新基点评：天弘添利分级债券（B级代码150027）

 （数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

分板与总结：

    天弘添利分级债基已获准于11月25日发行，该基金是目前第一款AB两类份额分开发售的分级基金。据招募书显示： 该基金投资对象是具有良好流动性的金融工具，主要投资于国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、次级债、可转换债券（含分离交易可转债）、短期融资券、资产支持证券、债券回购、银行存款等固定收益证券品种。也可投资于非债券类金融工具。本基金不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，但可以参与一级市场新股与增发新股的申购，并可持有因可转债转股所形成的股票、因所持股票所派发的权证以及因投资可分离债券而产生的权证等，以及法律法规或中国证监会允许投资的其他非债券类品种。本基金对债券等固定收益类证券品种的投资比例不低于基金资产的80%，其中，持有现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。本基金对非债券类资产的投资比例不超过基金资产的20%。在《基金合同》生效之日起5 年内，该基金的基金份额划分为添利 A、添利 B 两级份额，所募集的基金资产合并运作。

1、基金份额配比

添利A、添利B 的份额配比原则上不超过2∶1。该基金募集设立时，添利A、添利B 的份额配比将不超过2∶1。该基金《基金合同》生效之日起5 年内，添利A 自《基金合同》生效之日起每满3 个月开放一次，添利B 封闭运作并上市交易。在添利A 的每次开放日，基金管理人将对添利A 进行基金份额折算，添利A 的基金份额净值调整为1.000元，基金份额持有人持有的添利A 份额数按折算比例相应增减。为此，在添利A的单个开放日，如果添利A 没有赎回或者净赎回份额极小，添利A、添利B 在该次开放日后的份额配比可能会出现大于2∶1 的情形；如果添利A 的净赎回份额较多，添利A、添利B 在该次开放日后的份额配比可能会出现小于2∶1 的情形。

2、添利A 的运作

收益率添利A 根据《基金合同》的规定获取约定收益，其收益率将在每个开放日设定一次并公告。计算公式为：添利A 的年收益率（单利）＝1.3×1 年期银行定期存款利率添利A 的年收益率计算按照四舍五入的方法保留到小数点后第2 位。在《基金合同》生效日当日，基金管理人将根据届时中国人民银行公布并执行的金融机构人民币1 年期银行定期存款基准利率设定添利A 的首次年收益率；在添利A 的每个开放日，基金管理人将根据该日中国人民银行公布并执行的金融机构人民币1 年期银行定期存款基准利率重新设定添利A 的年收益率。

3、添利B 的运作

    添利B封闭运作，封闭期为5年，在深圳证券交易所上市交易。封闭期结束后，该基金将转换为债券型上市开放式基金(LOF)。添利B在5年期内不进行收益分配，基金资产净值的增长将增厚添利A的保护垫。该基金在扣除添利A 的应计收益后的全部剩余收益归添利B 享有，亏损以添利B 的资产净值为限由添利B 承担。从产品的投资价值上看，添利B属于新股增强型债基，它只能够投资股票一级市场及新股投资，并不涉及投资股票二级市场，风险相对较低。同时，该基金封闭期为5年，份额B部分杠杆为3倍，杠杆机制作用下，在为添利A提供较低稳健收益率基础上稳定地融入资金，进行债券市场的中长期投资，以增强添利B的投资收益。

    另据易天富基金研究中心统计，截止11月20日，天弘基金管理有限公司仅管理着1只债券型基金，其中，天弘永利A类今年涨幅为3.86%，在126只同类型基金中排名第99位，天弘永利B类，今年以来涨幅为4.22%，排名96位。而今年所有债券型基金的平均涨幅为7.03%，可见天弘基金管理有限公司在债基上的投资能力比较差，处在行业中下水平。结合以上分析和易天富基金分析系统分析，我们认为成长、稳健、安稳、保守型投资者可以积极的去认购天弘添利A，但介于该公司对债券基金管理的能力水平一般，所以建议稳健、安稳、保守型投资者还是回避天弘添利B的认购为好。另外，由于该基金的申购费与赎回费较低，且添利B具有3倍的初始杠杆率，其收益放大效应及波动性也将对添利B的上市交易起到积极促进作用，所以激进投资者可以考虑在一、二级市场间进行买卖交易。

  (易天富基金研究中心)

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