并不悲观。

    随着为传闻的被澄清，今天两市出现了反弹，但反弹幅度并不大。盘面上看，中小盘交易十分活跃，但题材股与权重股依然交易低迷，显示投资者变得异常谨慎，成交量较前期萎缩明显，热点并没能激发投资者过多的做多热情，从资金换算来看,目前指数没有反抽迹象，早盘资金仍然呈现净流出状态，尾盘由于工商银行今日公布的利好消息，资金大量的流入股价被大幅的拉升，沪指也被拉起，但其他银行股却没有大幅的跟进，这也表现了投资者谨慎的心态。技术上看，沪指似乎得到了30日线的支撑，但技术指标仍然呈现空头态势，所以短期大盘可能需要时间进行修复指标，而中小板指受25日线支撑明显，所以在大跌之后中小盘可能会再次走高。基金操作上，建议轻仓投资者可以在近期调整中分批的建仓业绩优异的股票型基金。对于后市，我们继续看好兼具防御性和抗通的消费、内需主题投资型基金。

（易天富基金研究中心）

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